Gordon-Wachstumsmodell Definition & Beispiel |

Was es ist:

Das Gordon-Wachstumsmodell , auch als -Dividendenrabattmodell bekannt (DDM), ist eine Methode zur Berechnung des inneren Wertes einer Aktie, ausschließlich der aktuellen Marktbedingungen. Das Modell setzt diesen Wert mit dem Barwert der zukünftigen Dividenden einer Aktie gleich.

Das Modell wird in den 1960ern nach Professor Myron J. Gordon benannt, aber Gordon war nicht der einzige Finanzwissenschaftler, der das Modell populär machte. Robert F. Weise und John Burr Williams produzierten in den 1930er Jahren ebenfalls bedeutende Arbeiten auf diesem Gebiet.

Es gibt zwei grundlegende Formen des Modells: das stabile Modell und das mehrstufige Wachstumsmodell.

Stabiles Modell

Wert von Bestand = D ₁ / (k - g)

wobei:

D ₁ = erwartete Jahresdividende für das nächste Jahr

k = Diskontsatz des Anlegers oder die erforderliche Rendite, die anhand des Capital-Asset-Pricing-Modells oder des Dividendenwachstumsmodells geschätzt werden kann (siehe Eigenkapitalkosten)

g = die erwartete Dividendenwachstumsrate (beachten Sie, dass dies als konstant angenommen wird)

Mehrstufiges Wachstumsmodell

Wenn erwartet wird, dass die Dividenden nicht konstant ansteigen, muss der Anleger die Dividenden jedes Jahres getrennt bewerten und dabei die erwartete jährliche Dividendenwachstumsrate berücksichtigen. Das mehrstufige Wachstumsmodell geht jedoch davon aus, dass das Dividendenwachstum schließlich konstant wird. Siehe das folgende Beispiel.

So funktioniert es (Beispiel):

Stabiles Modell

Nehmen wir an, die XYZ Company beabsichtigt, im nächsten Jahr eine Dividende von 1 US-Dollar pro Aktie zu zahlen, und Sie erwarten, dass sich diese um 5% erhöht Jahr danach. Nehmen wir weiterhin an, dass Ihre geforderte Verzinsung der XYZ Company-Aktie 10% beträgt. Gegenwärtig wird die Aktie der XYZ Company mit 10 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Unter Verwendung der obigen Formel können wir berechnen, dass der innere Wert einer Aktie der XYZ Company-Aktie:

$ 1,00 / (. 10-.05) = $ 20

Gemäß dem Modell ist XYZ Company-Aktie im Wert von $ 20 pro Aktie, wird aber bei 10 Dollar gehandelt; Das Gordon Growth Model legt nahe, dass die Aktie unterbewertet ist.

Das stabile Modell geht davon aus, dass die Dividenden konstant steigen. Dies ist nicht immer eine realistische Annahme für wachsende (oder rückläufige) Unternehmen, die dem mehrstufigen Wachstumsmodell weichen.

Mehrstufiges Wachstumsmodell

Nehmen wir an, dass die Dividenden der XYZ Company in den nächsten Jahren schnell steigen und dann wachsen werden mit einer stabilen Rate. Es wird erwartet, dass die Dividende für das nächste Jahr bei 1 USD pro Aktie liegen wird, aber die Dividenden steigen jährlich um 7%, dann um 10%, dann um 12% und steigen danach stetig um 5%. Durch die Verwendung von Elementen des stabilen Modells, die jedes Jahr eines ungewöhnlichen Dividendenwachstums separat analysieren, können wir den aktuellen fairen Wert des XYZ Company Stocks berechnen.

