NYU Professor prognostiziert Konkurse mit 72% Genauigkeit |

Bombay. Bettwäsche und Dinge. Circuit City.

Diese Firmen waren schlecht gerüstet, um den Duelldruck einer sich verlangsamenden Wirtschaft und den steigenden Druck von zu bewältigen. Amazon (Nasdaq: AMZN) , Wal-Mart (NYSE: WMT) und andere Einzelhändler.

Da die Einzelhandelsausgaben weiterhin von den stationären Geschäften zum Internet abwandern, können Sie in den nächsten Jahren von einigen weiteren Konkursen im Einzelhandel ausgehen.

Wir haben schon eine ziemlich gute Vorstellung davon, welche Händler den Laden schließen müssen. Der Z-Score, der 1968 vom New Yorker Professor Edward Altman entwickelt wurde, hat eine unheimlich genaue Erfolgsbilanz bei der Vorhersage von Insolvenzen, lange bevor sie eintreten. Bei seinen ersten Tests stellte Altman fest, dass 72% der Unternehmen, die innerhalb von zwei Jahren insolvent wurden, dies tatsächlich taten. Die Methodik kann auf praktisch jede Branche angewendet werden, war aber besonders im Einzelhandel attraktiv.

Mit diesem raffinierten Tool können Anleger leichter verstehen, welche Einzelhandelsaktien wahrscheinlich sichere Wetten sind und welche vermieden oder als reif erachtet werden sollten short-selling.

Funktionsweise des Z-Scores

Der Z-Score untersucht sieben in der Bilanz und in der Gewinn- und Verlustrechnung aufgefundene Finanzkennzahlen und paart sie dann in fünf verschiedenen Kennzahlen. Diesen Quoten wird dann eine Gewichtung zugewiesen, und wenn sie zusammengerechnet werden, ergibt sich ein Z-Score.

[Möchten Sie den Z-Score einer Firma selbst berechnen? Wir gehen Schritt für Schritt in den Z-Score durch, um das nächste Enron vorherzusagen.]

Kürzlich habe ich eine Z-Score-Berechnung für mehr als 100 börsennotierte Einzelhändler durchgeführt. Sehen Sie sich die Ergebnisse hier an.

Altman ging davon aus, dass jeder Einzelhändler mit einem Z-Score über 3 als sicher gelten könnte. Lesungen zwischen 1.23 und 3.0 befinden sich in der "Grauzone", und Händler, die einen Wert unter 1,23 erreichen, sind wahrscheinlich auf große Probleme gestoßen. Der Charme dieser Analyse besteht darin, dass Sie eine Tabelle erstellen (oder die von uns erstellte verwenden) und die Zahlen einfach jedes Quartal aktualisieren können. Dies gibt Ihnen eine frühzeitige Lektüre über Händler, die in Not geraten sind und welche in guter Verfassung sind.

Welche Einzelhändler scheinen am meisten in Bedrängnis zu sein? Sehen Sie sich diese verkürzte Version meiner Berechnungen an …

Wiegen der Ergebnisse: Die Bedeutung des Kontexts

Geeknet (Nasdaq: GKNT) führt die Liste an - mit beträchtlichem Abstand, wahrscheinlich weil der Einzelhändler dies getan hat rund 800 Millionen Dollar in der Bilanz des Aktionärs. Das ist eine in die Vergangenheit blickende Kennzahl und nicht wirklich hilfreich bei der Bestimmung zukünftiger finanzieller Notlagen. Das Unternehmen versucht sich von einem Anbieter von Open-Source-Software zu einer vollwertigen E-Commerce-Website neu zu erfinden. Geeknet war in seiner früheren Inkarnation unrentabel und bleibt mit seinen neuen Initiativen unrentabel. Mit 25 Millionen US-Dollar in bar und einer geringen Brennrate ist die Z-Score-Bewertung in diesem Fall jedoch möglicherweise kein genaues Maß.

Höherprofil-Belastung

Weiter unten in der Liste fielen mir zwei Unternehmen auf weil ihre Geschäftsmodelle zunehmend untragbar aussehen. Sowohl Rite-Aid (NYSE: RAD) als auch OfficeMax (NYSE: OMX) sind in brutal kompetitiven Umgebungen Branchennachzügler. Es würde nicht viel Aufwand von CVS (NYSE: CVS) oder Walgreen (NYSE: WAG) kosten, um Rite-Aid durch mehr Preiskriege zu verletzen.

Schwächere Konkurrenten durch aggressive Preisgestaltung zu eliminieren, ist ein langjähriger Trick der Einzelhandelsbranche, der von Best Buy (NYSE: BBY) Circuit City und Pier One Imports (NYSE: PIR) erstickt wurde um die Schrauben nach Bombay zu bringen. Auf ähnliche Weise könnte Staples (Nasdaq: SPLS) das Leben für OfficeMax miserabel machen.

Die Antwort der Investition: Sie sollten diese Einzelhändler verfolgen, um auf dem Laufenden zu bleiben auf Ihren Long-Positionen sowie auf der Suche nach potenziellen Leerverkäufen.

Der Z-Score wird wieder in Mode kommen, wenn sich die Konjunktur wieder abschwächt. Aber der Z-Score ist nur ein Anfangspunkt. Manchmal deutet es auf Unternehmen hin, die nicht wirklich an der Schwelle zu einer tiefen finanziellen Notlage stehen, aber die Methodik hat eine klare positive Bilanz.