Der Misery-Index verursacht wieder Ärger |

Als Kind in den 1970er Jahren hörte ich gelegentlich Erwachsene, die von der Schwermut und dem Untergang sprachen überholte die US-Wirtschaft. Aus der Sicht meines Kindes konnte ich sehen, dass diese Erwachsenen pessimistisch und wütend waren, und ich wurde dazu gebracht zu glauben, dass die "Glory Days" für die USA der Vergangenheit angehörten. Wenig wussten wir, dass die Dinge bald besser werden würden, und in den 1990er Jahren viel, viel besser.

Nun, wenn eine weit verfolgte Maßnahme ein Anhaltspunkt ist, könnten wir auf eine andere Ära der Düsterkeit der 1970er Jahre, bevor wir einmal können sprechen Sie wieder von einer "Dämmerung in Amerika." Diese Maßnahme: der Misery-Index, der die Arbeitslosenquote mit der Inflationsrate kombiniert. Im Jahr 2010 erreichte dieser Index seinen höchsten Stand seit 1984. Und die Aussichten auf einen Rückgang dieses Index beginnen sich zu verschlechtern. Hier ist, warum.

Es mag willkürlich scheinen, aber jede Lesung über 10,0 kann ziemlich schmerzhaft für die US-Wirtschaft erscheinen. Das bedeutet, dass entweder die Inflation oder die Arbeitslosigkeit zu hoch ist, damit sich die Verbraucher wohlfühlen.

In den siebziger und frühen achtziger Jahren war die Inflation auf dem höchsten Niveau des 20. Jahrhunderts, und es half nicht, dass die Arbeitslosenquote in den oberen Schichten verharrte einzelne Ziffern.

Seither haben wir gesehen, dass die Inflation im Gleichschritt mit einem Beschäftigungsboom sinkt. Der Misery Index erreichte 1998 ein Neuzeittief von nur 6,05, was man vielleicht den Happiness Index nennen sollte. Diese Ära der guten Gefühle könnte dazu beitragen, den kometenhaften Aufstieg des Aktienmarktes in den späten 1990er Jahren zu erklären.

Obwohl der Misery Index bis weit in das letzte Jahrzehnt hinein in Schach gehalten wurde, hat er wieder zu greifen begonnen.

Eine Lesung von 11,3 im Jahr 2010 bedeutet, dass die Verbraucher wieder Schmerzen haben. Aber diese Zeit ist anders. Statt der ungebremsten Inflation der 1970er Jahre sahen wir 2010 die höchste Arbeitslosenquote seit dem Zweiten Weltkrieg.

Die gute Nachricht: Die Arbeitslosigkeit beginnt zu sinken. Die schlechte Nachricht: Der Inflationsdruck könnte wieder in die Wirtschaft zurückkehren, was verspricht, den Misery Index in den kommenden Jahren über 10,0 zu halten.

Entweder Eins, aber nicht beides

Die US-Wirtschaft scheint sich in der Tat zu verbessern. Aufgrund einer Vielzahl von Faktoren wie der hohen Staatsverschuldung, der extrem lockeren Geldpolitik und der sich abzeichnenden Verknappung der wichtigsten Rohstoffe wie Kupfer und Weizen dürfte sich der Preisdruck jedoch wieder erholen. In der Tat verursacht die sinkende Arbeitslosigkeit, die das Tempo der Wirtschaft ankurbelt, genau den Druck, der die Inflationsentwicklung unterstützt. Immer mehr Ökonomen gehen davon aus, dass die Arbeitslosenquote 2011 und 2012 wieder um einen vollen Prozentpunkt sinken wird, was durch die entgegengesetzte Inflationsentwicklung kompensiert wird.

Um die Arbeitslosenquote zu verringern, liegt sie bei 8,8%. und die Inflationsrate liegt bei 2,7%, was einen aktuellen Misery Index von 11,5 ergibt. Damit der Misery Index unter die psychologisch wichtige Quote von 10,0 fällt, müsste die Arbeitslosenquote unter 7,0 fallen, während die Inflation weitgehend unter Kontrolle bleibt. Das könnte passieren, aber jüngste Trends wie ein Wechsel auf 110 US-Dollar (pro Barrel) Öl und 4 US-Dollar (pro Gallone) Benzin sprechen dafür, dass eine Vielzahl von Unternehmen und Verbrauchern steigende Kosten sehen. Die Inflation brodelt, wenn die Erzeuger durch höhere Kosten gezwungen werden, ihre eigenen Preise zu erhöhen, was einen Teufelskreis von Preissteigerungen auslöst.

Was bedeutet das für Aktien? Nun, wenn die Geschichte ein Anhaltspunkt ist, kann es nicht gut sein. Der Misery Index lag während der gesamten 1970er Jahre bei über 10,0 (außer 1972). Zu dieser Zeit stieg der S & P 500 im Durchschnitt um 34% oder weniger als 3% pro Jahr, was natürlich die Inflation stark unterschritt und damit real gesehen ziemlich negativ war. (Hinzu kommt, dass alle Kursgewinne des S & P 500 am Ende des Jahrzehnts eintrafen, was bedeutete, dass die Aktien sieben Jahre lang nirgendwo hinkamen.)

Umgekehrt war ein niedriger Misery-Index in den neunziger Jahren für Aktien sehr günstig. Der S & P 500 stieg in diesem Jahrzehnt um 223% oder etwa 13% pro Jahr und lag damit deutlich vor der Inflationsrate. Es ist nicht beruhigend festzustellen, dass sich der S & P 500 in den letzten zwei Jahren verdoppelt hat, obwohl sich der Misery-Index nach oben bewegt hat.

Dies alles summiert sich zu einem Warnzeichen für Aktien. Wenn die Inflation in Schach gehalten werden kann und der Misery-Index wieder unter 10,0 fallen kann, haben die Aktien eine deutliche Chance, sich weiter zu bewegen. Angesichts der noch immer zu hohen Arbeitslosigkeit und des jüngsten Anstiegs bei Produkten wie Öl und landwirtschaftlichen Erzeugnissen dürfte das Elend der Verbraucher jedoch anhalten.