Experten-FAQ: Was sollten Anleger über Equity Crowdfunding wissen?

Mit dem heutigen Tag tritt Titel II des JOBS Act in Kraft, und Start-ups können Crowdfunding-Investitionen anziehen. Bevor die Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission im Juli Titel II verabschiedete, war es illegal, dass Startups öffentlich bekannt machten, dass sie eine Finanzierung suchen.

Startups und kleine Unternehmen können nun Investitionen anwerben und öffentlich werben, solange sie sich bei der SEC registrieren und Einzelheiten zu ihrer Aufforderung bekannt geben. Ihr lokaler Florist könnte beispielsweise eine Finanzierung durch Facebook oder Twitter suchen. Wenn Sie jedoch kein akkreditierter Investor sind, jemandem, der in den letzten drei Jahren mehr als 1 Million Dollar verdient oder mehr als 200.000 Dollar verdient hat, können Sie nicht investieren.

Was bedeutet das also für Investoren und kleine Unternehmen? Durch das Crowdfunding wird schließlich ein riesiger neuer Markt geschaffen. Die meisten Experten sind sich jedoch einig, dass das Crowdfunding von Aktien eine Weile dauern wird. Zwei der größten Hindernisse für das Equity-Crowdfunding sind die Schaffung geeigneter Crowdfunding-Plattformen und der Anlegerschutz. Laut einem Artikel der Rotman School of Management-Professoren Ajay Agrawal und Avi Goldfarb von University of Toronto sowie des MIT-Professors Christian Catalini werden die Anfänge des Crowdfundings turbulent:

„Trotz der besten Bemühungen von Entscheidungsträgern und Plattformdesignern wird es sicherlich spektakuläre Ausfälle geben. Die Geldgeber werden nicht nur durch Betrug, sondern auch durch inkompetente Manager, schlechte Ideen und Pech erhebliche Beträge verlieren. Unternehmer werden ihre Investoren prozessieren, und Investoren werden gegen Unternehmer vorgehen. Ideen und geistiges Eigentum werden aufgrund einer frühen Offenlegung der Öffentlichkeit gestohlen. Die Wachstumsschübe der aktienbasierten Crowdfunding-Branche werden noch dramatischer und schwerwiegender sein als im Bereich der Nicht-Kapitalbeteiligung. “

Welche anderen Hindernisse stehen dem Crowdfunding von Aktien gegenüber? Um dies herauszufinden, wandte sich Investmentmatome an einige Experten.

• Da das Crowdfunding von Aktien ein neues Phänomen ist, hält James Angel, Professor für Recht an der Georgetown University, die Schaffung von Sekundärmärkten für Crowdfunded-Aktien für unerlässlich:

„Eine der großen Herausforderungen lautet:„ Wie sieht der Exit für Anleger aus? “Der Sekundärmarkt für Crowdfunded-Aktien wird sehr dünn ausfallen, so dass es für Anleger schwierig sein wird, wenn sie dies wünschen. Ich vermute, dass zusätzliche Finanzierungsrunden den Unternehmen, die eine weitere Finanzierungsrunde durchführen, einige Ausstiegsmöglichkeiten bieten werden.

"Eine weitere Herausforderung ist" Wie werden die Anleger geschützt? ". Die Unternehmen werden die Standardabschlüsse nicht bei der SEC einreichen. Welche Rechte werden die Aktionäre haben, um sich vor vielen der in Kleinbetrieben vorkommenden Phänomene zu schützen? Welche Informationen werden die Unternehmen wie liefern? Welchen Rückgriff können die Aktionäre haben, wenn sich das Management falsch verhält?

„Abschließend:„ Wann wird die SEC die Regeln schreiben? “Die SEC stand dem Crowdfunding historisch ablehnend gegenüber - sie hatte die Vollmacht, dies schon vor langer Zeit zu ermöglichen, entschied sich jedoch dafür, dies nicht zu tun. Der Kongress hat das JOBS Act verabschiedet, um dies zu ermöglichen, überließ es jedoch der SEC, die die Angelegenheit absichtlich mitgezogen hat. “

• Professor John M. Torrens, Professor an der Whitman School of Management der Syracuse University, stellt fest, dass eine zunehmende Anzahl von Anteilseignern die Entscheidungsfindung der Gründer erschweren wird.

„Das Hauptziel der Legalisierung von Equity Crowd Funding besteht darin, den Zugang zu Kapital zu demokratisieren, was ein lohnenswertes Ziel ist. Es gibt nicht viele vernünftige Einwände. Das Problem ist, dass die Vorschriften und Leitplanken, die notwendig sind, um die Sicherheit zu gewährleisten, auch die Beweglichkeit aufheben. Zum Beispiel würde eine der vorgeschlagenen Regelungen die Anleger in der Menge auf $ 2000 beschränken. Wenn ein Startup nur 10.000 US-Dollar benötigt, müssen mindestens fünf Investoren unter den Zuschauern sein. Die Auswirkungen von fünf Aktionären im Gegenwert von 10.000 US-Dollar könnten ausreichen, um den Gründer zu wünschen, dass sie es nur knapp machen würde.

