Manchmal ist „Kaufen und Halten“ nicht die richtige Anlagestrategie

Ich benutze gerne die Analogie des Baus eines Segelboots. Es gibt alle Arten von Segelbooten: Hochseefahrten, Küstenkreuzer, Tagessegler und Entdecker des blauen Wassers, um nur einige zu nennen. Diese Boote reagieren sehr unterschiedlich auf Wind und Wellen. Während ein blaues Wasserboot auf dem Lake Tahoe langsam und unpassend sein kann, ist es vielleicht der einzige Bootstyp, der einen Sturm auf See sicher überstehen kann. Mit einem Küstenkreuzer ist der beste Rat, wenn das Wetter rau wird, auf Land zu laufen, während das blaue Wasserboot nur gut weiter segeln kann. Boote haben Missionen und sind für bestimmte Zwecke konzipiert, und man sollte niemals ein Boot unter Bedingungen segeln, denen es nicht standhalten kann.

Ihr Portfolio ist nicht anders. Sie müssen sich fragen, wie mein Portfolio gestaltet ist. Und soll das Design diesen Sturm durchlaufen (Buy and Hold) oder sind Korrekturmaßnahmen angebracht?

Es ist jetzt ein hervorragender Zeitpunkt, um eine formelle Portfolioprüfung durchzuführen, die sich auf die Zwecke, den Aufbau und das Design Ihres Portfolios konzentriert. So können Sie die Frage beantworten, ob „Kaufen und Halten“ für Sie jetzt sinnvoll ist. Die Überprüfung sollte drei Hauptbereiche abdecken: Investitionspolitik, Ausgaben und Leistung.

Bei der aktuellen Marktvolatilität sollte sich Ihre Portfolio-Bewertung auf die Anlagepolitik konzentrieren, die drei Teile umfasst: die Erklärung zur Anlagepolitik, die Umsetzung und die laufende Ausführung.

Einen Plan zu haben reicht nicht aus

Für jedes Portfolio muss eine Erklärung zur Anlagepolitik vorliegen. Idealerweise sollte das IPS schriftlich sein, sodass Sie das Dokument im Laufe der Zeit auswerten können, um sicherzustellen, dass es weiterhin für Ihre Ziele geeignet ist. Das IPS sollte die Anlagephilosophie, die Umsetzung, den Bewertungsprozess und die Vorgehensweise bei größeren Markteinbrüchen klar angeben. Wenn Sie vorhaben zu kaufen und zu halten, sollte dies die im IPS festgelegte Strategie sein. Wenn Sie kein IPS haben, sollten Sie unbedingt sofort ein solches erstellen. Sie würden niemals ein Haus, ein Boot oder sogar ein Baumhaus für die Kinder ohne einen schriftlichen Plan bauen.

Mit dem IPS ist nur der erste Schritt. Als Nächstes sollten Sie sicherstellen, dass Sie den Plan implementiert haben. Ist das Portfolio wie im IPS angegeben zugeteilt? Verfolgen und messen Sie Ihre Investitionen und Ihr Portfolio entsprechend Ihren Zielen? Wenn das IPS die Blaupause für Ihr Boot ist, ist die Implementierung die Bauphase. Wenn das Boot drei Schotten für die strukturelle Integrität benötigte, haben Sie drei gebaut oder haben Sie sich während des Fluges geändert und nur zwei gebaut?

Der letzte Teil der Anlagepolitik ist die Ausführung. In Bezug auf Ihr Portfolio ist die Ausführung die endgültige Implementierung des IPS und die laufende Verwaltung des Portfolios, wie im IPS beschrieben. Wir trennen die Implementierung von der Ausführung, da manchmal die gesamte Implementierung korrekt ist und dem IPS folgt, die endgültige Ausführung jedoch fehlerhaft ist.

Wie die Ausführung schief gehen kann

Zum Beispiel könnte das IPS sagen, dass 20% Ihres Portfolios in Aktien großer US-Unternehmen investiert werden. Die Implementierung bestand darin, viele aktive Manager zu bewerten und ihre Leistung im Vergleich zu einer Benchmark auszuwählen und zu überwachen, sagt der S & P 500. Bis jetzt ist alles gut.

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Bei der Endausführung wurden dann drei aktiv verwaltete Publikumsfonds gekauft, die jeweils vollständig diversifiziert waren. Bei der Ausführung erhält dies eine Note von F, da eine aktiv verwaltete, diversifizierte Anlage in ein Oxymoron erfolgt. Ziel des aktiven Managements ist es, Wertpapiere auszuwählen, von denen die Manager glauben, dass sie den Gesamtmarkt übertreffen werden. Das Ziel der Diversifizierung besteht jedoch darin, genügend Wertpapiere zu besitzen, sodass kein einzelnes Wertpapier einen bedeutenden Einfluss auf das Portfolio hat.

Wenn also die schlechte Auswahl eines Managers nicht schaden kann - ein klassischer Grund für die Diversifizierung -, kann eine gute Auswahl nicht helfen. Schon die Diversifizierung hebt den potenziellen Nutzen eines aktiven Managements auf.

In diesem Beispiel wird der Fehler durch die Auswahl von drei verschiedenen Managern verstärkt. Weniger als 20% der Manager übertreffen den Markt und es gibt keine nachgewiesene Möglichkeit, im Voraus zu bestimmen, wer die Outperformance erzielen wird. Die Chance, drei Manager auswählen zu können, die eine Outperformance erzielen, ist unglaublich klein. Diese „Diversifizierung von Managern“ widerspricht auch dem Ziel eines aktiven Managements. In diesem Fall fällt die Ausführung auseinander, obwohl es eine klare Anlagepolitik gibt.

Die schlechte Umsetzung von Anlagestrategien ist besonders schädlich für Marktabschwünge. Wie das Sprichwort sagt, hebt eine steigende Flut alle Boote an. Dasselbe gilt für die Ausführung eines IPS - ein steigender Aktienmarkt wird die schlechte Ausführung verdecken.Mit den aktuellen Marktturbulenzen kann eine schlechte Ausführung aufgedeckt werden.

Das einzig wahre "Kaufen und Halten"

Kaufen und Halten ist nur in einer einzigen Anlagephilosophie angebracht: Eine global diversifizierte Portfoliostrategie, die mit einem diversifizierten Investmentmanagement umgesetzt und mit einem disziplinierten Ansatz umgesetzt wird. (Kaufen und Halten sollte schließlich keine völlige Passivität suggerieren; Sie sollten beispielsweise Ihr Portfolio neu ausbalancieren, um die im IPS eingerichtete Asset-Allocation zu erfüllen.) Solche Strategien, beispielsweise mit Indexfonds, können implementiert und ausgeführt werden auf viele Arten.

Ein solcher Anlageansatz führt zu „unsinkbaren Portfolios“. Einfach ausgedrückt: Das IPS ist so konzipiert und implementiert, dass es die großen Marktbewegungen durchmacht. Ein Großteil seiner Struktur ist absichtlich so gebaut, dass sie die raue See einnehmen kann. Und obwohl es Ihnen vielleicht übel wird, geht es durch den Sturm in ruhigere Gewässer über und bringt Sie schließlich sicher ans Ziel.

Wenn Ihr Portfolio nicht für den Sturm ausgelegt ist, sollten Sie einen sicheren Hafen ansteuern, bevor sich Ihr Boot am Meeresgrund befindet.

Scott Leonard ist Finanzberater und Partner bei Navigoe in Redondo Beach, Kalifornien.

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