Hier sind die Eingaben:

D ₁ = 1,00

k = 10%

g ₁ (Dividendenwachstumsrate, Jahr 1) = 7%

g ₂ (Dividendenwachstumsrate, Jahr 2) = 10%

g ₃ (Dividendenwachstumsrate, Jahr 3) = 12%

g _n (Dividendenwachstumsrate danach) = 5%

Da haben wir geschätzte Dividendenwachstumsrate, können wir die tatsächlichen Dividenden für diese Jahre berechnen:

D ₁ = $ 1,00

D ₂ = $ 1,00 * 1,07 = $ 1,07

D ₃ = $ 1.07 * 1.10 = $ 1.18

D ₄ = $ 1.18 * 1.12 = $ 1.32

Wir berechnen dann den aktuellen Wert jedes Dividenden während der ungewöhnlichen Wachstumsperiode:

$ 1.00 / (1.10) = $ 0.91

$ 1.07 / (1.10) 2 = $ 0.88

$ 1.18 / (1.10) 3 = $ 0.89

$ 1.32 / (1.10) 4 = $ 0.90

Dann wir werte die Dividenden, die in der stabilen Wachstumsperiode auftreten, beginnend mit der Berechnung von f ifth Jahresdividende:

D ₅ = $ 1,32 * (1,05) = $ 1,39

Wir wenden dann die stabil wachsende Gordon Growth Model Formel auf diese Dividenden an, um ihren Wert im fünften Jahr zu bestimmen:

$ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80

Dann wird der Gegenwartswert dieser Dividende mit stabilem Wachstum berechnet:

$ 27.80 / (1.10) 5 = $ 17.26

Schließlich können wir die aktuellen Werte von Die zukünftigen Dividenden von Unternehmen XYZ, um den aktuellen inneren Wert der XYZ-Aktie des Unternehmens zu erreichen:

$ 0.91 + $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84

Das mehrstufige Wachstumsmodell zeigt auch an, dass die XYZ-Aktie unterbewertet ist (ein intrinsischer Wert von 20,84 USD im Vergleich zu einem Handelspreis von 10 USD).

Analysten verwenden häufig einen angenommenen Verkaufspreis und Verkaufsdatum in diese Berechnungen, wenn sie wissen, dass die Aktie nicht unbegrenzt gehalten wird. Außerdem können Couponzahlungen anstelle von Dividenden bei der Analyse von Anleihen verwendet werden.

Warum es wichtig ist:

Das Gordon-Wachstumsmodell ermöglicht es den Anlegern, den Wert eines Aktienanteils ausschließlich der aktuellen Marktbedingungen zu berechnen. Diese Ausklammerung ermöglicht es den Anlegern, zwischen Unternehmen verschiedener Branchen Äpfel-zu-Apfel-Vergleiche durchzuführen. Aus diesem Grund ist das Gordon Growth Model eines der am häufigsten verwendeten Werkzeuge zur Analyse und Bewertung von Aktien. Es gibt jedoch ein gewisses Gefühl, dass Gordon Growth Model den Ausschluss von nichtdividenden Faktoren tendenziell Aktien in Unternehmen mit außergewöhnlichen Markennamen, Kundentreue, einzigartigem geistigen Eigentum oder anderen nicht wertsteigernden Eigenschaften unterbewertet.

Mathematisch sind zwei Umstände erforderlich um das Gordon-Wachstumsmodell effektiv zu machen. Erstens muss ein Unternehmen Dividenden ausschütten (Analysten wenden das Gordon Growth Model jedoch häufig auf Aktien an, die keine Dividenden zahlen, indem sie Annahmen treffen, wie hoch die Dividende wäre, wenn das Unternehmen Dividenden zahlen würde). Zweitens kann die Dividendenwachstumsrate (g) die vom Anleger geforderte Rendite (k) nicht übersteigen. Wenn g größer als k ist, wäre das Ergebnis negativ, und die Bestände können keine negativen Werte haben.

Das Gordon Growth Modell, insbesondere das mehrstufige Wachstumsmodell, verlangt von den Nutzern häufig unrealistische und schwierige Schätzungen der Dividendenwachstumsraten (g). Es ist wichtig zu verstehen, dass das Gordon-Wachstumsmodell sehr empfindlich auf Änderungen von g und k reagiert, und viele Analysten führen Sensitivitätsanalysen durch, um zu bewerten, wie verschiedene Annahmen die Bewertung verändern. Nach dem Gordon Growth Model wird eine Aktie wertvoller, wenn ihre Dividende steigt, die erforderliche Rendite des Anlegers sinkt oder die erwartete Dividendenwachstumsrate steigt. Das Gordon-Wachstumsmodell impliziert auch, dass ein Aktienkurs im gleichen Maße wie Dividenden wächst.