So spielen Sie das Buyout-Spiel: 3 Tipps zum Finden der besten Angebote |

Wall Street kann manchmal so vorhersehbar sein.

Eine Firma gibt eine Übernahme bekannt. Der Lagerbestand des Käufers ist fast immer stark betroffen, und der Lagerbestand des Verkäufers steigt fast immer.

Da einige Deals niemals die vom Management versprochenen Gewinne erzielen, entscheiden sich die meisten Investoren dafür, zuerst zu schießen und später Fragen zu stellen. Aber wenn Sie sich zuerst diese Fragen stellen, können Sie besser herausfinden, wann Sie kaufen, halten oder verkaufen.

Entscheidend für jeden Anleger, der ein Fusions- oder Übernahmeziel verfolgt, ist die Entscheidung, ob das Unternehmen einen zwingenden Grund für das Geschäft formuliert. Wenn ja, können Sie darauf wetten, dass es die Gewinne in kurzer Zeit steigert.

Die meisten Unternehmen wollen "gewinnbringende" Deals machen, dh Gewinn pro Aktie (EPS), sobald der Deal integriert ist, hoffentlich innerhalb eines oder zweier Jahre. "Dilutive" Deals, die die Gewinne pro Aktie belasten, sind selten das beabsichtigte Ergebnis. Aber leider erweisen sich einige Geschäfte, die als positiv zu werten sind, als verwässernd, wenn das Management die projizierten Vorteile einer Schlüsselakquisition überschätzt.

Ich habe persönliche Erfahrungen mit diesem Phänomen. Als ehemaliger Wall-Street-Analyst empfahl ich den Kunden einmal, Aktien eines Zeitschriftenhändlers namens Source Interlink zu verkaufen. Das Unternehmen kündigte einen Deal an, der nach Ansicht des Managements sehr vorteilhaft wäre. Ich dachte jedoch anders.

Ich glaubte, dass der Deal tatsächlich verwässernd sein würde, weil das Management unrealistische Ziele verfolgt hatte (übrigens hat mich das am Ende sehr traurig gemacht - Source Interlink hat mir eine Klage angedroht). Zum Glück für mich (und meinen Ruf) war meine Analyse korrekt und die Firma erklärte schließlich Bankrott.

Wenn Sie wissen, wonach Sie suchen sollten, können einige der besten Investitionsideen unter ausverkauften Freiern gefunden werden. Wenn eine Akquisition angekündigt wird, können Käufer auf eine Art und Weise verkauft werden. Wenn diese Unternehmen jedoch deutlich machen können, dass ein Geschäft sich positiv auswirkt, werden clevere Anleger von einer günstigeren Aktie und besseren Gewinnaussichten profitieren.

Hier ist also, worauf zu achten ist, um zu sehen, ob ein Deal wirklich zuträglich ist:

1) Durchführbarkeit von Kostensenkungen - Viele Unternehmen suchen nach Zielen mit redundanten Fertigungskapazitäten oder einer aufgeblähten Kostenstruktur. Wenn die Kosten gesenkt werden können, wenn die beiden Unternehmen zusammengelegt werden, wird das übernehmende Unternehmen wahrscheinlich beeindruckende Renditen (ROI) erzielen.

Wenn dies die Strategie des Acquirers ist, sollten Sie bei der Ankündigung des Deals genau auf die Diskussion des Managements achten. In Bezug auf Kostensenkungsziele werden sie in der Regel sehr spezifisch sein. Meistens finden diese Kürzungen statt und können als Teil Ihrer Analyse betrachtet werden.

Kostensenkungen sind ein Schlüsselfaktor für Hertz (NYSE: HTZ) neu verkündete Entscheidung, sein Angebot zu versüßen für Dollar Thrifty (NYSE: DTG) , die ich letzte Woche diskutiert habe.

Hertz hat sehr deutlich gemacht, dass er viele überflüssige Kosten und den Kauf - selbst bei diesem höheren Preis - eliminieren kann. wird zunehmen. Deshalb sind die Aktien von Hertz am Montag um 7% gestiegen.

2) Fähigkeit zum Cross-Selling - Das Management ist oft sehr optimistisch, Produkte von Unternehmen A an die Kunden von Unternehmen B zu verkaufen und umgekehrt. Aber das ist wahrscheinlich einer der größten Buy-Out-Mythen.

Deals, die auf Cross-Selling setzen, können stattdessen Rivalen zugute kommen. Denn Fusionen führen fast immer zu einer Unterbrechung des Außendienstes. Jedes Verkaufsteam nimmt einen Schritt zurück, um sich mit den Produkten des anderen Unternehmens vertraut zu machen. Aber die Kunden sind vielleicht nicht wochen- oder monatelang auf einen Pitch auf der neuen, breiteren Produktlinie zu warten. Und dann sind sie anfällig für neue Vorschläge von Rivalen.

Cross-Selling war ein Schlüsselfaktor für Dell (Nasdaq: DELL) jüngste Entscheidung, Datenspeicherunternehmen 3PAR zu kaufen (NYSE: PAR) . Dell stellt fest, dass es seinem Köcher einen weiteren Pfeil hinzufügen kann, wenn es seinen Kunden eine breite Produktpalette bietet. Wenn diese Clients bereits einen anderen Anbieter für die Datenspeicherung verwenden, werden sie wahrscheinlich nicht alle anderen Beziehungen beenden, nur weil Dell jetzt alle ihre Anforderungen erfüllen kann.

3) Kaufen mit Bargeld gegen Aktie - Wie ein Deal finanziert wird, kann den entscheidenden Unterschied machen.

Wenn neue Aktien an das erworbene Unternehmen ausgegeben werden, muss der Käufer (auf prozentualer Basis) noch höhere Gewinne erzielen, um das Geschäft anzukurbeln. Wenn beispielsweise erwartet wird, dass eine Transaktion Umsatz und Gewinn um + 8% steigert, aber auch die Anzahl der Aktien um + 10% steigt, wird das EPS niedriger ausfallen, und das Geschäft ist verwässernd.

Aber wenn ein Geschäft mit Bargeld bezahlt wird (nicht geliehenes Geld, sondern Bargeld in der Bilanz), dann ist die Hürde viel geringer. Dell hat kaum Zinsen für seine Barmittel erhalten, und selbst wenn seine 3PAR-Übernahme enttäuschend ist, dürfte es immer noch mehr Gewinne erwirtschaften als die Zinserträge aus dem geparkten Geld. (Obwohl Dell in diesem Fall dafür kritisiert werden kann, einen sehr hohen Preis zu zahlen, hätte es wahrscheinlich einen besseren Weg gefunden, um Gewinne zu steigern, wie beispielsweise durch einen aggressiven Rückkauf der eigenen Aktien.)

Wir haben eine viel Boden hier auf den neuesten Buyout News. Wenn Sie weiter über die spannende Welt der Fusionen, Übernahmen und Buy-outs lernen möchten, lesen Sie So profitieren Sie von Frontrunning LBOs und Tipps zur Analyse einer Akquisitionsansage.