Detroits Konkurs: Die Geschichte hinter der Akte

Haftungsausschluss: Die Argumente des Autors in diesem Beitrag sind völlig seine eigenen und spiegeln nicht unbedingt die Meinung von Investmentmatome insgesamt wider.

Detroit hat am Donnerstag, dem 18. Juli, die größte städtische Insolvenz der Geschichte angemeldet, und es wird weh tun. Wie ist das geschehen, was bedeutet das für die Wirtschaft von Detroit und was wird als nächstes passieren?

Sturzreiches Human- und Wirtschaftskapital

Leider ist es nicht so, dass Detroits Insolvenz eine absolute Überraschung sein sollte. Detroits größter Export der letzten drei Jahrzehnte waren keine Autos, sondern Menschen. 25 Prozent der Bevölkerung der Stadt waren zwischen den Zählungen von 2000 und 2010 aus den Stadtgrenzen geflohen, und 60 Prozent der Bevölkerung verschwanden seit ihrem Höchststand von 1,849 Millionen im Jahr 1950.

Mittlerweile hatte Michigan 450 Tausend von 900 Tausend Stellen in der Produktion, die es im Jahr 2000 hatte.

Die Defizite in Detroit waren finanziell verheerend. Ihre Kapitalflussrechnung vor der Insolvenz ist ein Alptraum aus roter Tinte, der 2011 Defizite von 327 Millionen pro Jahr ausblutete und Schulden in Höhe von rund 18 Milliarden Dollar angesammelt hatte.

In menschliche Ausdrücke übersetzt, ist dies ein Defizit von 444,60 $ für jeden Mann, jede Frau und jedes Kind in der Stadt. Eine vierköpfige Familie müsste jedes Jahr zusätzlich 1.778,40 $ zahlen, um die Verschuldung nicht zu verschlechtern.

Die Gesamtschulden in Detroit beliefen sich für jeden Einwohner auf 25.218 $ - eine Zahl, die für jede Person, die den 8-Mile Highway außerhalb der Stadt fuhr, anstieg. Die verfügbaren Vermögenswerte werden den Rückstand nicht annähernd decken. Einige Leute machen sich Gedanken darüber, dass die Pensionskasse von Detroit nur zehn Cent für den Dollar einnehmen kann.

Die düstere Geschichte der kommunalen Schulden landesweit

Aber warte, es wird schlimmer. Wenn Sie dieses Feld schon eine Weile gelesen haben, haben wir den Alarm bei den städtischen Schulden ausgelöst. Der Analyst Merideth Whitney hat auch 2010 die Klaxons angekündigt und prognostiziert 50 bis 100 beträchtliche Ausfälle in den kommenden Monaten. Seitdem wurden die Kommunen durch anhaltende Konjunkturausgaben und eine Erholung des Immobilienmarktes gestützt, die zur Erhöhung der Einnahmen aus der Immobiliensteuer beitrug. Munis hatte nach Whitneys düsterer Prognose einen kleinen Schluckauf, sammelte sich jedoch erneut und sammelte sich weiterhin durch die Insolvenz von Stockton, Kalifornien, die damals größte städtische 9-Einreichung in der Geschichte der USA.

Nun, der Markt merkt es nicht immer, wenn ein Fisch stirbt. Aber dieser Bankrott ist wie ein massiver Buckelwal, der sich am Strand abwäscht; Es stinkt, es ist schwer zu ignorieren, und die Bemühungen, mit dem Problem umzugehen, kann zu unangenehmen und unbeabsichtigten Folgen führen.

Detroits langer und schmutziger Weg zum Bundeskonkursgericht begann nicht mit der letzten Rezession. Die Saat wurde gesät, als Gewerkschaften, die von Pax Americana vor der globalen Konkurrenz vorübergehend geschützt wurden, und der wirtschaftlichen Verwüstung jedes lebensfähigen Konkurrenten dank des Zweiten Weltkriegs, gelernt wurden, dass sie den amerikanischen Autoherstellern große Zugeständnisse aufzwingen können.

Schließlich waren amerikanische Facharbeiter und die Nachkriegsfabrik unversehrt von ausländischen Bombenschützen das einzige Spiel in der Stadt.

