Was ist Hochfrequenzhandel und wer profitiert von HFT?

In der Regel warten die traditionellen langfristigen Anleger, bis die Aktienmärkte nach den Hochfrequenzhändlern mit Fackeln und Mistgabeln zusammenbrechen. Es ist daher ungewöhnlich, dass Geschichten gegen den Hochfrequenzhandel (HFT) angegriffen werden, genauso wie die Aktienmärkte in der Nähe von mehrjährigen Rekordhöhen handeln. Die Geschichte von Barry Randalls High Frequency Trading Must Die macht genau das.

Die Medien nehmen immer mehr zu Hochfrequenzhändler: sehr kurzfristige Anleger, die im Allgemeinen versuchen, sehr kleine Kursbewegungen einer Aktie auszunutzen, indem sie sehr schnell arbeiten. Ihre Trades dauern einige Minuten, einige Sekunden und manchmal sogar weniger. Funktioniert das und ist das sicher? Investmentmatome beschreibt die Grundlagen dieses Handelsansatzes.

Wer oder was – Sind Hochfrequenzhändler

Einige Hochfrequenzhändler betreiben ihre Programme manuell - und entscheiden sich bewusst für jeden Handel.

Andere Händler programmieren so genannte Black Boxes. Hierbei handelt es sich lediglich um Computer-Bots, die Kauf- und Verkaufsaufträge basierend auf einer bestimmten Handelsstrategie eingeben. Es gibt Investoren und sogar Institutionen, die diese Hochfrequenz-Handelsplattformen fast ausschließlich nutzen. Sie programmieren eine Handelsstrategie, kaufen und verkaufen Kriterien, ein paar Limit-Orders - und lassen dann ihre Handelsstrategie auf Autopilot laufen.

Funktioniert HFT?

Es funktioniert sicherlich für Broker und Händler, die die Hochfrequenzhändler bedienen. Sie verdienen für jedes Gewerbe eine Provision. Hochfrequenzhandel macht für viele Broker die Mehrheit ihres Geschäfts aus. Einige Broker / Händler gründen ihre Geschäfte hauptsächlich, um Hochfrequenz- und Programmhändler anzulocken.

Für die "Black Box" ist theoretisch etwas zu sagen. Laut der jüngsten DALBAR-Umfrage erzielen Anleger nur einen Bruchteil der Rendite, die ein passiver Anleger im S & P 500-Index erzielt. Und das ist wahr, Jahr für Jahr, Jahr für Jahr. Dies liegt daran, dass Trader, wenn sie emotional werden - und die meisten von ihnen - dazu neigen, schlechte Entscheidungen zu treffen.

Der Black-Box-Händler hofft, das gesamte Handelsprogramm einem emotionslosen Computerprogramm anvertrauen zu können, um Emotionen als Investitionsfaktor auszuschalten. Er setzt beim Hinzufügen von Alpha auf den Computer - das heißt, Rückkehr über das hinaus, was durch Marktbewegungen insgesamt erklärbar ist.

Trader, die keinen Black-Box-Ansatz verwenden, verlassen sich dagegen auf ihre eigene Fähigkeit, Trends zu erkennen und Anomalien auf dem Markt selbst zu finden und auszunutzen, während sie der Versuchung widerstehen, Emotionen nachzugeben.

Ist HFT in der Praxis rentabel?

Es gibt ganze Firmen, die sich mit algorithmischem Handel recht gut machen - das heißt, sie handeln allein mit Computerprogrammen. Einige Institutionen nutzen den Hochfrequenzhandel auch als eine Art Radar oder Sonar, um mit dem Markt zu navigieren. Durch das Anlegen eines konstanten Stroms an kleinen Geschäften kann eine Institution sich und die Märkte mit einem aktuellen Preis für jedes gehandelte Wertpapier versehen. Sie können auch spüren, wenn es draußen eine große Bestellung gibt. Wenn ein Trade normalerweise 20 Minuten für die Ausführung benötigt, und sein „Sonar“ spürt, dass alle seine Angebote in einem Herzschlag erfasst werden, heißt das, dass es einen großen Auftrag auf dem Markt gibt. Jemand ist optimistisch in Bezug auf die Sicherheit.

Durch die Freigabe einer Reihe von Marktaufträgen zu steigenden Preisen können sie möglicherweise den maximalen Angebotspreis der anderen Partei erkennen. Sie können dann einen größeren Handel mit diesen Informationen freigeben. In diesem Fall ist der Hochfrequenzhandel nicht das Hauptereignis, sondern dient dazu, die größeren Trades profitabler zu machen.

