Pass-Through-Sicherheitsdefinition & Beispiel |

Was es ist:

Pass-Through-Wertpapiere erhalten Zahlungen von einem Intermediär, der Zahlungen von a Pool of Assets.

Funktionsweise (Beispiel):

Mortgage-Backed Securities (MBS) gehören zu den gängigsten Pass-Through-Wertpapieren. Um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie das "Pass-Through" in Pass-Through Securities funktioniert, werfen wir einen genaueren Blick auf MBS.

Schritt 1: Einige Assets poolen

Angenommen, Sie möchten ein Haus kaufen und so Sie bekommen eine Hypothek von der XYZ Bank. Die XYZ Bank überweist Geld auf Ihr Konto und Sie stimmen zu, das Geld nach einem festgelegten Zeitplan zurückzuzahlen. Die XYZ Bank (die auch eine Sparsamkeit, Kreditgenossenschaft oder einen anderen Urheber sein könnte) kann dann entscheiden, die Hypothek in ihrem Portfolio zu halten (dh einfach die Zins- und Kapitalzahlungen in den nächsten Jahren zu sammeln) oder verkaufen.

Wenn die XYZ Bank die Hypothek verkauft, erhält sie Geld für andere Kredite. Nehmen wir an, die XYZ Bank verkauft Ihre Hypothek an die ABC Company, die eine staatliche, quasi-staatliche oder private Einrichtung sein könnte. ABC Company gruppiert Ihre Hypothek mit ähnlichen Hypotheken, die sie bereits gekauft hat (als "Pooling" der Hypotheken bezeichnet). Die Hypotheken im Pool weisen gemeinsame Merkmale auf (dh ähnliche Zinssätze, Laufzeiten usw.).

Schritt 2: Verbriefung des Pools

Die ABC Company verkauft dann Wertpapiere, die einen Anteil am Pool von Hypotheken darstellen Ihre Hypothek ist ein kleiner Teil (Verbriefung des Pools genannt). Sie verkauft diese Wertpapiere an Investoren im freien Markt. Mit den Geldern aus dem Verkauf der Wertpapiere kann die ABC-Gesellschaft mehr Hypotheken kaufen und mehr hypothekenbesicherte Wertpapiere schaffen.

Schritt 3: Übergeben Sie die Zahlungen von den Kreditnehmern an die Anleger (die "Durchleitung")

Hier ist, wie XYZ Bank und ABC Company Geld verdienen, indem sie Hypotheken kaufen und verkaufen: Wenn Sie Ihre monatliche Hypothekenzahlung an die XYZ Bank leisten, behält die XYZ Bank eine Gebühr oder einen Spread und sendet den Rest der Zahlung an die ABC Company. Die ABC Company wiederum bezahlt eine Gebühr und übergibt, was noch von Ihrer Kapital- und Zinszahlung übrig ist, an die Anleger, die die hypothekenbesicherten Wertpapiere halten (ABC Company stellt eine zentrale Zahlstelle ein, um dies administrativ zu erreichen).

Warum es wichtig ist:

Pass-Through-Wertpapiere sind wie Anleihen. Die meisten bieten ein halbjährliches oder monatliches Einkommen, und diese Zahlungsfrequenz erhöht die Mischwirkung der Reinvestition. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass Zahlungen, die Teilzins und Teilkapital sind, für einige Anleger ungünstig sein können, da mit jeder Erhöhung des ausstehenden Kapitals eine entsprechende Verringerung der Höhe der anfallenden Zinsen einhergeht.

Zum Beispiel wenn Ein $ 50,000 Ginnie Mae Darlehen mit einem 5% Coupon würde $ 208,35 ($ 50,000 x 0,05 / 12) Zinsen pro Monat zahlen, aber es könnte auch $ 100 im Prinzip bezahlen. Dies bedeutet, dass im nächsten Monat nur 49.900 $ Zinsen verdienen und bis Ende des Jahres nur noch 48.800 $ Zinsen zu verdienen sind. Die Kapitalrendite könnte auch davon abhängen, wie schnell die zugrunde liegenden Hypotheken zurückgezahlt werden.

Obwohl die durch die Anlage in einen Pool von Hypotheken gebotene Diversifizierung das Risiko eines Ausfalls eines MBS-Emittenten erheblich mindert, verfügen einige MBS über zusätzliche Schichten von Ausfallschutz. Betrachten Sie zum Beispiel ein GNMA MBS. Sein erster Schutz vor Zahlungsausfällen ist die Kreditwürdigkeit des ursprünglichen Kreditnehmers (dh die Fähigkeit des Kreditnehmers, XYZ Bank zurückzuzahlen). Zweitens ist die Hypothek Versicherung oder Garantie von einem staatlich geförderten Unternehmen zur Verfügung gestellt (zum Beispiel, wenn der Kreditnehmer für ein VA-Darlehen qualifiziert hat, wobei die Veterans Administration verspricht XYZ Bank zurückzuzahlen, wenn der Kreditnehmer nicht kann). Drittens ist die Kreditwürdigkeit des MBS-Emittenten (in unserem Beispiel die Fähigkeit der ABC-Gesellschaft, Zins- und Tilgungszahlungen an die MBS-Investoren weiterzugeben). Viertens ist die finanzielle Stärke der GNMA (das heißt, die Fähigkeit der GNMA, die MBS-Investoren zu bezahlen, wenn die ABC-Gesellschaft dies nicht tut). Fünftens ist der volle Glaube und Kredit der US-Regierung (dh die Fähigkeit der Regierung, Geld zu drucken, um Zins- und Tilgungszahlungen auf GNMA-garantierte MBS zu leisten, wenn GNMA ihren Verpflichtungen nicht nachkommen kann.)

Das Prepayment-Risiko kann ebenfalls ein Problem darstellen. Wenn Menschen zum Beispiel umziehen, verkaufen sie ihre Häuser, bezahlen ihre Hypotheken mit dem Erlös ab und kaufen neue Häuser mit neuen Hypotheken. Wenn die Zinssätze fallen, refinanzieren viele Eigenheimbesitzer ihre Hypotheken, was bedeutet, dass sie neue, günstigere Hypotheken erhalten und ihre höheren Hypotheken mit den Erlösen abbezahlen.