Experten-FAQ: Warum Insider-Handel uns schmerzt und wie wir es beheben können

von Susan Lyon

Was ist Insiderhandel?

Insiderhandel findet statt, wenn jemand - der „Insider“ - Informationen verwendet, die noch nicht veröffentlicht wurden, um mit Aktien eines Unternehmens oder anderen Wertpapieren wie Anleihen und Aktienoptionen zu handeln. Der Insider kann jeder sein, von einem Großaktionär bis zu einem CEO oder einem Unternehmensdirektor. Insiderhandel ist illegal, weil ein Unternehmensinsider die Interessen der Aktionäre gegenüber seinen eigenen Interessen vertreten soll.

Die Vereinigten Staaten haben strenge Strafen für illegale Insiderfälle, aber das bedeutet nicht, dass alle Fälle erfasst werden. Wie schlimm ist das Problem und was kann man dagegen tun?

Trotz der Kosten für die Gesellschaft können einige auf Insider-Informationen basierenden Handel legal sein

Beim Insider-Handel bleibt der Reichtum unter den Insidern an der Spitze. Dies macht es den Anlegern des Alltags sehr schwer, von Gewinn zu profitieren, da das Beziehen exklusiver Informationen sehr kostspielig und in der Regel illegal ist und von einem Einzelnen abhängig ist, der sich in einer starken Position befindet. Weitere Argumente gegen Insider-Handel sind, dass das Wirtschaftswachstum negativ beeinflusst wird und der Preis eines Wertpapiers steigt.

Der legale Insiderhandel ist jedoch ziemlich üblich und das macht es so schwer, diejenigen zu bestrafen, die am illegalen Insiderhandel beteiligt sind. Es gibt eine dünne Linie zwischen den beiden Arten des Insiderhandels. In den meisten Fällen haben CEOs und andere Unternehmensvertreter Linien in ihrem Vertrag, die ihren Handel regeln. Selbst wenn sie auf nicht öffentliche Informationen stoßen, können sie dennoch von den in ihrem ursprünglichen Plan beschriebenen Geschäften profitieren.

Das Problem ist, dass das Verfolgen von Insidergeschäften wie das Auffinden einer Nadel im Heuhaufen ist. Es ist wie im Fall der NCAA, die illegale Leistungen untersucht, die ein Athlet während seiner College-Karriere erworben hat. Oft werden die größten Namen ausführlich geprüft, während andere ungesehen und ungehört bleiben.

Privatsektor: Ein Hedge-Fonds ist schief gegangen und ein McKinsey-CEO wurde verurteilt

Der Gründer der Galleon Group, Raj Rajaratnam, verbüßt ​​eine elfjährige Gefängnisstrafe in Ayer, Massachusetts. Am 24. Oktober wurde sein enger Freund Rajat Gupta ebenfalls zu einer zweijährigen Haft verurteilt, nachdem er Rajaratnam während seiner Amtszeit im Vorstand von Goldman Sachs illegale Tipps gegeben hatte. Hier ist ein Hauptfall des Insiderhandels: Branchenkenner machen sich auf den Weg und machen aus illegalen Tipps dabei Millionen von Dollar.

Gier ist es, was die beiden Männer zu Insider-Geschäften motiviert hat. Sie rollten Reichtum. Insiderhandel wie andere Wirtschaftsstraftaten geht von Teilnehmern aus, die unersättlich sind. Rajaratnam hat seit Beginn seiner Karriere bei Chase und anschließend als Analyst bei Needham auf Insiderinformationen gesetzt. Er rühmte sich oft, Insider bei Firmen wie Intel und anderen Silicon Valley-Erfolgsgeschichten zu haben. Beide Männer haben einen Gnadensturz erlitten, der mit einigen der griechischen Tragödien vereinbar ist.

Öffentlicher Sektor: Auch Mitglieder des Kongresses

Alle Insider-Geschäfte der Kongressabgeordneten sind legal. Dies veranlasste den Kongressabgeordneten Spencer Bachus, die Nachricht von einer bevorstehenden Finanzkrise zu nutzen. Es waren Hank Paulson und Ben Bernanke, die die Kongressmitglieder vorstellten. John Boehner und Senator Dick Durbin machten sich auch die nichtöffentlichen Informationen zunutze.

