FCX hat 100% Upside Potential |

Da Führungskräfte sich darauf vorbereiten, eine große Multi-Milliarden-Dollar-Akquisition der Öffentlichkeit anzukündigen, sie normalerweise Ich freue mich sehr über eine enthusiastische Reaktion von wichtigen Aktionären.

Aber als der Kupferminenhersteller Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) ein Paar Akquisitionen im Öl- und Gassektor im Wert von schätzungsweise 20 Milliarden Dollar bekannt gab, taten die Investoren Ausspucken.

Zu ​​dieser Zeit wunderten sich die Anleger, warum der größte Kupferbergbau der Welt in eine völlig unabhängige Industrie diversifizieren würde. Und sie waren erschrocken über die Summe der Schulden, die für den Abschluss der Transaktion aufgewandt wurden.

Mehr als ein Jahr später bleiben die Aktien unter dem Stand vor der Ankündigung der Transaktion, und viele Investoren sehen die Transaktion immer noch als Kopfzerbrechen an. Doch in den kommenden Jahren werden diese kühnen Striche wahrscheinlich in einem viel besseren Licht gesehen werden.

Statischer Unternehmenswert - Höherer Marktwert?

Obwohl Freeport-McMoran schließlich Pläne verkündete, einige Vermögenswerte zu verkaufen, um Geld zu beschaffen, hat die Die langfristige Verschuldung des Unternehmens stieg von 3,5 Milliarden US-Dollar Ende 2012 auf 20,7 Milliarden US-Dollar Ende 2013. In Übereinstimmung mit dem aktuellen Marktwert des Eigenkapitals beläuft sich der Unternehmenswert von FCX ​​auf rund 53 Milliarden US-Dollar.

Es gibt keine Es muss argumentiert werden, dass dieses Unternehmen einen höheren Unternehmenswert verdient, aber durch das konstante Beibehalten dieses Wertniveaus wird ein erhebliches Aufwärtspotenzial für die Aktie erzielt. Ein Blick auf die prognostizierten Bilanz- und Kapitalflussrechnungen erklärt, warum.

Ab diesem Jahr ist das neue Unternehmen auf einem guten Weg, um ein jährliches Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von mindestens 10 Milliarden US-Dollar zu erwirtschaften nach Merrill Lynchs Prognosen bis 2020 auf 13 Milliarden US-Dollar. Ein Großteil der Cash-Flow-Gewinne dürfte aus den erworbenen Öl- und Gasliegenschaften stammen. Natürlich muss FCX beträchtliche jährliche Investitionen tätigen.

Das Management rechnet damit, in diesem und im nächsten Jahr Investitionen in Höhe von rund $ 7 Milliarden (Capex) auszugeben, obwohl diese Zahl in den Folgejahren stetig sinken sollte. Ein steigender EBITDA gegenüber diesen sinkenden Investitionen bedeutet jedoch einen Anstieg des freien Cashflows von 1,2 Mrd. USD in diesem Jahr auf 4,7 Mrd. USD im Jahr 2017 und 8 Mrd. USD bis 2020.

Das Management glaubt, die Schuldenlast von 20 Mrd. USD durch steigenden freien Cashflow aggressiv angehen zu können. Die Analysten von Merrill sind sich einig und schätzen, dass FCX bis 2020 netto Kasse, nicht Nettoschulden, haben wird.

Stärkung der Bilanz von Freeport

Denken Sie daran, dass hohe Schuldenlast für niedrigere EBITDA-Multiplikatoren spricht und niedrige Schuldenlasten für higer EBITDA sprechen Vielfache. Lassen Sie uns also dieses langfristige EBITDA-Ergebnis erneut betrachten. Bis zum Jahr 2020, ohne Schulden in den Büchern, sollte die jährliche EBITDA-Generierung in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar ein EV / EBITDA-Vielfaches von etwa 5 verdienen.

Das bedeutet einen Unternehmenswert von 65 Dollar pro Aktie. Ohne Nettoverschuldung entspricht dies wiederum direkt dem Marktwert des Unternehmens. Das Unternehmen hat rund 1 Milliarde ausstehende Aktien, was einem Zielkurs von rund 65 US-Dollar entspricht.

Müssen Anleger bis 2020 warten, um diese Art von Bewegung zu sehen? Nein. Die sich stetig verbessernde Bilanz sollte die Anleger dazu bringen, nach vorne zu schauen, und die Aktien werden diese Pro-Forma-Abschlüsse wahrscheinlich bis 2017 oder 2018 widerspiegeln. Thay scheint eine lange Wartezeit zu haben, aber 100% Potenzial für eine Drei - Ein vierjähriger Zeithorizont ist beeindruckend.

Copper Noise

Die Realität ist, dass nur wenige Investoren im Kontext langfristiger Wertschöpfung und Financial Engineering über eine Aktie wie diese nachdenken. Stattdessen wird FCX immer als kurzfristiger Ersatz für die Kupfernachfrage aus China gesehen und wird oft von Arbeits- und Produktionsproblemen in Kupferminen in Indonesien und anderswo verfolgt. Dies sind wichtige Faktoren, wenn Sie einen Zeithorizont von drei Monaten haben. Die Aktien könnten sich in den kommenden Monaten nicht einmal bewegen, insbesondere wenn die Kupferpreise unverändert bleiben.

Für eine Aktie wie diese ist es jedoch entscheidend, langfristig zu denken. Ob $ 29, $ 31 oder $ 33 der richtige Einstiegspunkt für eine Aktie wie diese ist, ist weitgehend irrelevant. Die Tatsache, dass Analysten Kursziele angeben, wo sie glauben, dass Aktien in ein oder zwei Vierteln weiter gehandelt werden, verdunkelt die langfristige Sicht, die Anleger halten sollten.

Zu berücksichtigende Risiken: Diese Cash-Flow-Annahmen basieren auf der Erwartung, dass die Kupferpreise sowie die Öl- und Gaspreise für das nächste halbe Jahrzehnt auf dem derzeitigen Niveau konstant bleiben.

Maßnahmen zu ergreifen -> Dies ist ein Übung, die Sie für fast jede größere Firma tun können, die sich im Zuge einer großen Akquisition stark ausgeliehen hat. Diese Deals zahlen sich oft aus dem Cash-Flow aus und sind eine gute Strategie für die langfristige Wertschöpfung. Die Vorteile einer Kombination von zwei unterschiedlichen Unternehmen unter einem Unternehmensschirm sind zwar immer noch nicht sinnvoll, aber wenn das Management diese Cash-Flow-Ziele erreichen kann, wird die Strategie des Managements bestätigt.