Das Management spielte mit und verpasste den strategischen Fall, dass nach zwei Generationen von Autoarbeitern, die nicht mehr produktiv waren, aber immer noch Rentenleistungen bezogen, diese neuen Emporkömmlinge ohne diese drückenden langfristigen Verpflichtungen sie lebendig auffressen würden. Detroit wurde fett, dumm und faul, während die Großen Drei anfingen, miese Autos zu bauen und ihre Marke zu zerstören, bis Toyota, Hyundai, Honda, Mitsubishi, Mercedes, BMW und Nissan sie wie einen Wrackkadaver in die Luft sprengten.

Inzwischen musste die tatsächliche Stadt Detroit auf dem Arbeitsmarkt mit den Autoherstellern konkurrieren und sich schließlich zu großzügigen langfristigen Pensionsverpflichtungen verpflichten, die sie nicht halten konnte. Versuche, Steuern zu erheben, um diese abzudecken, würden die Entvölkerung von Detroit nur beschleunigen und die Schuldenlast immer stärker auf die schrumpfende Bevölkerung ausüben. In Detroit wurde die Steuerbasis halbiert, obwohl die Pensionsverpflichtungen und Versprechungen anstiegen.

Eine Zeitleiste: Der lange Weg zum Bankrott

Möglicherweise hätte etwas früher getan werden können - nicht, um den Schaden zu beseitigen, sondern zumindest zu entschärfen, damit die Rentner 80 Cent anstelle von 10 Cent auf den Dollar zurückerhalten. Der legendäre Bürgermeister Coleman Young fuhr jedoch während seiner Amtszeit in den 70er Jahren weiße und bürgerliche Detroiter aus der Stadt, und Bürgermeister Kwame Kilpatrick, der in den relativ wohlhabenden Jahren 2002-2008 den Vorsitz übernahm und wahrscheinlich die besten Chancen hatte, die Dinge auf der Wende zu bringen In letzter Minute war es zu beschäftigt, sich mit Korruption, Bestechung und Betrug auseinanderzusetzen, um die Stadt dazu zu bringen, sich der hässlichen Wahrheit zu stellen.

Diese katastrophale Langzeitgeschichte von Missmanagement und das Fehlen strategischer Planung ist laut dem Kolumnisten der New York Times, Paul Krugman, auf Unglück zurückzuführen. "Die Stadt war größtenteils nur ein unschuldiges Opfer von Marktkräften", schreibt Krugman - als hätte sich die Stadt durch den Verlust einer Bar-Wette oder so verändert.

Wie sieht es also mit dem breiteren kommunalen Markt aus? Nun, die Märkte nahmen es in Kauf, als Stockton Insolvenz erklärte. Aber Detroit ist anders.Detroit war nicht nur neunmal so bevölkerungsreich wie Stockton auf dem Gipfel von Detroit, sondern es ist immer noch mehr als doppelt so bevölkerungsreich - und hat viel mehr Schulden.

Außerdem ist Stockton wirklich ein lokales Problem in Kalifornien. Detroit ist ein Markenname in der amerikanischen Industrie. Seitdem Detroit Insolvenz angemeldet hatte - und da der Präsident ihnen mitteilte, er solle bei einer staatlichen Rettungsaktion tot sterben, haben wir einen breiten Rückzug bei den Munis gesehen und einige Abflüsse, aber keine Panikverkäufe.

In den letzten zwei Wochen haben wir tatsächlich zwei gesunde Entwicklungen gesehen, die langfristig für die Anleihegläubiger tatsächlich gut sind:

1. Zuerst erkannte Detroit schließlich das Unvermeidliche und beantragte Insolvenz, bevor sich die Lage noch verschlimmerte, und es gäbe noch weniger zu erholen.
2. Zweitens, die Weigerung des US-Finanzministeriums, eine Rettungsaktion für Detroit zu finanzieren, schickte eine positive Nachricht an Städte wie Chicago, New York, Philadelphia und andere Städte, die in Schwierigkeiten geraten waren.

Die Ablehnung von Secretary Lew war ein Schuss über den Bug in die Staaten und Städte, in denen der Staat kostenlos war - und der dringend benötigte.

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