Der emotionale Investor: Ein Weißbuch über emotionale Verzerrungen bei der Investitionsentscheidung

Von Patrick Maffett

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„Zusammengesetztes Interesse ist das achte Weltwunder.

Wer es versteht, verdient es; Wer bezahlt das nicht? “ Albert Einstein

Der wichtigste Faktor bei den Anlagerenditen ist, dass sich nur wenige Einzelinvestoren bei ihren Handelsentscheidungen bewusst sind: emotionale Vorurteile.

Als professioneller Vermögensverwalter und Anlageberater für Einzelpersonen, Unternehmen, Pensionen und Trusts muss ich diese Vorurteile bei meinen eigenen Entscheidungen abschwächen und den Kunden helfen, ihre eigenen Emotionen zu bewältigen. Es ist bei weitem der herausforderndste Teil meines Berufes.

Vergessen Sie für einen Moment die akademische Theorie und institutionelle Forschung in den Bereichen Finanzen und Wirtschaft. Vergessen Sie den sich ständig ändernden 24-Stunden-Nachrichtenzyklus, die Annahmen zum Kapitalmarkt, Standardabweichungen, Korrelationsmatrizen, Alphas, Betas, Deltas, Gammas und Thetas, die die Aufwachzeit für Linkshirn-Anlageexperten wie mich bestimmen. Lassen Sie uns zunächst das Portfoliomanagement und die Sicherheitsanalyse ignorieren (in einem separaten Artikel werde ich darauf eingehen, wie sich die Renditen der beiden letztgenannten Bestandteile der Anleger mehr mit dem Glück als mit den Fähigkeiten professioneller Investmentmanager an den modernen globalen Kapitalmärkten zu tun haben) emotionale Vorurteile.

Sie haben wahrscheinlich eine Version der folgenden Aussage gehört: Fondsmanager übertreffen ihre Benchmarks selten. Was Sie wirklich hören müssen, ist etwa so: Einzelanleger fast immer Underperformance ihrer Investmentfonds. Nehmen Sie sich eine Sekunde Zeit, um den letzten Satz noch einmal zu lesen, und lassen Sie ihn einsinken.

Jüngste Untersuchungen von Morningstar zeigen, dass die einzelnen Anleger in den zehn Jahren bis 2013 2,5% ihrer Fondsperformance gegenüber ihren Fonds übertrafen. Die Daten von 1990 bis 2010 zeigen, dass der durchschnittliche Anleger seine Fondsperformance um satte 5% unterdurchschnittlich übertraf. An diesem Punkt sollte ich für Wirkung pausieren. Denken Sie daran, dass 2,5% -5% annualisiert wirklich schnell summiert werden (einen Online-Finanzrechner für eine Auffrischung der Auswirkungen des Zinseszinses verwenden).

Warum ist das so? Wie könnten die Anleger mit den großen Margen die Fonds, in die sie investieren, unterdurchschnittlich abschneiden? Sollten Anleger nicht damit rechnen, den Markt oder die darin investierten Fonds zu "schlagen"?

Ignorieren wir das Argument zwischen aktivem und passivem Investmentmanagement und konzentrieren wir uns auf das Thema. Die kurze Antwort lässt sich wie folgt zusammenfassen: Einzelanleger entwickeln sich schlechter als der Markt und die Fonds, in die sie investieren, weil sie emotionale Vorurteile auf ihre Anlageentscheidungen auswirken können. Für das Protokoll stehe ich nicht auf einer Seifenkiste und schreibe dieses Papier. Erfahrene Profis, erfahrene Amateure, grauhaarige Hobbyisten und Anfänger sind alle anfällig für emotionale Neigungen, die Ihre Rendite und die Chancen auf langfristigen Anlageerfolg beeinträchtigen können. Der Unterschied zwischen dem erfolgreichen Investor und dem obdachlosen ehemaligen Trader ist die Fähigkeit, die Auswirkungen dieser Vorurteile zu erkennen und zu kontrollieren.

Globalisierung und Technologie haben die Märkte liquider gemacht und den Handel viel mehr zu einer Echtzeitaktivität gemacht als jeder andere Zeitpunkt in der Geschichte. Die Versuchung, zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen, kann mehr denn je mit geringem Aufwand und vernachlässigbaren Transaktionskosten abgewickelt werden. Vorbei sind die Tage, an denen Sie Ihren Broker anrufen, um eine Entscheidung vor der Schlussglocke zu besprechen. Die Anleger von heute müssen sich der emotionalen Vorurteile noch stärker bewusst sein, da sie schneller auf sie reagieren können (oft zu ihrem Nachteil).

Bevor ich fortfahre, möchte ich noch einmal betonen, dass dies kein Argument für passives Management oder Verleumdung gegen aktives Management ist. Mein Tagesjob umfasst in unterschiedlichem Umfang die Umsetzung einer Kombination dieser Ansätze für das Investmentmanagement für viele verschiedene Kunden mit vielen unterschiedlichen Investitionsmandaten.

Um die Zwiebel weiter zu schälen, unterscheiden Sie zwei Arten von emotionalen Vorurteilen: Angst und Gier. In einem separaten Artikel kann ich auf einige dieser Vorurteile näher eingehen, aber die folgenden Absätze sollten dem Zweck dieses Artikels dienen.

Angstbasierte Vorurteile sind im Wesentlichen emotionale Reaktionen auf die Bindung an Geld. Studien weisen darauf hin, dass monetäre Verluste doppelt so hoch sind wie Gewinne. Die Menschen geraten in Panik, wenn der Markt ausfällt, da die genetischen und evolutionären Reaktionen auf den Verlust von Geld (und die zukünftige Sicherheit) nur schwer mit den unbeständigen und unvorhersehbaren Märkten zu vereinbaren sind. Der Trick für Investoren besteht nicht darin, bei emotionalen Entscheidungen Geld zu verdienen. Es gibt unzählige Möglichkeiten, diese Kräfte einzudämmen.

Gier-basierte Vorurteile sind die andere Seite der Medaille. Genauso wie nach Las Vegas zu gehen und ein paar glückliche Hände zu gewinnen, beginnt der glückliche Trader sofort, die langfristigen Risiko- / Ertrags-Abwägungen bei der Anlage zu vergessen, und beginnt unnötig riskante Positionen einzunehmen. Der Ursprung von Gier-basierten Vorurteilen ist gleichermaßen hartnäckig, weil wir willensstarke, selbstbestimmende, rationelle Konsumenten knapper Ressourcen sind … oder? Der Trick für Anleger besteht wiederum darin, die emotionalen Tendenzen, die ein natürlicher Bestandteil unserer finanziellen Entscheidungen sind, zu erkennen und zu mildern.

Um es zu beugen, geht es in dieser Lektion im Wesentlichen darum, die Wichtigkeit der Objektivität zu erkennen und entsprechend zu handeln.Machen Sie einen langen, harten, linken Kopf mit Blick auf Ihre Finanzen heute und wo Sie die Straße hinunter wollen, und überlegen Sie, wie Sie die beste Anlagestrategie verfolgen, um diese Ziele zu erreichen. Wenn Sie sich nicht die Zeit und Mühe widmen möchten, um sich weiterzubilden, suchen Sie einen professionellen Berater, dem Sie vertrauen. Gehen Sie nicht mit der vorherrschenden Herdenmentalität auf den Märkten einher und lassen Sie emotionale Entscheidungen auf Ihre Anlagerenditen und den langfristigen finanziellen Erfolg von Ihnen und Ihren einwirken.