Arbitrage-Preistheorie (APT) Definition & Beispiel |
6.14 APT (Arbitrage Pricing Theory)
Inhaltsverzeichnis:
Was es ist:
Arbitrage-Preistheorie (APT) ist ein bekannte Methode zur Schätzung des Preises eines Vermögenswerts. Die Theorie geht davon aus, dass die Rendite eines Vermögenswertes von verschiedenen makroökonomischen, markt- und sicherheitspolitischen Faktoren abhängt.
So funktioniert es (Beispiel):
APT ist eine Alternative zum Capital Asset Pricing Model (CAPM). Stephen Ross entwickelte die Theorie 1976.
Die APT-Formel lautet:
E (r j) = r f + b j1 RP 1 + b j2 RP 2 + b j3 RP 3 + b j4 RP 4 + … + b jn RP n
Dabei gilt:
E (r j) = erwartete Rendite des Assets
r f = die risikofreie Rate
b j = die Sensitivität der Rendite des Vermögenswerts auf den bestimmten Faktor
RP = die mit dem jeweiligen Faktor verbundene Risikoprämie Faktor
Die Grundidee hinter APT ist, dass zwei Dinge die erwartete Rendite eines finanziellen Vermögenswerts erklären können: 1) makroökonomische / sicherheitsspezifische Einflüsse und 2) die Sensitivität des Vermögenswerts gegenüber diesen Einflüssen. Diese Beziehung hat die Form der obigen linearen Regressionsformel.
Es gibt eine unendliche Anzahl von sicherheitsspezifischen Einflüssen für ein bestimmtes Wertpapier, einschließlich Inflation, Produktionsmaßnahmen, Anlegervertrauen, Wechselkurse, Marktindizes oder Änderungen der Zinssätze. Es liegt im Ermessen des Analysten zu entscheiden, welche Einflüsse für den analysierten Vermögenswert relevant sind.
Sobald der Analyst die erwartete Rendite des Vermögenswerts aus dem APT-Modell ableitet, kann er oder sie den "korrekten" Preis des Vermögenswerts bestimmen sollte sein, indem Sie den Kurs in ein Discounted-Cash-Flow-Modell stecken.
Beachten Sie, dass APT sowohl auf Portfolios als auch auf einzelne Wertpapiere angewendet werden kann. Schließlich kann ein Portfolio auch Expositionen und Empfindlichkeiten gegenüber bestimmten Arten von Risikofaktoren aufweisen.
Warum es wichtig ist:
Das APT war ein revolutionäres Modell, da es dem Benutzer ermöglicht, das Modell an die zu analysierende Sicherheit anzupassen. Und wie bei anderen Preismodellen hilft es dem Benutzer zu entscheiden, ob ein Wertpapier unterbewertet oder überbewertet ist, und er kann von diesen Informationen profitieren. APT ist auch sehr nützlich für den Aufbau von Portfolios, da es Managern ermöglicht, zu testen, ob ihre Portfolios bestimmten Faktoren ausgesetzt sind.
APT ist möglicherweise besser anpassbar als CAPM, aber es ist auch schwieriger anzuwenden, da bestimmt wird, welche Faktoren eine Aktie beeinflussen Portfolio erfordert eine beträchtliche Menge an Forschung. Es kann praktisch unmöglich sein, jeden Einflussfaktor zu erkennen, viel weniger, wie empfindlich die Sicherheit auf einen bestimmten Faktor ist. Aber "nahe genug" zu kommen ist oft gut genug; Tatsächlich finden Studien heraus, dass vier oder fünf Faktoren normalerweise den größten Teil der Rendite eines Wertpapiers erklären: Überraschungen bei der Inflation, dem Bruttonationalprodukt, dem Anlegervertrauen und Verschiebungen der Renditekurve.
