Dividenden auf dem Vormarsch: Warum dies für Anleger kein gutes Zeichen ist

Amerikanische Unternehmen senden Rekordbeträge an die Aktionäre zurück, größtenteils in Form von Dividenden.

Investmentmatome untersucht, was diesen Trend und die Dividendentheorie vorantreibt - wann sollte ein Unternehmen eine Dividende ausschütten und wenn die Dividende steigt, warum investieren die Unternehmen nicht in ihr eigenes Wachstum?

Der Stand der Dinge: Dividenden wirken

Jeder mag Dividenden. Es ist wie jeder, der Eis mag. Wenn jedoch Ihre gesamte Ernährung aus Eis besteht, ist dies ein Zeichen dafür, dass Ihre Ernährung zu wenig Nährstoffe enthält.

Jetzt wird das Eis für Investoren dieses Jahr ausgeschöpft, als ob es aus der Mode kommt. Eine sich erholende Wirtschaft und die Stärkung der Unternehmensgewinne haben die Unternehmensbilanzen mit Bargeld gespült. Eine Umfrage der Federal Reserve in St. Louis ergab, dass börsennotierte Unternehmen 2010 Barmittel in Höhe von 4,97 Billionen US-Dollar angesammelt haben. Darüber hinaus werden die Unternehmen liquider; Der Cash-Anteil in Prozent der Unternehmensgewinne hat sich seit den 1990er Jahren von 6 auf 12 Prozent verdoppelt.

Dies gilt auch dann, wenn die Zinssätze für Einsparungen damals wesentlich höher waren.

Wann sollte ein Unternehmen eine Dividende ausgeben?

Eine Firma sollte eine Dividende ausschütten, wenn das Management der Ansicht ist, dass ihre Aktionäre einen besseren ROI erzielen können, wenn sie selbst in den Markt investieren. Wenn das Managementteam davon überzeugt ist, dass sie marktrendende Renditen erzielen können, sollte sie keine Dividende ausgeben (die ohnehin steuerpflichtig ist), aber das Geld sollte in ihr eigenes Wachstum investiert werden. Wenn Sie ein Vorstandsvorsitzender des Unternehmens sind und keine Dividende ausgeschüttet haben, wann möchten Sie beginnen? Nun, Sie würden dies tun, wenn Sie die Renditemöglichkeiten erreicht hätten - wenn Sie durch die Reinvestition in Ihr eigenes Unternehmen keine Marktrenditen mehr erzielen können, so dass Sie die Gewinne über Dividenden an die Anleger zurückzahlen.

Dividendentheorie: Optionen im Jahr 2013 vergleichen

2012 war ein Rekordjahr für die Gesamtdividende. Frühere Anzeichen sprechen dafür, dass 2013 noch größer werden wird. Was unternehmen also damit - expandieren sie? Mieten sie? Nein.

Was können sie stattdessen tun? Kurz gesagt: Wenn ein Unternehmen Gewinne in Dollar erzielt, gibt es nur wenige Dinge, die es mit diesem Geld tun kann:

1. Schulden bezahlen.
2. Lager zurückkaufen.
3. Reinvestieren Sie es erneut in das Geschäft oder in Akquisitionen, um eine marktreife Rendite zu erzielen.
4. Halten Sie es in Bargeld und Zahlungsmitteläquivalenten, nur für den Fall.
5. Geben Sie dieses Geld in Form von Dividenden an die Anleger zurück.

Option 1. macht nicht mehr so ​​viel Sinn wie früher. Die Zinssätze für Unternehmensanleihen mit Investment Grade sind heutzutage zu niedrig. Es ist billig, Geld zu leihen.

Option 2 ist im Moment ziemlich beliebt - zum Teil weil Geld so billig ist. Unternehmen können sich leicht Geld leihen, um Aktien zurückzukaufen. Dies gilt insbesondere für Führungskräfte, die Aktienoptionen ausführen, während die Ausführung gut ist. Es sollte jedoch nicht beliebt sein, da der S & P 500 wieder in Spuckentfernung von seinen Allzeithochs gehandelt wird. Die Zeit für die Durchführung von Rückkäufen ist, wenn die Aktienkurse sind niedrig nicht, wenn sie hoch sind.

Aber denken Sie darüber nach, was der Vorstand eines Unternehmens Ihnen mitteilt, wenn er eine Dividende ausschüttet. Sie sagen, Wir sind nicht zuversichtlich, dass wir dieses Geld angesichts der Risiken mit einer akzeptablen Rendite wieder in das Unternehmen investieren können.

Sie halten dem Investor außerdem eine Steuerrechnung von bis zu 39,6 Prozent vor. Seien Sie also vorsichtig, was Sie sich wünschen.

