Verbraucher und die Zukunft von LIBOR - Ein Interview mit Richard Grossman

Der LIBOR-Rigging-Skandal hat nun Geldstrafen in Höhe von 455 Millionen US-Dollar gegen die Barclays Bank verhängt und einen schwerwiegenden Platz in der weniger makellosen Bilanz der Finanzbranche hinterlassen. LIBOR zu manipulieren ist ein ernstes Geschäft. Schätzungsweise 800 Billionen US-Dollar an Finanzprodukten sind an LIBOR gebunden. LIBOR ist eine numerische Schätzung der Kreditkosten einer Bank (die Zinsen, die eine Bank einer anderen berechnet, wenn sie dieser Bank Geld verleiht). Es wird von sechs bis 18 Banken berechnet, die ihre Schätzungen für ihre Kreditkosten vorlegen. Die oberen 25% und die unteren 25% der Zahlen werden verworfen, und der Durchschnitt wird von den verbleibenden 50% genommen. Investmentbanken wie Barclays interessieren sich für LIBOR, weil die großen komplexen Derivate und andere Anlagepakete daran gebunden sind. Das Wechseln von LIBOR kann sogar dazu führen, dass Millionen von Dollar zwischen diesen Banken wechseln. LIBOR betrifft auch einzelne Verbraucher direkt. Wir haben mit Richard Grossman gesprochen, um mehr über den Skandal zu erfahren. Grossman ist Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Wesleyan University und bot Investmentmatome an, wie die LIBOR-Manipulation Einzelpersonen, die Bankindustrie insgesamt beeinflusste und was die Zukunft für die mit LIBOR verbundenen Menschen bereithält.

Wie die Konsumenten getroffen wurden

Betroffen waren neben großen Derivaten, die zwischen Banken gehandelt wurden, auch kleine Finanzprodukte von Privatpersonen. Eigenheimkredite, variabel verzinsliche Hypotheken (ARMs), Zinssätze für Kreditkarten und verfügbare Kreditlinien sind oft an LIBOR gebunden. Laut Grossman war jeder, der eine variabel verzinsliche Hypothek hatte oder von Kreditlinien abhängig war, von der Fälschung der Zahlen betroffen. Dies ist auch nur die direkte Auswirkung, da diese Sätze an LIBOR gebunden sind, aber es gibt auch zahlreiche indirekte Folgen der Manipulation der LIBOR-Sätze. "In wirtschaftlicher Hinsicht sollen die Preise die Knappheit des Marktes widerspiegeln", sagt Grossman. „Wenn diese Preise manipuliert werden, zahlen die Leute nicht das, was sie sein sollten.“ Eine Änderung der Zinssätze der betroffenen Produkte hat also auch andere Auswirkungen auf die Bewertung.

Es ist wahr, dass nicht in jedem Fall klar ist, dass die Verbraucher mehr für ihre Hypotheken oder höhere Zinsen bezahlt haben. Da nun offensichtlich ist, dass die Manipulation andauert und der LIBOR an einem bestimmten Tag hätte erhöht oder gesenkt werden können, könnten einige Verbraucher tatsächlich von niedrigeren Zinsen profitiert haben. Aber, sagt Grossman, „hat jeder Handel immer zwei Seiten. Wenn jemand weniger bezahlt, weil er zu einem manipulierten LIBOR gezahlt wurde, erhalten die Kreditgeber, darunter auch Einzelpersonen, weniger, als sie sein sollten. “Es ist nicht klar, wer in jeder Situation direkt gewonnen und verloren hat, aber das ist nicht das Problem. Wenn es fair ist, sind alle zumindest auf neutralem Boden. Wenn die Dinge nicht fair sind, verliert immer jemand. Das ganze System ist verletzt, aber für Einzelpersonen war es tatsächlich schlimmer. „Die Verbraucher waren bei vielen Transaktionen sicherlich auf der falschen Seite“, sagt Grossman. "Die Leute haben nicht die richtigen Preise bekommen."

