Diese heiße Industrie könnte nächstes Jahr sputtern |

Trotz eines Eindrucks, dass zu viele Investoren nur auf Quartalsergebnisse fokussieren, schätzen die meisten Anleger den Wert einer Aktie auf Zukunft Trends. Die Vorstellung, dass der Markt nach vorne schaut, basiert auf der Idee, dass die Aktienkurse 2013 die projizierten finanziellen Ergebnisse in den Jahren 2014 und 2015 widerspiegeln.

Das ist der einzige Weg, um die erstaunlichen Gewinne für Casual-Dining-Aktien zu erklären. In letzter Zeit haben sie immer wieder neue Allzeithochs gesetzt, während das Vertrauen der Verbraucher und die Ausgaben in einem Funk bleiben.

Nach Angaben der Deutschen Bank handelt diese Aktiengruppe 24-mal im Jahr 2014. Das liegt deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von 18 Jahren. "Unsere größte Sorge im Jahr 2014 ist, dass Investoren entscheiden, dass Restaurantaktien zu teuer sind und woanders bessere Werte suchen", so die Analysten der Deutschen Bank in einem kürzlich veröffentlichten Bericht. Eine solche Rotation scheint mir unausweichlich.

Bessere Tage voraus?

Restaurants dürften von sinkenden Agrarpreisen profitieren. Auf aggregierter Basis prognostizieren diese Restaurantbetreiber, dass ihre Nahrungsmittelkosten 2014 nur um 2% steigen werden, was die niedrigste Rate seit 2010 wäre. "Eine niedrigere Nahrungsmittelinflation kann jedoch ein zweischneidiges Schwert sein, soweit dies zu einer Erhöhung führt Diskontierung ", bemerken die Deutschen Analysten. Die Arbeitskosten könnten sich im Jahr 2014 ebenfalls erhöhen, da sich die Gespräche um eine Anhebung des Mindestlohns drehen.

Analysten gehen davon aus, dass sich die Umsatzentwicklung insgesamt verbessern wird, was zu einem großen Teil auf die sinkende Arbeitslosigkeit zurückzuführen ist. Die deutschen Analysten erwarten, dass Restaurants im nächsten Jahr ein Umsatzwachstum von 2,4% erzielen werden, verglichen mit 1,7% im Jahr 2013. Aber diese Ansicht ist vielleicht zu rosig. In seinen kürzlich veröffentlichten Knapp-Track-Ergebnissen für Casual Dining berichtet der Branchenberater Malcolm Knapp, dass die Umsätze im selben Geschäft im November um 1,5% gesunken sind, wobei Gäste 3,1% weniger zählen.

"Die Rückkehr zu negativen Comps im November ist entmutigend" "Wir erwarten, dass die verdichtete Weihnachtseinzelverkaufssaison (sechs Tage weniger zwischen Thanksgiving und Weihnachten) für Restaurants eine Herausforderung darstellt, da die Verbraucher wahrscheinlich eher begrenzte Ausgaben für Geschenke als für Restaurants ausgeben." Ob diese jüngsten Negativtrends sich bis ins Jahr 2014 ausbreiten, bleibt eine offene Frage.

Die gestreckten Bewertungen

Handel mit über $ 500 pro Aktie oder rund 40-mal höher als 2014, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) würde zum Inbegriff eines überbewerteten Restaurantbestands erscheinen. Aber alle Leerverkäufer, die die reichhaltige Bewertung dieser Aktie in der Vergangenheit in Frage stellten, wurden mit Füßen getreten, und es ist schwer, das inzwischen bewährte Geschäftsmodell weiter zu pushen. Dies ist für einige Investoren wirklich ein "eigener Preis um jeden Preis", und es gibt keinen Grund, dagegen anzukämpfen.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) handelt zum Teil auch mit einem 30-fachen Gewinn für 2014 Denn Analysten gehen von einem sinkenden Hühnerpreis im kommenden Jahr stark aus. Aber das hohe Vielfache bringt diesen Faktor schon in sich, und jede Umkehrung der Hühnerpreise auf dem Weg in das Jahr 2015 könnte diese Aktie hämmern. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) wird auch nach einem kürzlichen Pullback immer noch für 23 gehandelt Times prognostizierte 2014 Gewinne, obwohl erwartet wird, dass die Gewinne nächstes Jahr nur um 10% steigen werden. (Mein Kollege Dave Goodboy war in einer kürzlich erschienenen Kolumne nicht zu sehr mit Panera Bread beschäftigt.)

Ich konzentriere mich mehr auf die Betreiber von Lebensmittelketten, wie zB Darden Restaurants (NYSE: DRI) , der unter anderem Red Lobster, Olive Garden und Capital Grille betreibt, und Brinker's International (NYSE: EAT) , der Chilis und andere Ketten betreibt. Diese Ketten tauschten angesichts der sehr ausgereiften Geschäftsmodelle den 11- bis 12-fachen Futures-Gewinn aus - aber plötzlich sind ihre 2014-Multiples höher als 15. Das ist kein Nasenbluten, aber Aktien spiegeln bereits die Gewinne durch fallende Nahrungsmittelkosten wider.

Am Donnerstag gab Darden schwache Quartalsergebnisse bekannt. Um die Stimmung zu stärken, trat das Unternehmen den Forderungen der Aktivisten nach Ausgliederung der Red-Lobster-Einheit bei, doch die Aktien gaben ohnehin um 5% nach. Obwohl sowohl Darden als auch Brinker weiterhin an neuen Speisekonzepten mit unterschiedlichem Erfolg herumbasteln, sollten Anleger erkennen, dass mehr flinke, fokussierte Restaurantbetreiber wie Chipotle und Panera eine weitaus bessere Ausführung gezeigt haben. Mit anderen Worten, nur weil Darden und Brinkers Vielfache niedriger sind, macht dies sie nicht zu Schnäppchen.

Vielleicht ist der einzige eindeutige Wert in der Gruppe Yum Brands (NYSE: YUM) , der 2014 einen soliden EPS-Gewinn von 24% erwartet (auf etwa $ 3,60 pro Aktie) und für rund 20 gehandelt wird mal diese Zahl. In der Tat ist dies der einzige Titel in der Gruppe, der keine PEG-Ratio (KGV geteilt durch Gewinnwachstumsrate) über 1,0 hat.

Yum ist zufällig auch einer der wenigen Restauranttitel (zusammen mit Del Frisco's Restaurant Group (Nasdaq: DFRG)), die die Deutsche Bank derzeit empfiehlt. Diese Analysten sehen für Yum Brands ein Kursziel von 90 Dollar mit einem Kursanstieg von mehr als 20 Prozent.

Zu ​​beachtende Risiken: Als ein Aufwärtsrisiko würde ein drastischer Rückgang der nationalen Arbeitslosenquote im Jahr 2014 zu einem Anstieg der Konsumausgaben führen in Restaurants und anderswo.

Action to Taking -> Auch wenn diese Restaurantketten im Jahr 2014 solide Ergebnisse liefern, spiegeln die aktuellen Bewertungen das mehr als wider. Einfach gesagt, dies war eine großartige Sektor-Rallye, die jetzt müde aussieht. Sie sollten woanders nach Wert suchen.