Steuerliche Auswirkungen

Zur gleichen Zeit haben die Unternehmen es abgelehnt, die im Ausland erzielten Gewinne in die Vereinigten Staaten zu bringen - und es wird schlimmer. Es ist nicht schwer zu verstehen, warum. Die zweite C-Corporation bringt den Vereinigten Staaten Geld zurück, sie wird mit einer Steuer von 39,6 Prozent geschlagen - im Vergleich zu 35 Prozent im letzten Jahr und um ein Vielfaches höher als in vielen anderen Industrieländern wie Irland. Dies ist ein starker Abneigungsanreiz für die Rückführung - und ein enormes Hindernis für die Wiederanlage in den Vereinigten Staaten.

Die Steuerbelastung dieses Geldes wird noch deutlicher, wenn Sie die Auswirkungen der Doppelbesteuerung berücksichtigen. Wenn ein Unternehmen seine Gewinne behalten möchte, können Sie dank der hohen Steuern auf das Einkommen des Unternehmens nur 60,4 US-Dollar einhalten. Wenn sie dann mit diesem Geld eine Dividende ausgeben, behält der amerikanische Investor möglicherweise nur 36,48 US-Dollar gegenüber dem Dollar. Unternehmen können Dividenden nicht als Aufwand abschreiben. Für die verbleibenden 60,4 Cent muss der Aktionär bis zu 36,9 Prozent Steuern zahlen. Daher die 36,48-Dollar-Zahl.

Noch bevor Sie die 3,8-prozentige Steuererhöhung erhalten, die jetzt für Einkommen aus Kapitalvermögen gilt, einschließlich Dividendeneinkommen, für Personen mit höherem Einkommen.

Lassen Sie uns die Doppelbesteuerung in die richtige Perspektive bringen:

Das Bild stammt von der Tax Foundation. Der Kongress verschob die ursprünglich für 2010 geplante Steuererhöhung um drei Jahre. Aber die neuen Steuererhöhungen in den USA sind jetzt wirksam.

Welche Signale senden die Dividenden?

Beachten Sie dies, wenn der Verwaltungsrat eines Unternehmens eine Dividende ausschüttet. Sie sagen im Endeffekt, dass sie glauben, ihre Anleger seien mit 40 bis 60 Cent für den Dollar, den sie verdienen, besser dran als das, was sie vernünftigerweise glauben, wenn sie die Gewinne des Unternehmens wieder in das Unternehmen investieren.

In der Tat sagen diese Leute, die Dividenden an die Anteilseigner in Amerika zurückschicken, im Gegenteil eines konfiskatorischen Doppelbesteuerungssystems, dass sie auch nicht an Unternehmen denken können, die sie sinnvoll erwerben können. Sie würden lieber die Hälfte des Geldes der Regierung geben, als damit Vermögenswerte zu erwerben.

Das erwarten Sie hin und wieder, sicher. Das können Sie auch von Unternehmen und Fonds erwarten, die eine seit langem etablierte Dividendenpolitik haben. Das heißt von Unternehmen, die sich speziell dafür konzipiert haben, einkommensorientierte Anleger anzusprechen, ohne Rücksicht auf die Gesamtrendite.

Aber wenn die Aktienkurse hoch sind - wie es jetzt der Fall ist, wenn der S & P Allzeithoch durchbricht - und der gesamte Markt auch die Dividenden anstößt, müssen Sie vorsichtig vorgehen.

Wenn Aktien sehr viel sind, warum werden die überschüssigen Barmittel trotz des Steuerbisses in Dividenden und nicht in den Kauf von Vermögenswerten gezahlt?

Wir sehen etwas M & A-Aktivität. In einigen Kreisen sehen wir eine ganze Reihe von Fusionsaktivitäten. Aber man muss auch bedenken, dass die Schulden spottbillig sind. Die Anleihenkurse werden von einer aggressiv expansiven Federal Reserve gedrückt, was die Geldkosten künstlich senkt. Dies wiederum führt zu einem erheblichen Teil der Transaktionskosten eines Leverage-Buyouts. Wenn QE3 ausläuft, geht die Flut unvermeidlich zurück. Wenn dies der Fall ist, wird eines klar werden; finanzielle Vermögenswerte sind zu hoch bewertet.

Haftungsausschluss: Die Ansichten und Empfehlungen in diesem Beitrag werden von den einzelnen Mitwirkenden gehalten und spiegeln nicht unbedingt die Meinungen von Investmentmatome insgesamt wider.

Dividendenbild mit freundlicher Genehmigung von Shutterstock.