Z-Tranche Definition & Beispiel |
Tranches in securitization
Inhaltsverzeichnis:
Was es ist:
A Z-Tranche ist die letzte Tranche einer Obligation auf Zahlungen von zugrunde liegenden Wertpapieren
So funktioniert es (Beispiel):
Um zu verstehen, wie Z-Tranchen funktionieren, ist es wichtig zu verstehen, wie sie erstellt werden. Angenommen, Sie möchten ein Haus kaufen, und Sie erhalten eine Hypothek von der XYZ Bank. Die XYZ Bank überweist Geld auf Ihr Konto und Sie stimmen zu, das Geld nach einem festgelegten Zeitplan zurückzuzahlen. Die XYZ Bank (die auch eine Sparsamkeit, Kreditgenossenschaft oder einen anderen Urheber sein könnte) kann dann entscheiden, die Hypothek in ihrem Portfolio zu halten (dh einfach die Zins- und Kapitalzahlungen in den nächsten Jahren zu sammeln) oder verkaufen.
Wenn die XYZ Bank die Hypothek verkauft, erhält sie Geld für andere Kredite. Nehmen wir an, die XYZ Bank verkauft Ihre Hypothek an die ABC Company, die eine staatliche, quasi-staatliche oder private Einrichtung sein könnte. ABC Company gruppiert Ihre Hypothek mit ähnlichen Hypotheken, die sie bereits gekauft hat (als "Pooling" der Hypotheken bezeichnet). Die Hypotheken im Pool haben gemeinsame Merkmale (dh ähnliche Zinssätze, Laufzeiten usw.).
Die ABC Company verkauft dann Wertpapiere, die einen Anteil am Hypothekenpool darstellen, von dem Ihre Hypothek einen kleinen Teil (Verbriefung genannt) darstellt der Pool). Sie verkauft diese Mortgage-Backed Securities (MBS) an Investoren im freien Markt. Wenn Sie Ihre monatliche Hypothekenzahlung an die XYZ Bank leisten, behält die XYZ Bank eine Gebühr oder Spanne und sendet den Rest der Zahlung an die ABC Company. Die ABC Company wiederum bezahlt eine Gebühr und übergibt die Restsumme Ihrer Zins- und Tilgungszahlungen an die Investoren, die die MBS halten (die ABC Company stellt eine zentrale Zahlstelle ein, um dies administrativ zu erreichen).
Anleger, die die Z-Tranche von Die MBS erhält erst nach Zahlung aller anderen Tranchen Zins- und Tilgungszahlungen. Diese Anleihen können Laufzeiten von 20 Jahren oder mehr aufweisen. Für diese Anleihen fallen Zinsen an, es werden jedoch keine Barzahlungen geleistet, bis die anderen Tranchen eingezogen sind.
Warum es wichtig ist:
Z-Tranchen sind die risikoreichste Tranche einer MBS, weil Anleger über einen längeren Zeitraum keine Barzahlungen erhalten von der Zeit und folglich kann es wahrscheinlicher sein, die Tasche zu halten, wenn die zugrundeliegenden Hypotheken ausfallen. Das Vorhandensein von Z-Tranchen macht aber auch die Senior Tranchen sicherer - schließlich erhalten diese Tranchen (und deren Investoren) die Zahlungen der Z-Tranche zuerst. Ein Vorteil besteht jedoch darin, dass der Inhaber einer Z-Tranche nicht mit einem hohen Wiederanlagerisiko konfrontiert ist - er oder sie wird weiterhin Zinsen als festgesetzten Zinssatz für die Laufzeit der Anleihe anrechnen (auch wenn keine Barzahlungen sofort fällig werden)..
Für Anleger ist eine MBS wie eine Anleihe. Die meisten bieten ein halbjährliches oder monatliches Einkommen, und diese Zahlungsfrequenz erhöht die Mischwirkung der Reinvestition. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass Zahlungen, die Teilzins und Teilkapital sind, für einige Anleger ungünstig sein können, da mit jedem Rückgang der ausstehenden Kapitalbeträge ein entsprechender Rückgang des Betrags der anfallenden Zinsen einhergeht. Zum Beispiel würde ein $ 50,000 Ginnie Mae mit einem 5% Kupon monatlich $ 208,33 ($ 50,000 x 0,05 / 12) an Zinsen zahlen, aber es könnte auch $ 100 im Prinzip bezahlen. Dies bedeutet, dass im nächsten Monat nur 49.900 $ Zinsen verdienen und bis Ende des Jahres nur noch 48.800 $ Zinsen zu verdienen sind. Die Kapitalrendite könnte auch davon abhängen, wie schnell die zugrunde liegenden Hypotheken zurückgezahlt werden.
Das Prepayment-Risiko ist ein großes Problem für MBS-Investoren. Wenn Menschen zum Beispiel umziehen, verkaufen sie ihre Häuser, bezahlen ihre Hypotheken mit dem Erlös ab und kaufen neue Häuser mit neuen Hypotheken. Wenn die Zinssätze fallen, refinanzieren viele Eigenheimbesitzer ihre Hypotheken, was bedeutet, dass sie neue Hypotheken mit niedrigeren Zinssätzen erhalten und ihre Hypotheken mit höheren Zinssätzen mit den Erlösen abbezahlen. Wie bei Anleihen beeinflussen auch Zinsänderungen die MBS-Preise, aber die Veränderung wird durch die Tatsache verstärkt, dass MBS-Anleger ihre Schuldtitel eher vorzeitig zurückbekommen. Sie müssen diesen Kapitalbetrag möglicherweise zu Zinssätzen reinvestieren, die unter dem liegen, was ihre MBS erbracht haben.