Bekannte Ökonomen sprechen sich für Insiderhandel aus

Der Nobelpreisträger Milton Friedman argumentiert, dass Insider-Handel tatsächlich den Anlegern zugute kommt und die Marktinformationen effizient macht. Investoren folgen häufig der Insider-Führung, da sie eine recht hohe Erfolgsquote aufweist. Es sollte nicht überraschen, dass Führungskräfte, die in eine Aktie gekauft wurden, im nächsten Jahr den Markt um 8,9% übertrafen. CEOs und CFOs haben Zugang zu wichtigen Informationen, von denen Investoren im Alltag nur träumen können.

Daher neigen Investoren dazu, der Insiderführung zu folgen. Glücklicherweise ist es einfacher geworden, Insiderdaten zu sammeln. Yahoo! Das Finanzwesen ist eine großartige Quelle, und es verfügt über einen Bereich "Insider", in dem Sie die letzten Traderlisten durchsuchen können. Ein weiterer Ort, an dem Anleger nach Handelsdaten suchen können, ist die SEC EDGAR Database.

Funktioniert es, hart zu bestrafen?

Verteidiger von Insider-Händlern wie Microsoft-Gründer Bill Gates und der ehemalige UN-Generalsekretär Kofi Annan im Fall Rajat Gupta streiten immer über die gute Entwicklung der Täter in der Gemeinschaft. "Jeder macht's" und "Lasst uns weiterkommen, egal was passiert", sind die Gründe für die Teilnahme am Insiderhandel. Als erfolgreichste Demokratie der Welt haben die Vereinigten Staaten das Richtige getan, um dieses Wirtschaftsverbrechen hart zu bestrafen. CEOs und das Top-Management in Amerika erhalten im Vergleich zu anderen Ländern eine hohe Entschädigung der Exekutive und müssen die Interessen der Aktionäre wahren.

Trotzdem bleibt Insider-Handel eine der strittigsten Angelegenheiten an der Wall Street.

Expertenmeinung: Was kann mehr getan werden, um den Insiderhandel einzudämmen?

Wir wenden uns an professionelle und akademische Experten, um zu erfahren, welche Reformen ihrer Meinung nach am besten funktionieren.

• Professor Jin Xu, Assistenzprofessor für Finanzen an der Krannert School of Management von Purdue, erläutert, warum die Regulierung des Insiderhandels nicht so einfach ist, wie es klingt, und die besten Vorgehensweisen bei der Gestaltung der Anreize für die Unternehmensführung.

„Es gibt immer noch nicht genug Gewissheit, ob Insiderhandel eingeschränkt werden muss. Einerseits macht der informierte Handel von Insidern Gewinne gegenüber nicht informierten externen Anlegern.Andererseits erhöht die Informationsübertragung von Insidern an Außenstehende durch Insiderhandel die Marktliquidität. Darüber hinaus kann die Zulassung von Insidergeschäften Auswirkungen auf die Anreize von Unternehmensinsidern (einschließlich leitender Angestellter) haben. Mein kürzlich in einer gemeinsamen Arbeit mit David Denis von der University of Pittsburg durchgeführter Artikel stellt zum Beispiel fest, dass strengere Vorschriften zum Insiderhandel mit Ländern verbunden sind, die mit höheren Eigenkapitalanreizen für Unternehmensoberhäupter verbunden sind. Dieses Ergebnis deutet darauf hin, dass Insiderhandel wichtige Anreizeffekte für Führungskräfte hat.

Nehmen Sie jetzt an, dass Insider-Handel völlig böse ist und wir ihn beseitigen sollten. Zu den geltenden Bestimmungen gehören das ursprüngliche Securities Exchange Act von 1934 (insbesondere Abschnitt 16) und eine Reihe von Änderungen, mit denen versucht wird, die Insiderhandelsregeln zu stärken. Heutzutage gibt es die Gewinnregelung für kurze Schwankungen, die Regelung für Insider-Anmeldungen und Handelsbeschränkungen während Rentenausfallzeiten usw., bei denen Straftäter mit Strafen rechnen können. Die Aufsichtsbehörden beobachten solche Aktivitäten viel genauer als vor zwanzig Jahren, wie aus der zunehmenden Zahl von Insider-Handelsfällen hervorgeht, die laut Nachrichtenmedien erhoben und verurteilt wurden.