Auf der anderen Seite wurden viele kleinere Investoren mit weniger Programmierkenntnissen oder Marktkenntnissen ausgelöscht. Hochfrequenzhändler erheben die Transaktionskosten und Steuern wie verrückt. In den meisten Fällen kostet jeder Trade bei einem Discount Broker ein paar Dollar.

Weitere Gutachten: Ist HFT sicher?

Wir haben uns an die Experten gewandt, um zu fragen, ob HFT mehr Sicherheitsvorkehrungen und Vorschriften benötigt.

• Jeffrey Chang, Hauptberater bei EXIQerläutert, wie HFT die Effizienz verbessert und die Preisgestaltung herabgesetzt hat, warnt jedoch vor dem algorithmischen Handel mit Risiken:

„Hochfrequenzhandel muss etwas vom algorithmischen Handel unterschieden werden. HFT macht Market Making und stellt Liquidität bereit - wenn Sie Ihre Aktien jetzt verkaufen möchten, anstatt auf einen Käufer zu warten, spart Ihnen ein Market Maker Zeit und verdient dabei Geld, indem er der letzte Ausweg ist. Der Handel mit hohen Frequenzen hat die Kosten gesenkt. Dies ist der Hauptgrund, warum die meisten Leute nur einen Bid / Ask-Spread von 1 Cent für eine Reihe von Aktien zahlen. Vor dem computerisierten Handel hätten sie das 12-fache bezahlt. Da sie die Systeme in die Größenordnung treiben und den Wettbewerb zwischen den Märkten forcieren, werden zudem die Gebühren pro Bestellung und pro Aktie reduziert. Sie haben auch den Markt effizienter gemacht.

Auf der anderen Seite ist der algorithmische Handel für viel mehr Probleme anfällig - aber wenn die Dinge scheitern, sind es die Leute, die den Code geschrieben und verwendet haben, der darunter leidet. Wenn es Regelungen gibt, sollten sie sicherstellen, dass die Verantwortlichkeit eines unverantwortlichen Handels im Allgemeinen computergestützt oder nicht erleidet, und dies den alltäglichen Menschen und Rentnern ausdrücklich verdeutlicht werden, die nicht möchten, dass ihr Geld in seltsame Finanzinstrumente investiert. ”

• Joe Fox, Gründer und CEO des Online-Brokers Dito Handelerklärt, warum HFT ein unfaires Spielfeld geschaffen hat und wie Dinge ausgeglichen werden können:

„Der Handel mit hohen Frequenzen muss auf jeden Fall stattfinden, da der Einzelinvestor dadurch unfair agiert. Wenn der einzelne Anleger der Meinung ist, dass der Aktienmarkt ungerecht ist, ist der Aktienmarkt kaputt. Es wird jedoch schwierig sein, einen Ansatz zu finden, der funktioniert. Es wird immer wahrscheinlicher, dass Europa eine Transaktionssteuer einführt, die das Gewinnpotenzial derartiger Aktivitäten einschränken wird. Das Ergebnis wird jedoch wahrscheinlich dazu führen, dass diese Unternehmen bei ihren Geschäften auf US-Märkten verdoppeln, wo ich nicht glaube, dass dies jemals der Fall sein wird Unterstützung für eine solche Steuer, wodurch das Risiko weiterer Blitzabstürze weiter erhöht wird. Andere Ideen bestehen darin, den Aufsichtsbehörden 100% Transparenz hinsichtlich der Handelsaktivitäten zu geben. Das ist gut, wenn Sie herausfinden wollen, was in der Vergangenheit passiert ist, aber es ist schwer zu erkennen, dass dies Probleme in der Zukunft verhindert.

Zuvor war der Anleger vorrangig an der Börse. Jetzt gilt es vor allem, den Gewinn zu steigern, auch wenn dies bei der Generierung dieser Gewinne den Anlegern schadet. Das macht keinen Sinn. Es hat dazu geführt, dass der Austausch das Wesentliche verloren hat. Ich glaube, der beste Weg, das Problem zu lösen, besteht darin, den Unternehmen die Möglichkeit zu geben, zu bestimmen, wo ihre Aktien gehandelt werden, um zu verhindern, dass sie in „dunklen Pools“ oder an einigen anderen alternativen Börsen stattfinden, an denen sich Hochfrequenzhändler treffen. Ich denke, dass diese Art der Kontrolle einen großen Beitrag zur Verringerung der Auswirkungen des Hochfrequenzhandels leisten würde. Alle oben genannten Probleme weisen auf ein neues Rätsel hin: Anleger müssen auf dem Markt sein, aber wenn sie nicht darauf achten können, was los ist, sollten sie nicht auf dem Markt sein. Wir haben Ditto Trade gegründet, um dieses Problem zu lösen. “

