Wie man vom Niedergang des BP profitiert |
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Die Ölindustrie befindet sich mitten in einer der größten Verschüttungen der Geschichte. Die Folgen könnten für Firmen, die sich auf Offshore-Bohrungen konzentrieren, mit einem aktuellen sechsmonatigen Moratorium für Bohrungen in den Vereinigten Staaten und einer Vielzahl neuer Vorschriften und Sicherheitsverfahren, die weltweit vorbereitet werden, ungünstig sein. Auch die Aussichten für die gesamte Branche sind betroffen.
Viele Investoren nutzen die aktuelle Katastrophe als Chance, Aktien von großen Industrieunternehmen, selbst BP (NYSE: BP) selbst, zu übernehmen billig. Unternehmen, die direkt von der Ölkatastrophe betroffen sind, sind jedoch mit einem unsicheren politischen und geschäftlichen Risiko konfrontiert und könnten für viele Jahre totes Geld bleiben. Eine andere Strategie ist es, andere führende Energieunternehmen zu betrachten, die nach unten gehandelt haben, weil der Markt in der Industrie einen zu breiten negativen Strich zieht.
Ein Unternehmen mit mehr als 10% seit der Verschüttung ist der größte integrierte Energieriese Exxon Mobil (NYSE: XOM). Exxon Mobil besteht aus einer Vielzahl von Energieunternehmen, buchstäblich Hunderte von Tochtergesellschaften und geografischen Standorten. Es hatte auch eine eigene große Ölpest 1989, als der Exxon Valdez in Alaska auf Grund lief. Es hat mehr als ein Jahrzehnt gedauert, aber die Firma hat aus ihren Fehlern gelernt und ist in der Industrie zu einem Leitmedium geworden und legt großen Wert auf Sicherheit.
Die drei primären operativen Einheiten von Exxon Mobil umfassen vorgelagerte Segmente, die sich auf die Gewinnung und Produktion von Rohöl und Erdgas beziehen und zusammen etwa 10% des Gesamtumsatzes ausmachen. Downstream besteht aus Raffinerie- und Vertriebsbetrieben, die den Großteil des Umsatzes mit rund 80% ausmachen. Der Rest bezieht sich auf petrochemische Aktivitäten, die bei der Herstellung von Kunststoffen und ähnlichen Spezialprodukten anfallen.
Exxon Mobil besitzt in Bezug auf Investitionen fast 70% von Imperial Oil (NYSE: IMO) , der größten integrierten Ölfirma in Kanada, und vor kurzem eine Vereinbarung getroffen, um XTO Energie (NYSE: XTO) und seine anziehenden Erdgasvorräte zu erwerben, die eine viel sauberere Form der Energie verglichen mit anderen fossilen Brennstoffen ist. Geografisch stammen etwa 30% des Umsatzes aus den USA. Der einstellige prozentuale Anteil des Umsatzes stammt aus Japan, Kanada, dem Vereinigten Königreich und Belgien, der Rest verteilt sich auf die ganze Welt.
Angesichts der jüngsten Finanzergebnisse war das Jahr 2009 ein rückläufiges Jahr, da niedrigere Rohöl- und Erdgaspreise die Umsatzentwicklung beeinträchtigten Verdienste. Das laufende Jahr dürfte sich auf normalisierte Niveaus erholen, wo der Gesamtumsatz fast 400 Milliarden Dollar erreichen sollte, mit einem entsprechenden Nettoeinkommen von knapp 30 Milliarden Dollar oder fast 6 Dollar pro Aktie. Der freie Cashflow sollte 25 Milliarden US-Dollar übersteigen und fast 4,50 US-Dollar pro Aktie erreichen.
Exxon Mobil erwirtschaftet jährlich einen Cashflow von mehreren Milliarden Dollar und verfügt über eine ausgezeichnete Erfolgsbilanz beim Einsatz seines Kapitals. Fusionen und Übernahmen sind ein Eckpfeiler ihres Wachstumsansatzes. Im vergangenen Jahr kaufte das Unternehmen 19 Milliarden Dollar seiner eigenen Aktien zurück, die als "Off Year" gelten. In den beiden Vorjahren hatte das Unternehmen jeweils mehr als 30 Milliarden Dollar erworben. Jährliche Bardividenden belaufen sich auf 8 Mrd. USD an jährlichen Zahlungen an die Anteilinhaber für eine Dividendenrendite von fast 3% basierend auf den jüngsten Kursen.
Die Aktien von Exxon Mobil werden derzeit mit einem niedrigen zweistelligen Vielfachen von Gewinn und Cashflow gehandelt. Dies bedeutet, dass der Markt nicht erwartet, dass die Gewinne in Zukunft sehr schnell wachsen werden. Ich schätze, dass die jährlichen Wachstumserwartungen weniger als + 6% betragen, was weniger als die Hälfte des Wachstums ist, das Exxon Mobil im vergangenen Jahrzehnt durchschnittlich verzeichnet hat.
Die kurzfristigen Aussichten von Exxon Mobil wurden durch die Ölkatastrophe im Golf von Mexiko beeinträchtigt, sind aber langfristig gesehen noch attraktiver geworden. Die Aktie war bereits unterbewertet, wird aber von höheren Ölpreisen profitieren, ebenso wie vom möglichen Ausfall von Erzrivalen BP.
Das jährliche Gewinnwachstum im zweistelligen Bereich im kommenden Jahrzehnt könnte schwierig sein. Wenn es Exxon Mobil in den nächsten fünf Jahren jedoch gelingt, um 10% zu wachsen, könnte die Aktie um mindestens -30% unterbewertet sein. Dies ist keine allzu hohe Hürde, da die Öl- und Erdgaspreise zusammen mit der globalen Wirtschaftstätigkeit wohl gedrückt werden.
Im weiteren Jahresverlauf brennt der langfristige Nachfrageausblick weiter. Exxon Mobil geht davon aus, dass Öl bis zum Jahr 2030 immer noch 35% der weltweiten Energieversorgung ausmachen wird und dass Erdgas in diesem Zeitraum den am schnellsten wachsenden Bedarf aller fossilen Brennstoffe aufweisen wird.
