Tail Risk Definition & Beispiel |

Was es ist:

Tail Risk ist das Risiko, dass sich eine Investition um mehr als drei Standardabweichungen von ihrer ändert mean.

So funktioniert es (Beispiel):

Die Standardabweichung ist ein Maß dafür, wie stark die Rendite einer Anlage von ihrer durchschnittlichen Rendite abweichen kann. Es ist ein Maß für die Volatilität und damit für das Risiko. Bei Mathematik-orientierten Lesern ist die Standardabweichung die Quadratwurzel der Varianz.

Angenommen, Sie investieren in die XYZ-Aktie des Unternehmens, die in den letzten 10 Jahren durchschnittlich 10% pro Jahr zurückgegeben hat. Wie riskant ist diese Aktie im Vergleich zu zB ABC-Aktien? Um dies zu beantworten, lassen Sie uns zunächst die jährlichen Renditen, die diesen Durchschnitt bilden, genauer betrachten:

Auf den ersten Blick sehen wir, dass die durchschnittliche Rendite beider Aktien in den letzten 10 Jahren tatsächlich 10% betrug. Aber schauen wir einmal anders, wie nahe die XYZ-Renditen in einem bestimmten Jahr durchschnittlich 10% waren:

Wie Sie sehen können, gab XYZ erst im Jahr 9 den Durchschnitt von 10% zurück. In den anderen Jahren war die Rendite höher oder niedriger - manchmal viel höher (wie in Jahr 7) oder viel niedriger (wie in Jahr 2). Sehen Sie sich nun die jährlichen Renditen der Aktie des Unternehmens ABC an, die in den letzten 10 Jahren ebenfalls eine durchschnittliche Rendite von 10% erzielt hat:

Wie Sie sehen, erzielte das Unternehmen ABC im Durchschnitt 10% Rendite über 10 Jahre, jedoch mit wesentlich geringerer Varianz als Firma XYZ. Seine Renditen sind enger um diesen Durchschnitt von 10% gruppiert. Daher können wir sagen, dass das Unternehmen XYZ volatiler ist als das Unternehmen ABC. Die Standardabweichung versucht, diese Volatilität zu messen, indem berechnet wird, wie weit entfernt die Renditen vom Durchschnitt im Zeitverlauf sind.

Lassen Sie uns beispielsweise die Standardabweichung für den XYZ-Bestand berechnen. Mit der obigen Formel subtrahieren wir zuerst die tatsächliche Rendite jedes Jahres von der Durchschnittsrendite, dann quadrieren Sie diese Differenzen (dh multiplizieren Sie jede Differenz mit sich selbst):

Als nächstes addieren wir die Spalte D (die Summe beträgt 3.850). Wir teilen diese Zahl durch die Anzahl der Zeiträume minus eins (10-1 = 9; dies wird als "unvoreingenommene" Methode bezeichnet) und es ist wichtig daran zu denken, dass einige die Standardabweichung unter Verwendung aller Zeitspannen berechnen - 10 in diesem Fall anstatt 9). Dann nehmen wir die Quadratwurzel des Ergebnisses. Es sieht so aus:

Standardabweichung = √ (3,850 / 9) = √427,7778 = 0,2068

Dies bedeutet, dass wenn Company XYZ-Aktien von ihrer durchschnittlichen Rendite von 5% abweichen, dies normalerweise um 20 Prozentpunkte geschieht. Mit demselben Verfahren können wir berechnen, dass die Standardabweichung für die weniger volatile Aktie des Unternehmens ABC viel niedriger ist als 0,0129 - sie weicht normalerweise nur um 1,29 Prozentpunkte vom Durchschnitt ab.

Das Tail-Risiko ist das Risiko, das eine Aktie haben wird um mehr als drei Standardabweichungen von seinem Mittelwert abweichen. Für Unternehmen XYZ besteht das Risiko, dass sich die Aktienrendite um mehr als 60 Prozentpunkte ändert; Für Unternehmen XYZ besteht das Tail-Risiko darin, dass sich die Aktienrendite um etwa 4 Prozentpunkte ändert.

Warum es wichtig ist:

Die Wahrscheinlichkeit, dass sich eine Rendite um drei Standardabweichungen ändert, ist sehr, sehr gering; das Tail-Risiko ist das höher als erwartete Risiko, dass es passieren wird.

In den seltenen Situationen, in denen sich eine Aktienrendite um ein Vielfaches bewegt, können die Konsequenzen für einen Aktienmarkt mit hohem Standard sehr dramatisch sein Abweichung und nicht viel zu befürchten für eine Aktie mit einer niedrigen Standardabweichung. Dies ist schlecht, wenn die Renditen sinken, aber es kann Übernacht-Vermögen schaffen, wenn die Renditen für einen Bestand mit hoher Standardabweichung steigen. Aus diesen Gründen haben einige Hedgefonds Indizes und andere Produkte geschaffen, die darauf ausgerichtet sind, bei steigenden Marktvolatilitäten hohe Erträge zu erzielen.