Random-Walk-Theorie Definition & Beispiel |

Was es ist:

Die Random-Walk-Theorie besagt, dass Markt- und Wertpapierpreise zufällig sind nicht von vergangenen Ereignissen beeinflusst. Die Idee wird auch als "Hypothese der effizienten Marktwirtschaft" bezeichnet.

Der Princeton-Wirtschaftsprofessor Burton G. Malkiel prägte den Begriff in seinem 1973 erschienenen Buch A Random Walk Down Wall Street.

Wie es funktioniert (Beispiel):

Die zentrale Idee hinter der Random-Walk-Theorie ist, dass die Zufälligkeit der Aktienkurse Versuche macht, Preismuster zu finden oder neue Informationen auszunutzen. Insbesondere behauptet die Theorie, dass die täglichen Aktienkurse unabhängig voneinander sind, was bedeutet, dass Momentum im Allgemeinen nicht existiert und Berechnungen des Gewinnwachstums in der Vergangenheit kein zukünftiges Wachstum vorhersagen. Malkiel sagt, dass Leute oft glauben, dass Ereignisse korreliert sind, wenn die Ereignisse in "Clustern und Streifen" auftreten, obwohl Streifen in zufälligen Daten wie Münzwürfen auftreten.

Die Random-Walk-Theorie besagt auch, dass alle Methoden zur Vorhersage von Aktien Preise sind auf lange Sicht sinnlos. Malkiel bezeichnet das Konzept des intrinsischen Werts als unzuverlässig, da es auf subjektiven Schätzungen zukünftiger Erträge beruht, die Faktoren wie erwartete Wachstumsraten, erwartete Dividendenzahlungen, geschätztes Risiko und Zinssätze verwenden.

Die Random-Walk-Theorie hält technische Analysen für unzuverlässig weil, nach Malkiel, Chartisten erst kaufen, nachdem sich die Preisentwicklung etabliert hat, und erst dann verkaufen, wenn die Preistrends gebrochen sind; Im Wesentlichen kaufen oder verkaufen die Chartisten zu spät und verpassen das Boot. Der Theorie zufolge geschieht dies, weil die Aktienkurse bereits die Information widerspiegeln, wenn der Analyst die Aktien bewegt. Malkiel weist auch darauf hin, dass die weit verbreitete Anwendung der technischen Analyse die Vorteile des Ansatzes reduziert.

Außerdem findet Malkiel eine fundamentale Analyse als fehlerhaft, da Analytiker häufig schlechte oder nutzlose Informationen sammeln und diese Informationen dann schlecht oder falsch interpretieren, wenn sie Aktienwerte vorhersagen. Faktoren außerhalb eines Unternehmens oder seiner Branche können sich auf einen Aktienkurs auswirken, wodurch die Fundamentalanalyse weiter vernachlässigt wird.

Es gibt zwei Formen der Random-Walk-Theorie. In beiden Formen ist die schnelle Einbindung von Informationen für Investoren und Analysten nachteilig. Die halbfeste Form besagt, dass öffentliche Informationen einem Anleger oder Analysten nicht dabei helfen, unterbewertete Wertpapiere auszuwählen, da der Markt die Informationen bereits in den Aktienkurs integriert hat. Die starke Form besagt, dass keine öffentlichen oder privaten Informationen einem Investor oder Analysten zugute kommen, da sich auch Insiderinformationen im aktuellen Aktienkurs widerspiegeln.

Malkiel erkennt einige statistische Anomalien an, die auf einige Ausnahmen der Random-Walk-Theorie hinweisen:

1. Die Preise kleiner, weniger liquider Aktien scheinen kurzfristig eine gewisse Preiskorrelation zu haben, weil sie die Informationen nicht so schnell in ihre Preise einbeziehen.

2. Contrarian-Strategien tendieren dazu, andere Strategien zu übertreffen, da Umkehrungen oft auf ökonomischen Fakten statt auf Investorenpsychologie beruhen.

3. Vor allem zu Beginn des Jahres und am Ende der Woche gibt es saisonale Trends an der Börse.

4. Aktien mit einem niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis tendieren dazu, diejenigen mit einem hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis zu übertreffen, obwohl die Tendenz im Zeitverlauf schwankt.

5. Aktien mit hohen Dividenden bieten tendenziell höhere Renditen, da die hohen Dividendenrenditen in Abwärtsmärkten oft Nachfrage nach diesen Aktien erzeugen und somit den Preis erhöhen.

Warum es wichtig ist:

Die Random-Walk-Theorie erklärt, dass es unmöglich ist, den Markt zu übertreffen, insbesondere auf kurze Sicht, weil es unmöglich ist, Aktienkurse vorherzusagen. Dies ist zwar umstritten, aber der bei weitem kontroverseste Aspekt der Theorie ist die Behauptung, dass Analysten und professionelle Berater Portfolien wenig oder gar keinen Wert hinzufügen. Wie Malkiel es ausdrückte: "Anlageberatungsdienste, Gewinnprognosen und komplizierte Chartmuster sind nutzlos … Im Extremfall bedeutet dies, dass ein Affe mit verbundenen Augen, der auf die Finanzseiten einer Zeitung wirft, ein Portfolio auswählen könnte, das genauso gut funktioniert eine sorgfältig von den Experten ausgewählt. "

Malkiel und die Random-Walk-Theorie bieten dem eingeschüchterten Einzelinvestor beträchtliche Unterstützung, aber Malkiel ermutigt insbesondere Anleger, die Theorien und Investmentmethoden zu verstehen, die die Random-Walk-Theorie fordert. Malkiel befürwortet daher eine Buy-and-Hold-Anlagestrategie als den besten Weg, die Rendite zu maximieren.