Leveraged Buyout (LBO) Definition & Beispiel |

Was es ist:

Ein Leveraged Buyout (LBO) ist eine Methode eine Firma mit fast geliehenem Geld zu erwerben.

So funktioniert's (Beispiel):

Die Grundidee hinter einem LBO ist, dass der Erwerber das Ziel mit einem durch das eigene Vermögen besicherten Kredit erwirbt. In feindlichen Übernahmesituationen ist die Verwendung der Vermögenswerte des Zielobjekts zur Sicherung des Kredits für den Erwerber ein Grund dafür, dass der LBO eine räuberische Reputation hat.

# - ad_banner- # Private Equity-Firmen sammeln häufig Geld speziell zur Durchführung von LBOs. Diese LBO-Fonds sind oft Hunderte von Millionen Dollar stark, was sehr viel bedeutet, wenn man bedenkt, dass diese Acquirer den Großteil des Geldes, das sie für den Kauf ihrer Ziele benötigen, aufnehmen werden. Viele LBO-Fonds sind Divisionen von Großbanken wie JP Morgan oder Abteilungen von Private-Equity-Firmen wie Carlyle Partners oder Blackstone Capital Partners.

Um einen LBO durchzuführen, stellt der Acquirer sicher, dass die Vermögenswerte des Ziels als Sicherheit für die Darlehen benötigt, um das Ziel zu kaufen. Der Erwerber muss außerdem Finanzprognosen der zusammengeschlossenen Unternehmen erstellen und untersuchen, um sicherzustellen, dass sie genügend Bargeld generieren, um die Kapital- und Zinszahlungen abzudecken. In einigen Fällen kann die Aufrechterhaltung eines optimalen Cashflows eine Herausforderung darstellen, wenn das Management des Zielteams nach der Übernahme das Unternehmen verlässt.

Sobald der Käufer festgestellt hat, dass der LBO finanziell tragbar ist, muss er genügend Geld für den Erwerb erwerben Schulden entstehen. In einigen Fällen kommt die daraus resultierende Haftung direkt von einer oder mehreren Banken. In anderen Fällen gibt der Erwerber Anleihen auf dem offenen Markt aus. Da das zusammengeschlossene Unternehmen oft einen hohen Verschuldungsgrad aufweist (in der Regel 90% Verschuldung, 10% Eigenkapital), sind die Anleihen in der Regel nicht Investment Grade (dh sie sind Junk Bonds).

Ein LBO ist teuer und der Prozess kann komplex sein. Wenn ein bestimmter Deal besonders groß ist, gibt es oft mehr als einen Acquirer, der es ermöglicht, die Risiken, Kosten und Vorteile des Geschäfts zu teilen. Oft muss der Erwerber einen Vermittler einstellen, um die emotionalen Angelegenheiten von Abfindungen, Gewerkschaftsverträgen, Reorganisationsplänen und anderen wichtigen Fragen nach dem Erwerb mit dem Management, den Aktionären und Direktoren zu verhandeln. Darüber hinaus ist häufig die Verwendung einer Investmentbank, einer Anwaltskanzlei und von externen Beratern notwendig, um die Transaktion richtig zu strukturieren.

Im Allgemeinen verkaufen oder nehmen die Acquirer ihre LBO-Ziele fünf oder zehn Jahre nach ihrer Veröffentlichung öffentlich kaufen und machen, was hoffentlich große Gewinne sind, oft 15% bis 25% pro Jahr. Ein Verkauf bedeutet jedoch nicht immer, dass die Schulden bezahlt sind. Der Akt des Anbietens neuer Aktien an die Öffentlichkeit ist häufig ein Versuch, Barmittel zu erhalten, um die Schulden auf ein realisierbares Niveau zurückzuführen (dies wird als umgekehrter LBO bezeichnet).

Die LBO-Aktivität steigt normalerweise bei niedrigen Zinssätzen (was die Kreditkosten senkt) und / oder wenn die Wirtschaft oder eine bestimmte Branche eine Underperformance aufweist (und somit das Eigenkapital des Zielunternehmens unterbewertet). Eine erhöhte LBO-Aktivität bedeutet jedoch auch mehr Wettbewerb um Deals, was tendenziell die für die Ziele gezahlten Prämien in die Höhe treibt. Teure Akquisitionen erhöhen die Schulden, die für den Erwerb von Zielen erforderlich sind, und erhöhen das Risiko, dass ein neu zusammengeschlossenes Unternehmen seine größeren Schuldverpflichtungen nicht mehr bedienen kann.

Warum es wichtig ist:

Der Zweck eines LBO ist es, einen großen zu machen Akquisition, ohne viel Kapital investieren zu müssen. Die Acquirer wollen auch den Shareholder Value maximieren, indem sie versuchen, ein stärkeres und profitableres kombiniertes Unternehmen zu schaffen. Der Käufer muss sicherstellen, dass die erwarteten Synergien eintreten, um finanzielle Erträge zu erzielen.

Die mit einem LBO-Geschäft verbundenen Risiken sind, warum Aktienkurse oft fallen, wenn ein Unternehmen Nachrichten über einen LBO ankündigt. Ein solcher Preisverfall kann jedoch eine Kaufgelegenheit darstellen, wenn die Anleger der Ansicht sind, dass das Unternehmen die Schulden abzahlen kann, was den Wert der Anteile erhöht.

Der berühmteste LBO der Welt ist die Übernahme von RJR Nabisco durch die Private-Equity-Firma Kohlberg Kravis Roberts im Jahr 1989. Der Deal war so berühmt (und so unverschämt), dass er durch die Bücher und Filme Barbaren verewigt wurde am Tor. Damals nutzten viele Unternehmen LBOs, um unterbewertete Unternehmen zu kaufen, nur um die Vermögenswerte zu verkaufen und zu verkaufen (diese Acquirer wurden Corporate Raiders genannt). Heute werden LBOs jedoch zunehmend dazu genutzt, aus einem durchschnittlichen Unternehmen ein großartiges Unternehmen zu machen.