Der Bärenmarkt wird keine Warnung für Sie sein

Von Kent Grealish

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Der sechsjährige Bullenmarkt, der 2009 in Angriff genommen wurde, ist ein hervorragendes Beispiel für ein Investitions-Axiom: Je länger ein Markt steigt, desto gefährlicher wird er.

Das liegt daran, dass „Momentum Investing“ - Springen in Aktien, die sich in der jüngsten Vergangenheit gut geschlagen haben - sowohl profitabel als auch verführerisch bis hin zum maximalen Risiko sein kann.

Wir alle wissen, dass steigende Preise das Risiko erhöhen, aber viele Anleger erkennen nicht an, dass sie auch zu niedrigeren erwarteten Renditen führen. Aktien können auf lange Sicht durchschnittlich 8% bis 10% pro Jahr verdienen - allerdings nur, wenn Sie den Durchschnittspreis zahlen. Diese Art von Rendite gilt nicht für jeden Preis im Marktzyklus.

Mit anderen Worten: Wenn der Markt steigt, gehen Anleger ein größeres Risiko für geringere erwartete Renditen ein. Irgendwann müssen Sie sich fragen, ob die mögliche Auszahlung ein angemessener Ausgleich für dieses zusätzliche Risiko ist.

Eine praktische Technik, die angewendet wird, wenn Ihre Risiken Ihr vernünftiges Gewinnpotenzial übersteigen, besteht darin, systematisch Teile Ihrer Position zu verkaufen. Dadurch werden Ihre Bestände (und das Verlustrisiko) schrittweise reduziert, ohne den nächsten Schritt des Marktes erraten zu müssen.

Der Nachteil ist, dass diese Strategie zwar reduziert Markt Risiko, es erhöht Ihre Gelegenheit Risiko, das zu einer großen Reue führen kann, wenn der Markt stark ansteigt. Auf die Frage, wie seine Familie enorm reich geworden sei, antwortete Baron Rothschild angeblich: „Wir haben immer zu früh verkauft.“ Für den Rest von uns kann der Verkauf zu früh eine qualvolle Erfahrung sein.

Eine disziplinierte Asset-Allocation-Strategie mit regelmäßigem Rebalancing kann dieses Problem lösen. Ein dramatischer Anstieg des Wertes eines Vermögenswertes führt dazu, dass Ihr Portfolio aus dem Gleichgewicht gerät und der Verkauf eines Teils des geschätzten Vermögenswerts erforderlich ist, um mehr der billigeren zu kaufen. Befürworter von Rebalancing nennen dies "Verkauf hoch, Kauf niedrig". Kunden bezeichnen es manchmal als "Verkauf meiner Gewinner, um Verlierer zu kaufen".

Viele Menschen glauben, dass es verführerischer ist, zu glauben, dass sie die großen Marktbewegungen einfach finessen können, indem sie geschickt jeden letzten Tropfen Upside sammeln, aber erst wieder herauskommen, bevor es zu spät ist. Der "voll investierte Bär" ist ein Beispiel. Diese Investoren (und nicht wenige Berater) geben an, "erwarten, dass die Dinge schlecht enden", aber sie bleiben voll investiert, da der Markt noch Gewinnpotenzial hat.

Diese voll investierten Bären wollen natürlich die verbleibenden Gewinnchancen nutzen. Das legt nahe, dass sie glauben, dass eines von zwei Dingen passieren wird:

1. Wenn der Markt die Obergrenze erreicht, werden sie vollständig investiert und zahlen einen hohen Preis.
2. Sie wissen, wann sie verkaufen sollen, und vermeiden so schwere Verluste.

Da sich niemand für die erste Option entscheiden würde, sind diese Investoren Muss erwarten, dass sie ein Verkaufssignal erkennen werden. Fragen Sie, was dieses Signal sein könnte, und Sie werden wahrscheinlich eine Antwort erhalten, die der von Justice Potter Stewart definierten Definition von Obszönität entspricht: "Ich werde es wissen, wenn ich es sehe."

Die Geschichte setzt diese Verkaufssignale als Phantasien frei, aber sie sind nach wie vor ein anerkannter Glaube bei Beratern und Investoren. Vollständige Offenlegung: Für einen großen Teil meiner Karriere habe ich auch an sie geglaubt.

Die bittere Erfahrung lehrte mich über die Wahrheit der Wall Street: "Niemand läutet oben." Andere erwarten mit Sicherheit die Ankunft von Wall Street's Version von Quasimodo, dem Glöckner von Notre Dame.

Aber Quasimodo erscheint nie, wenn Sie ihn brauchen.

Dieser Artikel erscheint auch auf Nasdaq.

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