• Jay Hinton, Global Product Manager mit der Handelsplattform Mantara, ist der Grundstein für die Regulierung von HFT und anderen Handelsarten:

„Wie alle anderen Handelsgeschäfte erfordert auch HFT eine Regulierung, um Stabilität und Fairness auf den Kapitalmärkten zu wahren. Die Verlagerung von Börsen in gewinnorientierte Unternehmen hat dies schwieriger gemacht, da der Austausch gegen die Aufsichtsbehörden erfolgt. Wie wir in anderen High-Tech-Industrien sehen, haben die Regulierungsbehörden Schwierigkeiten, sich vor der Kurve zu behaupten, und oft bleiben sie auf der Suche nach Nothilfemaßnahmen. Dieses Problem wird schwieriger, wenn man bedenkt, dass es tatsächlich verschiedene Arten von HFT-Strategien gibt, von denen einige auf rechtmäßige Marktunzulänglichkeiten abzielen und andere, die das System spielen wollen und den Markt im Wesentlichen manipulieren.

Die Antwort hier ist zweifach: Erstens müssen die Börsen die Anreize anpassen, damit HFT-Market-Maker für die Liquiditätszufuhr belohnt werden, wenn die Volatilität steigt. Zweitens müssen sich die Regulierungsbehörden auf Themen wie die Reform der Zeckengröße, die verstärkte Überwachung der Angebotsabfüllung und andere Strategien konzentrieren, die im Wesentlichen Marktmanipulation darstellen. “

• Peter Pham, Autor von Der große Handelerklärt, warum Vorschriften allein die durch HFT aufgeworfenen Probleme nicht lösen:

„Durch die Regulierung werden die Probleme im Zusammenhang mit HFT nicht gelöst. Die Mittel sollten frei sein, ihr Kapital nach freiem Ermessen einzusetzen. Die Lösung sollte von den Börsen selbst kommen, was zu einer Unterbrechung des Auftragsflusses führt. Durch die Verringerung der Änderungsrate der Gebote und Anfragen wird verhindert, dass eine Reihe von missbräuchlichen Flash-Abstürzen und Stop-Loss-Raids jetzt stattfinden. “

• Merlin Rothfeld, Ausbilder an der Online Trading Academy, erklärt, wie die von HTF-Unternehmen angewandte Anführungsstropftaktik den durchschnittlichen Investor stark benachteiligen kann:

„Hochfrequenz ist nur eine Nutzung der Technologie. Es bietet Unternehmen einen erheblichen Geschwindigkeitsvorteil, wenn ihre Ausführungsserver näher an den Exchange-Servern angeordnet werden. Dies führt zu einem erheblichen Geschwindigkeitsnachteil für den durchschnittlichen Anleger. An sich ist die obige Situation schlecht, aber das ist nicht der schlimmste Teil. Die nächste Schicht ist das Zitieren von HFT-Unternehmen. Sie senden absichtlich eine riesige Anzahl von Aufträgen ein, die versuchen, die Daten-Feeds zu blockieren, wodurch die Computer, die näher an den Exchange-Servern angeordnet sind, enorme Vorteile haben, während der durchschnittliche Trader mit Datenverzögerungen stecken bleibt. Der Höhepunkt des Problems ist nicht HFT, sondern der Austausch, der Unternehmen, die große Aktienblöcke einschicken, eine Vorzugsbehandlung im Hinblick auf das Orderrouting einräumt. Alle Algorithmen basieren auf Algorithmen. Je höher Ihre Bestellung, desto höher die Warteschlange. Der durchschnittliche Trader hat also keine Chance. Natürlich keine fairen und fairen Wettbewerbsbedingungen, aber was erwarten Sie von den Börsen (börsennotierten Unternehmen, die große Gewinne für die Aktionäre erzielen wollen)?

Soll es reguliert werden? Absolut. Sie sollten für Bestellungen bezahlen, die Sie an den Markt senden. Wenn eine HFT-Firma 100.000 Bestellungen für insgesamt eine Million Aktien versenden möchte, die sie nicht beabsichtigen, tatsächlich auszuführen, müsste sie immer noch 10.000 Stück bezahlen. Die Regulierungsbehörden müssen das Spielfeld fair gestalten. “