Beste Bemühungen Definition & Beispiel |

Was es ist:

Beste Bemühungen ist eine rechtliche Vereinbarung zwischen einem Wertpapiergeber (in der Regel eine Investmentbank) und einem Wertpapieremittenten, wobei sich der Underwriter verpflichtet, sein Möglichstes zu tun, um möglichst viele Wertpapiere des Emittenten an die Öffentlichkeit zu verkaufen.

So funktioniert es (Beispiel):

Eine Best-Efforts-Vereinbarung garantiert nicht, dass alle Wertpapiere der Emission verkauft werden müssen. Ein Emittent und ein Underwriter vereinbaren ein Mindestumsatzniveau und sobald das Minimum erreicht ist, ist der Underwriter nicht für nicht verkaufte Wertpapiere verantwortlich.

Nehmen wir an, Unternehmen XYZ plant, an die Börse zu gehen und eine Investmentbank zu beauftragen, ihr Underwriter zu werden und das Angebot zu arrangieren. Die Aufgabe der Investmentbank als Underwriter ist es, den bestmöglichen Preis für die ausgegebenen Aktien zu erhalten und so viele wie möglich zu verkaufen.

Underwriter ermitteln den besten Preis und die beste Größe in einem Angebot, indem sie das Angebot ihrer Kunden institutionellen Anlegern anbieten - diese werden als Roadshows bezeichnet. Der Underwriter berücksichtigt diese Interessenbekundungen dann, wenn er den Emittenten über eine angemessene Angebotsgröße und einen angemessenen Preis informiert.

In einer Best-Efforts-Vereinbarung wickelt der Underwriter auch den tatsächlichen Verkauf der Wertpapiere ab. Manchmal bildet der Underwriter ein Syndikat und nutzt die Hilfe anderer Banken, um das Problem zu lösen - die Verkaufsanstrengungen hinter dem Problem zu erhöhen und den Druck auf jede Bank zu reduzieren, an ihre Kundenbasis zu verkaufen.

SEC Regel 10b-9 und Regulation S-K verlangen, dass Underwriter eine Best-Efforts-Vereinbarung im Prospekt des Emittenten offen legen und wie lange das Angebot offen ist. Wenn sich die Konsortialbanken verpflichtet haben, eine Mindestanzahl von Wertpapieren zu verkaufen, muss dies ebenfalls im Prospekt angegeben werden. Darüber hinaus schreibt die Vorschrift 15c2-4 vor, dass die Konsortialbanken die Erlöse aus einem Best-Effort-Angebot auf ein Treuhandkonto oder ein Spezialkonto einzahlen, bis der Emittent und der Underwriter feststellen, dass alle Anforderungen des Underwriters erfüllt sind.

Warum es wichtig ist:

In einer Best-Efforts-Vereinbarung weiß der Emittent nicht nur genau, wie viel Kapital er bis zum Abschluss des Angebots aufbringt. Der Emittent trägt das Risiko, nicht genügend Wertpapiere zu verkaufen, um das gewünschte Kapital aufzubringen. Das verschwendet nicht nur Geld für Zeichnungs- und Hinterlegungsgebühren, sondern hinterlässt dem Emittenten den gleichen Liquiditätsbedarf, der den Verkauf der Wertpapiere überhaupt erst veranlasst hat.

Best-Effort-Angebote sind in der Regel länger offen als Angebote mit festem Engagement - mehr Zeit für potenzielle negative Nachrichten oder Ereignisse zu ermöglichen, die das Angebot überteuert erscheinen lassen - verschärft diese Risiken.

Best-Bemühungen-Angebote gelten als riskanter als die von den meisten Analysten und Investoren angebotenen Engagements - manchmal zu riskant.