„Die anderen, ernsteren Probleme betreffen die Bewertung und die Liquidität. Es ist sehr schwierig, genau zu bestimmen, wie viel Prozent eines Unternehmens ein Crowdfunding-Investor kauft. Es muss sorgfältig darauf geachtet werden, dass die Höhe des gehandelten Aktienkapitals für die Höhe des eingesetzten Kapitals angemessen ist. Akkreditierte Anleger nehmen die Bewertung sehr ernst, es besteht jedoch die Möglichkeit, dass nicht anspruchsvolle Anleger nicht genau verstehen, was sie kaufen. Darüber hinaus müssen die vorgeschlagenen Regelungen für neue Crowdfunding-Plattformen dem Investor deutlich machen, dass die Investition nicht liquide ist und die Möglichkeit besteht, dass das Geld verloren geht. “

• Professor Douglas Cumming, Professor der York University, hat festgestellt, dass eine verstärkte staatliche Regulierung dazu beiträgt, Investoren für das Crowdfunding von Aktien zu gewinnen.

„In unserer kürzlich veröffentlichten Studie, die auf kanadischen Umfragedaten basiert, bei denen das Crowdfunding von Aktien nicht erlaubt ist und dennoch in Erwägung gezogen wird, fanden wir heraus, dass einige Unternehmer und potenzielle Portale eine lockerere Regulierung bevorzugten, während Investoren eine strengere Regulierung und Schritte zur besseren Information bevorzugten und bilden Investoren aus. Angesichts des globalen Online-Marktplatzes und der Fähigkeit von Anlegern, Kapital in die Rechtsordnung zu bringen, die ihren Interessen am besten entspricht, stimmen die Daten in unserem Papier mit der Ansicht überein, dass Crowdfunding-Märkte gedeihen werden, wenn es bessere Regelungen gibt, die den Anlegern entsprechen. fordert und dient den Interessen von Unternehmern und Portalen.

"In unserem verwandten Papier, das auf australischen Daten basiert, wo derzeit Crowdfunding von Aktien erlaubt ist, haben wir festgestellt, dass eine bessere Offenlegung durch Unternehmer sehr stark mit dem Erfolg von Unternehmern bei der Kapitalbeschaffung korreliert."

• Anstatt Crowdfunding-Eigenkapital zu schaffen, glaubt Andrew A. Schwartz, Professor an der University of Colorado, dass es für Gründungsgründer einfacher sein könnte, Schulden anzubieten.

„Eine große Herausforderung für das Equity-Crowdfunding besteht darin, dass ein Unternehmer, der Aktien an viele Fremde verkauft, nun eine Gruppe von Aktionären hat, die das Unternehmen möglicherweise ablenken. Die Aktionäre haben nach dem Recht des Staates das Recht, Derivatklagen gegen die Geschäftsführung zu erheben, Bücher und Unterlagen zu verlangen, Aktionärsbeschlüsse vorzuschlagen und für Direktoren zu stimmen. Einige oder alle davon könnten das Unternehmen - und seinen Gründer - unabhängig vom Endergebnis Zeit und Geld kosten.

„Um diese Probleme zu vermeiden, kann ein Unternehmen, das sich durch Crowdfunding von Wertpapieren finanzieren möchte, Anleihen (oder andere Arten von Schulden) statt Aktien verkaufen. Schulden gehen mit keinem der gerade aufgezählten Probleme einher, die von Eigenkapital geprägt sind. Im Gegensatz zum Verkauf von Eigenkapital, der treuhänderische Pflichten schafft und die Manager einem persönlichen Haftungsrisiko ausgesetzt ist, entstehen beim Verkauf von Schulden keine treuhänderischen Pflichten. Vielmehr handelt es sich bei den Rechten eines Schuldners um Vertragsgegenstand zwischen ihr und der Gesellschaft, bei der das Management keine Partei ist. Darüber hinaus besitzen Schuldtitel keine der oben genannten gesetzlichen Rechte, die von Aktionären gehalten werden. Wenn keine besondere Bestimmung in der Schuldvereinbarung enthalten ist, können sie keine Bücher und Unterlagen verlangen, keine Beschlussvorschläge für Aktionäre vorschlagen und erhalten bei Wahlen keine Abstimmung. Daher ist bei dem Verkauf von Schulden keines dieser Eigenkapitalmängel vorhanden, so dass letztere eine attraktive Option darstellen. “

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