Underwriter Definition & Beispiel |

Was es ist:

In der Wertpapierbranche ist ein Underwriter eine Firma, meist eine Investmentbank, die hilft Unternehmen bringen ihre neuen Wertpapiere auf den Markt.

Im Versicherungsgeschäft ist ein Underwriter eine Gesellschaft, die gegen eine Gebühr (Prämie) für versicherte Schäden haftet.

So funktioniert es (Beispiel):

Wenn ein Unternehmen Aktien, Anleihen oder andere öffentlich gehandelte Wertpapiere ausgeben möchte, stellt es einen Underwriter ein, um den oft langwierigen und komplexen Prozess zu verwalten.

Um mit dem Angebotsprozess zu beginnen, müssen zunächst der Underwriter und der Emittent beginnen Bestimmen Sie die Art des Angebots, das der Emittent benötigt. Manchmal möchte der Emittent Aktien über einen Börsengang (IPO) verkaufen, der dem emittierenden Unternehmen als Kapital zurückfließt, um seine Projekte zu finanzieren. Andere Angebote, wie etwa Sekundärangebote, leiten den Erlös an einen Aktionär weiter, der einige oder alle seine Aktien verkauft. Split-Angebote erfolgen, wenn ein Teil des Angebots an das Unternehmen geht, während der restliche Teil des Erlöses an einen bestehenden Aktionär geht. Das Angebot ermöglicht es dem Emittenten, Aktien über einen Zeitraum von zwei Jahren zu verkaufen.

Nach der Festlegung der Angebotsstruktur setzt der Underwriter normalerweise ein sogenanntes Syndikat zusammen, um Hilfe bei der Verwaltung der Minutien (und des Risikos) großer Angebote zu erhalten. Ein Syndikat ist eine Gruppe von Investmentbanken und Brokerfirmen, die sich verpflichten, einen bestimmten Prozentsatz des Angebots zu verkaufen. (Dies wird als garantiertes Angebot bezeichnet, da die Konsortialbanken damit einverstanden sind, dem Emittenten 100% der Anteile zu zahlen, auch wenn alle Anteile nicht verkauft werden können). Bei risikoreicheren Emissionen handeln die Underwriter oft auf "bestem Bemühen". In diesem Fall verkaufen sie so viele Aktien wie sie können und geben die nicht verkauften Aktien an die ausgebende Firma zurück.

Nachdem das Syndikat zusammengestellt ist, wird die Der Emittent reicht einen Prospekt ein. Der Securities Act von 1933 schreibt vor, dass der Prospekt alle wesentlichen Informationen über den Emittenten einschließlich einer Beschreibung des Geschäfts des Emittenten, des Namens und der Adressen der wichtigsten Unternehmensverantwortlichen, der Gehälter und der Geschäftshistorie jedes leitenden Angestellten sowie der Besitzverhältnisse jedes einzelnen Angestellten vollständig offenlegt, die Kapitalisierung der Gesellschaft, eine Erklärung, wie sie die Erlöse aus dem Angebot verwenden wird, und Beschreibungen der Rechtsstreitigkeiten, an denen die Gesellschaft beteiligt ist.

Mit dem Prospekt wird der Underwriter die Wertpapiere vertreiben. In der Regel handelt es sich dabei um eine Roadshow, bei der es sich um eine Reihe von Präsentationen handelt, die der Underwriter und die wichtigsten Führungskräfte des Emittenten im ganzen Land an Institute (Pensionspläne, Fondsmanager usw.) halten. Die Präsentation gibt potenziellen Käufern die Möglichkeit, Fragen aus dem Management-Team zu stellen. Wenn die Käufer das Angebot mögen, machen sie eine unverbindliche Kaufverpflichtung, genannt Abo. Da zu diesem Zeitpunkt möglicherweise kein fester Ausgabepreis existiert, zeichnen die Käufer normalerweise eine bestimmte Anzahl von Aktien ab. Dieser Prozess ermöglicht es dem Underwriter, die Nachfrage nach dem Angebot zu ermitteln (so genannte Zinsindikatoren) und festzustellen, ob der betrachtete Preis fair ist.

