Lehren aus der Finanzkrise von 2008

Von A. Raymond Benton

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Wenn wir auf die Finanzkrise zurückblicken und die Entwicklungen, die den heutigen Tag prägten, neu einschätzen, können verborgene Agenden und politisches Spielgefühl dazu führen, dass wir die überwältigende Ernsthaftigkeit der Ereignisse um die Panik von 2008 ignorieren und Möglichkeiten verdecken, die möglicherweise den Weg bahnen zur Genesung.

Es kann daher nach wie vor hilfreich sein, über die Hauptmerkmale dieses Finanzdebakels nachzudenken, die Ähnlichkeiten und Unterschiede zu anderen Krisen zu erkennen und vielleicht einen Grund zu finden, um für das entschlossene Handeln von Schlüsselmitgliedern zweier Verwaltungen von Oppositionsparteien zu danken, die im Allgemeinen gezwungen wurden stressige und ungewohnte Umstände, die uns durch weitgehend unbekanntes Gebiet führen.

Vorfreude und der Geschäftszyklus

Warren Buffett hat die Finanzkrise in einem Brief an die Aktionäre aus dem Jahr 2002 vorweggenommen:

„Die Geschichte lehrt uns, dass eine Krise oft dazu führt, dass Probleme in einer ruhigeren Zeit ungeahnt miteinander korrelieren. Eine Verbindung, wenn sie plötzlich auftaucht, kann ernste systemische Probleme auslösen. … Derivate sind finanzielle Massenvernichtungswaffen, die Gefahren tragen, die zwar latent sind, aber potenziell tödlich sind. “

Ein enorm komplexes globales System, bestehend aus einem Berg von Derivaten, das "Schattenbankensystem", fror nach dem Scheitern der Lehman-Brothers völlig ein. Traditionelle Institutionen drohten mit Kapitalmangel und in einigen Fällen unmittelbar bevorstehendem Scheitern. Aufgrund unerwarteter Verknüpfungen führte eine übermäßige Verschuldung zu einer Abwärtsspirale der Vermögenspreise, die in einigen Fällen weit entfernt war von dem Markt für Subprime-Hypotheken, von dem die Krise ausgeht. Die Finanzmärkte verloren Vertrauen und Vertrauen. Infolgedessen konnten keine Commercial Papers ausgegeben oder erneuert werden, und die Geldmärkte wurden stillgelegt. Um schwerwiegende wirtschaftliche Folgen zu vermeiden, waren entschlossene staatliche Maßnahmen erforderlich.

Die Katastrophe entsprang einem einzigartig komplexen Finanzsystem mit globalen Verbindungen und wurde durch extravagante Verschuldung provoziert und verstärkt. Globalisierung und beispiellose Komplexität unterscheiden unser Finanzsystem von seinen Vorgängern. Eine flüchtige Überprüfung der US-amerikanischen Wirtschaftsgeschichte offenbart jedoch einen hartnäckigen Zyklus, der in Finanzkrisen unterschiedlicher Tiefe und Beharrlichkeit mündet. Die zugrunde liegende Stärke des Kapitalismus, die in einer freien Gesellschaft verankert ist, bleibt trotz gelegentlicher Anfälle von schlecht regulierter Gier, durch Leverage hervorgerufenen Manien und dem daraus folgenden drohenden Finanzzusammenbruch bestehen. Dieses Finanzdebakel, das die Große Rezession auslöste, war zwar nicht schwer, aber nicht ohne Präzedenzfall.

Tatsächlich wurde die gelegentliche Gefahr einer Katastrophe innerhalb des Konjunkturzyklus lange als der Preis anerkannt, den wir für ein System zahlen, das unternehmerische Bemühungen fördert, unterstützt und bestätigt. Ein paar Jahre vor der Panik von 1907 erschien der folgende Kommentar in einer populären Tageszeitung, World's Work:

„Alle zwanzig Jahre gab es in diesem Land eine große Panik, und in der Mitte dieser großen Panik gab es kleinere Krämpfe, so dass im Durchschnitt jedes zehnte Jahr unserer Unternehmensgeschichte ein Jahr mit abnehmenden Aktivitäten war, an denen mehr teilnahm oder weniger von Verlust und Katastrophe. “

Die Panik von 1907 führte 1913 zur Gründung der Federal Reserve, in der Hoffnung, die starke Volatilität des Konjunkturzyklus zu mildern, wenn nicht sogar zu beseitigen.

