Was Startups über Exit-Strategien wissen sollten |
How do startup exits work?
Start-ups, die nach Angel-Investoren oder Venture-Capital (VC) suchen, brauchen unbedingt eine Exit-Strategie, weil Investoren sie benötigen. Der Ausgang gibt ihnen eine Rückkehr.
Exit-Strategien im Zusammenhang mit Start-up-Finanzierung werden oft missverstanden: Die "Exit" in Exit-Strategie ist für das Geld, nicht die Startup-Gründer oder Kleinunternehmer. Die Firma bringt Geld ein und die Investoren bekommen Geld. Start-ups, die nach Angel-Investoren oder Venture Capital (VC) suchen, brauchen unbedingt eine Exit-Strategie, weil die Investoren sie benötigen. Der Ausgang gibt ihnen eine Rückkehr. Und der Rest von uns, der anfängt, rennt und ein Geschäft aufbaut, aber nicht nach externen Investoren Ausschau hält, wird wahrscheinlich irgendwann einen Ausstieg brauchen; Aber es gibt wahrscheinlich keine Eile.
Die Exit-Strategie im Zusammenhang mit Start-up-Finanzierung ist, was passiert, wenn Investoren, die zuvor Geld in ein Startup gesteckt hatten, Geld, meist Jahre später, für viel mehr Geld zurückbekommen, als sie ursprünglich ausgegeben haben. Zum Beispiel, über das war es, worüber Crunchbase gerade sprach, als es die Veröffentlichung "The Average Successful Startup" veröffentlichte, die im letzten Dezember bei $ 242,9 Mio. liegt. Und das ist, was Anfang dieses Monats passiert ist, als LinkedIn Newsle gekauft hat: Deal Bedingungen wurden nicht bekannt gegeben, aber zwei Risikokapitalfirmen haben $ 2,6 Millionen ausgegeben, um Aktien zu kaufen (investieren in) Newsle, und unbestätigte Berichte haben LinkedIn $ 30 Millionen, so können wir die beiden übernehmen VC-Firmen hatten einen glücklichen Ausgang, der viel mehr als die ursprünglichen $ 2,6 Millionen einsteckte. Das ist der klassische Return on Investment des Investors.
Investoren-Exits kommen normalerweise nur auf zwei Arten vor: Entweder wird das Startup von einem größeren Unternehmen übernommen, genug Geld, um den Anlegern eine Rendite zu geben (wie gerade bei Newsle) oder dem Startup wächst und gedeiht genug, um sich schließlich für den Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit über einen öffentlichen Aktienmarkt registrieren zu lassen, wie es 2012 mit Facebook und 2012 mit Twitter geschah.
Die traditionelle Ausstiegsstrategie
Wenn Investoren von Startups auf den Sitzen sitzen erwarten sie, dass die Startups die Exit-Strategie abdecken. Das bedeutet in der Regel, im Pitch und im Businessplan zu reden, wie ähnliche Unternehmen in ähnlichen Märkten durch den Verkauf an ein größeres Unternehmen aussteigen konnten. Die ausgeklügelteren Pläne und Spielfelder werden die jüngsten Ausstiege erwähnen und Informationen darüber bieten, wie die austretenden Unternehmen bewertet wurden, als sie gekauft wurden. Das endet in der Regel als etwas wie "[diese ähnliche Firma] wurde von [dieser Firma] in [diesem Jahr] für [diese Menge] gekauft, was [das Vielfache] ihrer Einnahmen war." Der Standard Phrase in diesem Zusammenhang ist "5X" für einen Ausgangswert von fünf Mal Einnahmen oder "10X" oder was auch immer. Und das sollte nicht mit einer ähnlichen Formulierung verwechselt werden, die den Ausstieg der Anleger beschreibt: Ein Ausstieg bei "5X" zum Beispiel wäre einer, bei dem die Anleger einen tatsächlichen Ausstiegsbetrag in Form von Geld oder Aktien, die sie verkaufen können, fünfmal erhalten Sie investierten ursprünglich.
Sie können nachvollziehen, wie sich Anleger über die Exit-Strategie fühlen, wenn Sie bedenken, was mit Investoren passiert, die keine Exits bekommen. Sie haben keine Rückkehr. Sie stecken Geld in eine Firma, aber sie bekommen nichts zurück. Eine Minderheitsbeteiligung an einem gesunden, wachsenden Unternehmen ohne Aussicht auf einen Ausstieg ist ein schreckliches Szenario für Anleger. Meine eigenen Angel-Investment-Aktivitäten umfassen mehr als eine Investition in Unternehmen, die noch gesund sind, immer noch wachsen, immer noch glückliche Gründer haben, aber keine guten Aussichten auf Exits in absehbarer Zukunft. Und dieses Szenario, das für die Gründer sehr gut sein kann, ist für die Investoren schrecklich.
Ich bin nun seit mehr als sechs Jahren Mitglied einer Angel-Investment-Gruppe, und ich habe jedes Jahr die Möglichkeiten geprüft (die möglichen Deals, die wir "Due Diligence" nennen). Und als Gruppe kümmern wir uns alle um Deals, die keine wahrscheinlichen Exits zu bieten scheinen, und wir machen uns genauso Sorgen um Investitionen in Start-ups, deren Gründer die Notwendigkeit aus Investorensicht nicht zu verstehen und anzuerkennen scheinen.
Eine andere Art der Exit-Strategie
Abgesehen von der anlegerorientierten Exit-Strategie, die bei jeder Fremdinvestition eine Rolle spielt, werden Sie gelegentlich von einer anderen Art von Exit erfahren, wenn die Startup-Gründer, die s selbst, verkaufen ihre Firma und machen ihren Besitz in einem Geschäft zu Geld. Dies passiert am häufigsten, wenn Menschen älter werden und ihre Karriere beenden wollen. Seltener begegnet man jüngeren, deren Vision von Anfang an darin bestand, ein Unternehmen zu gründen, schnell zu wachsen, um es für einen Käufer attraktiv zu machen, und zu verkaufen. Dies sind auch Exits.
Ich habe persönliche Erfahrungen mit verschiedenen Variationen der klassischen Exits gemacht. Als Gründungsdirektor von Borland International hatte ich bedeutende Anteile an dieser Firma, als sie 1986 an die Börse ging, und das gab mir den Ausstieg. Ich hatte die Aktien als Entschädigung für Planung und Beratung erworben, nicht durch Geldanlage; also war die Rendite nicht wie üblich messbar. 2002 habe ich VCs verlassen, die ein paar Jahre zuvor in Palo Alto Software investiert hatten. Die Bewertungen hatten sich geändert und wir wollten nicht gekauft werden, also kauften wir ihre Aktien aus, um sie nicht für immer als Minderheitsaktionäre in einem Unternehmen zu halten, das nicht an die Börse ging und nicht gekauft werden sollte. Seit 2009 bin ich an sieben Investments der Angel Investment Group beteiligt, an der ich beteiligt bin. und wir hatten noch keine Ausgänge.
Weißt du, wie man eine effektive Ausstiegsstrategie schreibt und aufstellt? Haben Sie irgendwelche Fragen? Teilen Sie uns in den Kommentaren unten.