Die Festlegung des endgültigen Angebotspreises ist eine der wichtigsten Aufgaben des Underwriters. Erstens bestimmt der Preis die Höhe des Kapitalzuflusses. Zweitens erleichtert eine genaue Preisschätzung dem Underwriter das Verkaufen der Wertpapiere. So arbeiten der Emittent und der Underwriter eng zusammen, um den Preis zu bestimmen. Sobald eine Vereinbarung über den Preis getroffen wurde und die SEC die Registrierungserklärung wirksam gemacht hat, ruft der Underwriter die Abonnenten auf, ihre Bestellungen zu bestätigen. Wenn die Nachfrage besonders hoch ist, können der Underwriter und der Emittent den Preis erhöhen und dies bei allen Zeichnern bestätigen.

Sobald der Underwriter sicher ist, dass er alle Aktien des Angebots verkauft, schließt er das Angebot. Dann kauft sie alle Aktien von der Gesellschaft (wenn das Angebot ein garantiertes Angebot ist), und der Emittent erhält den Erlös abzüglich der Zeichnungsgebühren. Die Konsortialbanken verkaufen die Aktien dann zum Ausgabepreis an die Zeichner. Wenn ein Zeichner seine Gebote zurückgezogen hat, verkaufen die Zeichner die Anteile einfach an jemand anderen oder besitzen die Anteile selbst. Es ist wichtig zu beachten, dass die Konsortialbanken die Anteile gleichzeitig auf alle Teilnehmerkonten gutschreiben (und das Geld zurückziehen), so dass kein Teilnehmer einen Vorsprung bekommt.

Obwohl der Underwriter den anfänglichen Kurs der Wertpapiere beeinflusst, diktieren die freien Marktkräfte von Angebot und Nachfrage den Preis, sobald die Abonnenten mit dem Verkauf beginnen. Üblicherweise unterhalten die Underwriter einen Sekundärmarkt für die von ihnen emittierten Wertpapiere, was bedeutet, dass sie sich bereit erklären, Wertpapiere aus ihren eigenen Beständen zu kaufen oder zu verkaufen, um den Kurs der Wertpapiere nicht zu schwanken.

Warum es wichtig ist:

Underwriter bringt die Wertpapiere eines Unternehmens auf den Markt. Dadurch werden die Anleger für das Unternehmen sensibilisiert. Emittenten kompensieren Underwriter durch die Zahlung eines Spreads, der die Differenz zwischen dem, was der Emittent pro Aktie erhält und dem, wofür der Underwriter die Aktien verkauft, ist. Wenn zum Beispiel die XYZ-Aktie der Gesellschaft einen öffentlichen Ausgabekurs von 10 USD pro Aktie hat, erhält die XYZ-Gesellschaft möglicherweise nur 9 USD pro Aktie, wenn der Underwriter eine Gebühr von 1 USD pro Aktie erhält. Der 1-Dollar-Spread entschädigt den Underwriter und das Syndikat für drei Dinge: Verhandeln und Verwalten des Angebots, Übernahme des Risikos, die Wertpapiere zu kaufen, wenn niemand anders dies tut, und Verwalten des Verkaufs der Aktien. Durch die Herstellung eines Wertpapiermarktes entstehen auch Provisionserlöse für Underwriter.

Wie bereits erwähnt, sind Underwriter mit einem erheblichen Risiko verbunden. Sie müssen den Kunden nicht nur über große und kleine Angelegenheiten beraten, sondern auch den Emittenten vom Risiko des Verkaufs aller Aktien zum Angebotspreis befreien. Die Versicherer mildern dieses Risiko häufig, indem sie ein Syndikat bilden, dessen Mitglieder jeweils einen Teil der Aktien gegen einen Teil der Gebühr teilen.

Underwriter arbeiten hart, um den "richtigen" Preis für ein Angebot zu bestimmen, manchmal aber auch Geld auf dem Tisch liegen lassen. Wenn zum Beispiel das Unternehmen XYZ seinen Börsengang von 10 Millionen Aktien auf 15 US-Dollar pro Aktie preist, aber die Aktien zwei Tage nach dem Börsengang bei 30 US-Dollar gehandelt werden, deutet dies darauf hin, dass der Underwriter die Nachfrage nach dem Thema wahrscheinlich unterschätzt hat. Infolgedessen erhielt das Unternehmen XYZ 150 Millionen US-Dollar (weniger Gebühren für das Underwriting), wenn es möglicherweise 300 Millionen Dollar erhalten hätte. Daher muss das emittierende Unternehmen an seinem Ende auch einen robusten Due-Diligence-Prozess durchführen, um seine Kapitalbeschaffungsmaßnahmen zu optimieren.