Eine steigende Flut hebt alle Boote an, kann aber nur so hoch steigen

Von Michael Mezheritskiy

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Lassen Sie uns ein wenig über Aktienbewertungen sprechen. Investoren lieben es, wenn ihre Konten an Wert gewinnen. Wenn ihre Kontowerte wachsen, erwarten sie immer mehr - und werden dann selbstgefällig. Sie verlieren das Verständnis dafür, was eine Aktie ist. Es ist mehr als ein Eigentumsteil des zugrunde liegenden Unternehmens. Das Eigentum an einer Aktie ist das Recht auf einen Teil der Gewinne dieses Unternehmens über einen längeren Zeitraum.

Die Anleger sind sich der Duration bei Anlagen in festverzinslichen Anlagen sehr bewusst, vergessen jedoch, dass ähnliche Regeln auch für die Aktienmärkte gelten. Die Duration des Eigenkapitals ist viel länger und damit viel volatiler. In seiner Grundform wird es im Preis-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens (P / E) zusammengefasst. Allerdings gibt es Makro-Elemente, die das Ergebnis eines Unternehmens langfristig und kurzfristig beeinflussen werden.

Um die Dauer am Gesamtmarkt effektiv zu berechnen, betrachten Sie die konjunkturbereinigte Kurs-Gewinn-Relation minus Inflation (auch als CAPE-Ratio oder Shiller-Index bezeichnet). Hier kann man genauer feststellen, ob der Markt insgesamt über- oder unterbewertet ist, weil der Durchschnitt der vorangegangenen 10 Jahre verwendet wird.

Wenn Sie nur die Gewinne des letzten Jahres betrachten, wirken die Aktien etwas überbewertet. Betrachtet man jedoch den 10-Jahres-Durchschnitt, sind die Aktien in etwa doppelt so hoch wie die Bewertung, die Anleger für eine normale Rendite erwarten würden, basierend auf dem Schlusskurs des S & P 500 vom 7. November 2014.

Der Aktienmarkt ist historisch überbewertet oder unterbewertet, er fällt jedoch immer wieder auf seinen Mittelwert zurück. Die aktuellen Bewertungen zeigen uns, dass Aktien fast halbiert werden müssten, um fair bewertet oder unterbewertet zu sein. Betrachtet man den Rückgang des Marktes während der Finanzkrise, so wurden Aktien mit dieser Bewertungsmethode nur geringfügig unterbewertet.

Nach den jüngsten Bewertungen sollten sich die Anleger heute auf düstere Kursgewinne am Aktienmarkt insgesamt einstellen, da die Bewertungen weiter steigen und daher immer weiter gestreckt werden. Aus diesem Grund glauben wir, dass Anleger für eine erfolgreiche Zukunft wesentlich aktiver sein sollten und die Unternehmen und Sektoren, in die sie investieren, selektiver auswählen.