Diversifikation vs. Gier: Das Dilemma des Anlegers

Von Jonathan K. DeYoe

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Diversifikation, in den Worten meines Lieblings-Finanzberaters, Nick Murray, ist ein Deal mit dem Himmel. Sie erklären sich damit einverstanden, niemals einen Mord auszuführen - die Chance auf maximale Rendite aufzugeben - für den Segen, niemals getötet zu werden. Es ist der ultimative Kompromiss. Und es hat Kosten. Die Kosten sind die "Niemals zum Töten".

In dieser Woche, vielleicht zum ersten Mal seit fast vier Jahren, können wir wieder den Vorteil schätzen, nicht getötet zu werden, wenn die Märkte heftig nachgeben. Wenn jedoch die Zeit zwischen Marktunfällen vergeht, kann man leicht wieder vergessen. Wir vergessen, dass Märkte untergehen können und gehen. Wir vergessen den Deal, den wir mit dem Himmel gemacht haben, und fangen an, nach einem Mord zu suchen.

Vor einem Monat habe ich mit einem potenziellen Kunden gesprochen, der sich gefragt hat, warum wir uns nicht einfach in den S & P 500 stürzen. Ich habe mit meinem üblichen bisschen auf disziplinierte Diversifizierung reagiert: Die US-Märkte haben sich überdurchschnittlich entwickelt, aber sie sind nicht immer und wir behalten es andere Arten von Aktien im Portfolio, da wir die Zukunft nicht kennen können.

Seine Antwort: „Diese anderen Orte sind offensichtlich kaputt. Die USA sind der beste Markt auf dem Markt - das hat Bogle gesagt Der Dow wird von hier aus 900 Punkte nicht verlieren. ”

Ich weiß nicht, woher diese bestimmte Zahl kam, aber dies entspricht einem Rückgang von weniger als 6% gegenüber dem Stand des Dow vor einem Monat. Ich halte einen Rückgang von 10% für ein normales Ereignis und erwarte es einmal im Jahr. Dieser Investor hielt einen Rückgang von 6% für unmöglich und zeigte ein völliges Unverständnis der Märkte.

Wenn Menschen Gier mit der Überzeugung verbinden, dass die Märkte einfach nicht untergehen können, definieren sie „Risiko“ als „derzeit kein Geld in der leistungsstärksten Anlage.“ Je mehr Menschen auf diese Weise denken, desto näher dran sind wir Ende des Bullenmarktes.

Die Kosten der Diversifizierung

In den Jahren 2013 und 2014 waren die Kosten für die Diversifizierung sehr offensichtlich. Diejenigen von uns, die ein diversifiziertes Aktienportfolio unterhielten - mit einigen US-Aktien, einigen Aktien der Schwellenländer und einigen nicht-US-amerikanischen Industrieländern (z. B. Europa, Kanada, Japan) - haben die US-Aktienmärkte schmerzlich hinter sich gelassen.

In dem Maße, in dem wir unsere disziplinierte Diversifizierung in US-amerikanischen Aktiensektoren beibehalten haben (und nicht nur auf die Finanz- und Nicht-Basiskonsumgüterunternehmen ausgerichtet waren, die den Titel vom Ball geworfen haben), haben wir eine weitere Underperformance erzielt. Und diejenigen, die aus Aktien diversifiziert wurden - in Anleihen oder Rohstoffe oder fast alles, was als Alternative bezeichnet wird - haben sich noch schlechter entwickelt.

Um sich über diese Underperformance zu beklagen, muss das konzentrierte Portfolio jedoch heimlich begehrt werden. Es ist das Verlangen nach "Töten" und das Hin und Her, ganz unschuldig und leichtfertig, aus Ihrer Vereinbarung mit dem Himmel.

Die Psychologie, die hier im Spiel ist, ist einfach Gier. Es ist der Wunsch, dass Sie anderweitig investiert wurden, um mehr Aufwärtspotenzial zu erzielen - und das ist bei den Anlegern ebenso vorhersehbar wie schädlich. Mit diesem Gedanken haben Sie begonnen, Ihr Portfolio zum schlechtesten Zeitpunkt zu konzentrieren.

Da immer mehr Menschen immer mehr Vermögen in Aktien konzentrieren (wodurch das Preis-Gewinn-Verhältnis über die Vernunft hinausgeht), können immer weniger Menschen später beitreten. Wenn die letzte Person ihr Anleihenportfolio zu Gunsten von Aktien verkauft, gibt es kein Geld mehr, um das aufgeblähte, durcheinandergewirbelte Chaos zu unterstützen, und es kommt runter, da ich hier sitze.

Langfristige Vorteile

Entweder glauben Sie, dass Sie die "richtigen" Anlagen auswählen können, in die Sie dann zum richtigen Zeitpunkt "einsteigen" und zum richtigen Zeitpunkt "aussteigen", oder Sie diversifizieren sich und drücken sich durch Geduld und Disziplin in Märkten aus (konsistente Mittelwertbildung und Anpassung der Dollarkosten (unabhängig von den Märkten). Innerhalb kurzer Zeit variiert die Performance stark - und es ist nicht möglich zu wissen, welche Anlagen in der nächsten Periode eine bessere (oder schlechtere) Performance zeigen werden.

Aber es ist fast sicher, dass Sie durch Abwechslung und Geduld und Disziplin Zeit haben werden, ein viel besseres Leben zu führen, mehr Geld zu verdienen und zu sparen, gute Bücher zu lesen, neue Fähigkeiten zu erlernen oder mit Ihren Kindern Drachen zu fliegen. Und obwohl ich die Zukunft nicht vorhersagen kann, glaube ich, dass sich Diversifikation langfristig auszahlt.

Während keine zwei Arten der Diversifizierung über einen kurzen Zeitraum gleich sind, haben Untersuchungen gezeigt, dass die meisten Portfolios mit 60% Aktien (unabhängig von den gewählten Aktien) über lange Zeiträume konvergieren. Was auch immer Sie in Ihr langfristiges Portfolio aufnehmen (Anleihen, Bargeld oder Alternativen), wird in schwierigen Zeiten für Stabilität sorgen, verringert jedoch Ihre langfristige Performance (ein weiterer wichtiger Kompromisswert).

Es gibt keine Möglichkeit, dies vorherzusagen oder zu beweisen, da die Performance der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellt. Es ist fast nur ein "Glaube an die Zukunft". Dennoch ist es eine Art von Glauben, der es wert ist, kultiviert zu werden. Diversifizierung ist eine Entscheidung. Es ist ein Zugeständnis von Demut, genauso wie es Ihr Leben über Ihr Portfolio auswählt.

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