In jüngster Zeit haben sich die Investmentmärkte mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert, die die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft und der Finanzmärkte auf die Probe gestellt haben. Die Inflation der 1970er-Jahre, Rezessionen gegen die Rezession und die mexikanische Währungskrise in den frühen 80er Jahren, der "Crash" von 1987, die Spar- und Darlehenskrise der 1980er-Jahre und das Junk-Bond-Debakel von 1990, der russische Zahlungsausfall und Der Ausfall des langfristigen Kapitals im Jahr 1998 und der Dotcom-Kompromiss des neuen Jahrtausends wirkten sich stark auf die Finanzmärkte im In- und Ausland aus. Während jedes dieser Ereignisse von düsteren Vorhersagen und einer breiten Medienaufmerksamkeit begleitet wurde, erholten sich die Finanzmärkte. Mit gelegentlicher Unterstützung von staatlichen und privaten Quellen funktionierten die Märkte weiterhin und die Geschichte hat gezeigt, dass die Kapitalmärkte kreativ auf unglaublich widrige Umstände reagieren können. Obwohl diese Beispiele bedrohlich waren, handelte es sich nicht um systemweite „Paniken“.

Zu viel Leverage

Der jüngste Ausbruch der Panik zeichnete sich durch seine globale Reichweite und den bevorstehenden Zusammenbruch des Finanzsystems aus, der durch zu viel spekulative Hebelwirkung hervorgerufen wurde. Wenn die Hebelwirkung entfällt, können sich schädliche Rückkopplungsschleifen entwickeln, wenn Sicherheiten hinterfragt werden, mehr Kapital erforderlich ist und erzwungene Liquidationen zu tödlichen Vermögensspiralen führen. Bei dem Versuch, das Risiko zu kontrollieren, insbesondere wenn unser Finanzsystem an Komplexität zunimmt, kann die Regulierung diese „natürlichen Unfälle“ tatsächlich verschärfen, indem sie die Aufrechterhaltung des Kapitalniveaus verlangt und gleichzeitig eine „Mark-to-Market“ -Buchhaltung durchführt.

Gleichzeitig wird die Rolle der Regierung als Kreditgeber der letzten Instanz geprüft. Obwohl Maßnahmen der Fed und des Finanzministeriums gelegentlich als "Moral Hazard" empfunden werden und von den Grundsätzen des freien Marktes abweichen, hätte die Zurückhaltung beim Handeln die Schwere und Dauer der Krise wahrscheinlich erheblich verschärft.Einige betrachten diese Zurückhaltung als einen wesentlichen Faktor für die Weltwirtschaftskrise. Wenn die Federal Reserve im Jahr 1929 ihren ersten wirklichen Test nicht bestanden hat, im Jahr 2008, angeführt von einem Gelehrten dieser früheren Peinlichkeit, war sie entschlossen, diesmal nicht zu tun. In jedem Fall können wir feststellen, dass die Federal Reserve und das US-Finanzministerium letztendlich entschlossen gehandelt haben und dass zwei Präsidialverwaltungen und der Kongress ihnen widerstrebend Raum gelassen haben.

Erholung und die Zukunft

Inmitten der 2008er Panik prognostizierten einige Experten wie John Mauldin, Autor von „Betting on Financial Armageddon“, eine Erholung.

"Die Krise an der Wall Street wird vorbei sein und die Welt wird sich weiter verändern", sagte er im September dieses Jahres. "Ich denke, es wird sich für die meisten Menschen zum Besseren verändern."

Die Realwirtschaft und die Kapitalmärkte haben bisher positiv reagiert. Die Beschäftigung erholt sich weiter, der Anleihenmarkt scheint stabil zu sein und die Aktienindizes haben sich erholt. "Financial Armageddon" scheint vermieden worden zu sein.

Niemand weiß, wie die Landschaft an der Wall Street in einem, fünf oder zehn Jahren aussehen wird, aber die Geschichte hat gezeigt, dass die unerbittliche Vitalität des amerikanischen Volkes nicht unterschätzt werden sollte. In der Zwischenzeit können wir dankbar bleiben für das entschlossene Handeln der Beamten beider Parteien, um eine Katastrophe zu vermeiden. In diesem politisch polarisierten Klima ist das vielleicht etwas zu feiern.