Lead Underwriter Definition & Beispiel |

Was es ist:

In der Wertpapierbranche ist ein Lead Underwriter eine Firma, meist eine Investmentbank, die Unternehmen dabei helfen, ihre neuen Wertpapiere auf den Markt zu bringen, indem sie ein Konsortium von Investmentbanken zur Emission der Wertpapiere leiten.

So funktioniert es (Beispiel):

Wenn ein Unternehmen beschließt, Aktien, Anleihen oder andere Wertpapiere auszugeben öffentlich gehandelten Wertpapieren, stellt es einen Underwriter ein, um einen langen und manchmal komplizierten Prozess zu verwalten.

Um mit dem Angebotsprozess zu beginnen, legen der Underwriter und der Emittent zuerst fest, welche Art von Angebot der Emittent benötigt. Manchmal möchte der Emittent Aktien über einen Börsengang (IPO) verkaufen. In diesem Fall gehen die Erlöse an die Gesellschaft zurück, aber andere Angebote, wie Sekundärangebote, leiten den Erlös an einen Aktionär weiter, der seine Aktien ganz oder teilweise verkauft.

Nach der Festlegung der Angebotsstruktur kommt der Underwriter normalerweise zusammen wie man ein Syndikat nennt, um Hilfe zu bekommen, die Minutien (und das Risiko) von besonders großen Angeboten zu verwalten. Ein Syndikat ist eine Gruppe von anderen Investmentbanken und Brokerfirmen, die sich verpflichten, einen bestimmten Prozentsatz des Angebots zu verkaufen (dies wird als garantiertes Angebot bezeichnet, da die Konsortialbanken damit einverstanden sind, dem Emittenten 100% der Anteile zu zahlen, auch wenn dies nicht möglich ist) verkaufe sie alle). Der Leiter ist der Underwriter, der die Verantwortung für die Zusammenstellung und Verwaltung des Syndikats während des gesamten Prozesses trägt. Das bedeutet, es ist in erster Linie verantwortlich für die Zusammenstellung des "Verkaufspersonals", das die Wertpapiere verkaufen wird.

Nach der Zusammenstellung des Konsortiums schreibt der Konsortialführer normalerweise ein SEC-Formular S-1, das auch als Prospekt bezeichnet wird. Der Securities Act von 1933 schreibt vor, dass der Prospekt alle wesentlichen Informationen über den Emittenten einschließlich einer Beschreibung des Geschäfts des Emittenten, des Namens und der Adressen der wichtigsten Unternehmensverantwortlichen, der Gehälter und der Geschäftshistorie jedes leitenden Angestellten sowie der Besitzverhältnisse jedes einzelnen Angestellten vollständig offenlegt, die Kapitalisierung der Gesellschaft, eine Erklärung, wie sie die Erlöse aus dem Angebot nutzen wird, und Beschreibungen aller Rechtsstreitigkeiten, an denen die Gesellschaft beteiligt ist.

Der vorliegende Verkaufsprospekt setzt den Verkauf der Wertpapiere fest. Dies beinhaltet normalerweise eine Roadshow, bei der es sich um eine Reihe von Präsentationen handelt, die der Underwriter und der CEO und CFO des Emittenten im ganzen Land an Institutionen (Pensionspläne, Investmentfondsmanager usw.) halten. Die Präsentation gibt potenziellen Käufern die Möglichkeit, Fragen an das Management zu stellen. Wenn die Käufer das Angebot mögen, machen sie eine unverbindliche Kaufverpflichtung, genannt Abo. Da zu diesem Zeitpunkt möglicherweise kein fester Ausgabepreis existiert, zeichnen die Käufer normalerweise eine bestimmte Anzahl von Aktien ab. Dieser Prozess ermöglicht es dem leitenden Underwriter, die Nachfrage nach dem Angebot zu ermitteln ("Interest of Interest" genannt) und festzustellen, ob der vorgesehene Preis fair ist.

Die Festlegung des endgültigen Angebotspreises ist aus zwei Gründen eine der Hauptaufgaben des leitenden Underwriters. Erstens bestimmt der Preis die Höhe des Erlöses für den Emittenten. Zweitens bestimmt es, wie leicht der Underwriter die Wertpapiere an Käufer verkaufen kann. Daher arbeiten der Emittent und der Konsortialführer eng zusammen, um den Preis zu bestimmen. Sobald der Emittent und der leitende Underwriter eine Vereinbarung getroffen haben, wie die Preise zu bewerten sind, und die SEC die Registrierungserklärung wirksam gemacht hat, rufen die Underwriter die Abonnenten auf, ihre Aufträge zu bestätigen. Wenn die Nachfrage besonders hoch ist, können die Konsortialbanken und der Emittent den Preis erhöhen und dies bei allen Zeichnern bestätigen.

Sobald das Konsortium sicher ist, dass es alle Aktien des Angebots verkaufen wird, schließt es das Angebot. Das Konsortium kauft alle Aktien von der Gesellschaft (wenn das Angebot ein garantiertes Angebot ist), wobei der führende Versicherer in der Regel den größten Teil kauft. Der Emittent erhält den Erlös abzüglich der Zeichnungsgebühren. Die Konsortialbanken verkaufen die Aktien dann zum Ausgabekurs an die Zeichner.

Obwohl die Konsortialbanken den Anfangspreis der Wertpapiere beeinflussen, bestimmen die freien Marktkräfte von Angebot und Nachfrage den Preis, sobald die Abonnenten mit dem Verkauf beginnen. Der Konsortialführer unterhält in der Regel einen Sekundärmarkt für die von ihnen emittierten Wertpapiere, was bedeutet, dass sie sich verpflichten, Wertpapiere aus ihren eigenen Beständen zu kaufen oder zu verkaufen, um den Kurs der Wertpapiere zu schwingen.

Warum es wichtig ist:

Führende Underwriter schmieren die Skids, um Wertpapiere auf den Markt zu bringen. Die Emittenten entschädigen sie dafür, indem sie einen Spread zahlen, der die Differenz zwischen dem, was der Emittent pro Aktie erhält, und dem, wofür der Underwriter die Anteile an die Zeichner verkauft, ist. Zum Beispiel, wenn XYZ Company Aktien einen öffentlichen Angebotspreis von $ 10 pro Aktie haben, erhält die XYZ Company möglicherweise nur $ 9 pro Aktie, wenn der Underwriter eine $ 1 pro Aktie bezahlt (der Konsortialführer teilt dies mit dem Syndikat, erhält aber einen größeren Anteil von diesem $ 1). Die Schaffung eines Marktes für Wertpapiere führt auch zu Provisionseinnahmen für Underwriter.

Wie bereits erwähnt, übernehmen die Underwriter ein beträchtliches Risiko, und die führenden Underwriter besonders. Sie müssen den Kunden nicht nur über große und kleine Angelegenheiten beraten, sondern auch den Emittenten von dem Risiko des Verkaufs aller Aktien zum Angebotspreis befreien.