Dies ist das erste Problem, dass die Manipulation für die Verbraucher unfair war. Die zweite Frage ist, dass die Märkte im Allgemeinen am besten sind, wenn die Dinge fair sind. Das Ändern von LIBOR bedeutet, dass alles, was mit ihm verbunden ist, verdächtig ist. Vor allem jetzt, da die Manipulation von LIBOR öffentlich ist, wird das Vertrauen verloren gehen. Grossman zufolge „sind die Menschen weniger geneigt, an den Märkten teilzunehmen, wenn sie ihnen nicht vertrauen. Dies wird dazu führen, dass die Märkte schrumpfen. “Die Auswirkungen der schrumpfenden Märkte werden eine langsamere wirtschaftliche Erholung voraussetzen. „Wenn Menschen kein Vertrauen haben, nutzen sie keine Finanzmärkte. Das bedeutet nicht, dass alle beginnen werden, Geld unter die Matratze zu legen, aber eine eingeschränkte Marktteilnahme wird die Wirtschaft bremsen. “Die USA haben bereits im zweiten Quartal ein verlangsamtes Wirtschaftswachstum erlebt, und dieser Skandal wird nichts helfen Verbesserung der Rezession.

Was als nächstes

Professor Grossman erwartet aus naheliegenden Gründen eine genauere Prüfung der einzelnen Schätzungen der Banken, die zur Berechnung des LIBOR herangezogen werden. Bis vor kurzem wurden diese Schätzungen nicht veröffentlicht, und die einzige veröffentlichte Zahl war LIBOR selbst und keine seiner Komponenten. Darüber hinaus wird LIBOR wahrscheinlich als Messgröße für die Ratenermittlung auslaufen. "Ich denke, LIBOR wird irgendwann durch etwas ersetzt werden, das die tatsächlichen Transaktionen misst und nicht nur die Schätzungen der Einzelnen", sagt Grossman. "Banken werden wahrscheinlich mit verschiedenen Dingen experimentieren, um die Zinssätze zu binden, bevor sie sich auf einen oder mehrere Ersatzprodukte festlegen."

Ein Beispiel für eine neue Finanzkennzahl, die weit verbreitet sein könnte, ist die 11^th Monatlicher gewichteter durchschnittlicher Cost of Funds-Index (COFI). Dieser COFI ist ein berechneter Durchschnitt, der aus Daten stammt, die an die Federal Home Loan Bank von San Francisco gemeldet wurden (einige Hypotheken mit variabler Verzinsung sind bereits an diesen Index gebunden). Dieser Index misst die tatsächlichen Kredit- und Kreditgeschäftstransaktionen und stützt sich nicht auf die vorgelegten Schätzungen.

Grossman rechnet jedoch nicht mit zusätzlichen Gesetzen oder Vorschriften für Banken.Nach der Rezession gibt es bereits ein erhebliches Maß an Regulierung und Aufsicht (obwohl anscheinend einige Dinge durch die Risse geraten). "Es gibt bereits viele Beschwerden über die Komplexität der Dodd-Frank-Gesetzgebung, daher bezweifle ich, dass der Kongress oder die Fed irgendwelche offiziellen Maßnahmen ergreifen werden." Er glaubt, dass der Druck der Fed (nicht legal) und ein Mangel an Verbrauchern besteht Vertrauen wird die Banken in transparentere und fairere Praktiken treiben. „LIBOR ist riesig und kann nicht einfach ersetzt werden. Ich glaube, dass eine alternative Maßnahme letztendlich die dominierende Metrik sein wird. “

Der Schaden ist angerichtet, und es sind wahrscheinlich keine bundesstaatlichen Maßnahmen auf dem Weg. "Der Einstieg in all das ist, dass die Verbraucher daran glauben müssen, damit das Finanzsystem funktioniert", sagt Grossman. „Der wirtschaftliche Aufschwung in den USA und das Finanzsystem sind miteinander verbunden, und das eine tut gut, wenn das andere gut läuft. Das Vertrauen der Verbraucher zu wahren, diesen Skandal zu überwinden und sicherzustellen, dass es nicht noch einmal geschieht, ist für unsere wirtschaftliche Zukunft von großer Bedeutung."