Haben wir genug getan, um den Insiderhandel einzudämmen? Niemand kann es sagen. Insider sind heutzutage sicherlich viel vorsichtiger, da die Gewinne wirklich hoch sein müssen, damit Insider bereit sind, die Grenze zu überschreiten, und dass dies auf viel geheimere Weise geschehen muss. Wie reparieren wir das System? Das Verbot jeglichen Handels durch Insider von Unternehmen ist nicht optimal. Vielleicht sollten wir unser Bestes geben, um uns einzuschränken informierter Insiderhandel, das heißt, was auf privaten Informationen basiert. Dann ist die Identifizierung und der Nachweis, dass bestimmte Transaktionen „informiert“ sind, eine schwierige Aufgabe, und wir müssen uns fast darauf verlassen, dass die Aufsichtsbehörden bei der Strafverfolgung Sorgfalt walten lassen und möglicherweise ein fortschrittliches digitales Trackingsystem, um „anomale“ Handelsmuster zu erkennen. “

• Professor Robert Prentice, Vorsitzender der Abteilung für Wirtschaft, Regierung und Gesellschaft der McCombs School of Business von UT Austin, argumentiert, dass begrenzte staatliche Mittel für die Umsetzung von Dodd-Frank und die Untersuchung der Subprime-Hypothekenkrise benötigt werden:

„Da Insider-Handel ein allgegenwärtiges Problem ist, das die Integrität der US-Kapitalmärkte untergräbt, das Vertrauen der Menschen in diese Märkte beeinträchtigt und dadurch die Kapitalkosten erhöht und das Wirtschaftswachstum bremst, kann man zuversichtlich davon ausgehen, dass wir nicht genug unternehmen, um Insider einzudämmen Handel. Das DOJ und die SEC, die in letzter Zeit aktiver gegen Insider-Handel bestraft wurden als je zuvor, sehen sich jedoch auch vielen anderen sehr wichtigen Prioritäten gegenüber, die sie mit begrenzten Ressourcen angehen müssen.

Wenn ich die SEC leiten würde, würde ich persönlich das derzeitige Durchsetzungsniveau für den Insider-Handel wählen und zusätzliche Ressourcen für andere Prioritäten verwenden, z. B. die Umsetzung der anspruchsvollen, aber möglicherweise nützlichen Bestimmungen von Dodd-Frank und die Anstiftung weiterer Täter (insbesondere der höheren Ebene)) hinter dem Subprime-Hypothekendebakel."

• Thomas Balcom, Gründer von 1650 Wealth Management, präsentiert eine sehr einfache Lösung für ein sehr komplexes Problem:

„Die Lösung zur Eindämmung des Insiderhandels ist einfach: Verhindern Sie, dass Insider einmal oder vierteljährlich Aktien in ihrem Unternehmen verkaufen oder kaufen. Dies würde dazu führen, dass Führungskräfte ihren Anlegern ihre Bullishness oder Bearishness gegenüber ihrem Unternehmen sehr deutlich signalisieren. “

• Andrew Schrage, Mitinhaber von Money Crashers Personal Finance, erkennt die Notwendigkeit zusätzlicher politischer Maßnahmen zur Sicherung der finanziellen Sicherheit an:

“Eine kürzlich ergriffene Maßnahme zur Eindämmung des Insiderhandels ist das Stop Trading on Congressional Knowledge (STOCK) -Gesetz, das vom Kongress im April 2012 verabschiedet und von Präsident Obama genehmigt wurde. Es hindert die Mitglieder des Kongresses daran, „alle nicht öffentlichen Informationen zu verwenden, die sich aus der Position des Einzelnen ergeben … Oder aus der Erfüllung der Pflichten der Person gewonnen, zum persönlichen Vorteil. “Die Politik muss außerdem jeden Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers innerhalb von 45 Tagen über 1.000 US-Dollar melden. Es enthält eine Vielzahl anderer Beschränkungen, die auf Insiderhandel in Washington, DC, abzielen und diese einschränken sollen. Die Bundesregierung hat sich in der jüngeren Vergangenheit bei der Verfolgung von Insiderhandelsfällen auch viel geschickter gemacht. Die US-Anwaltskanzlei für den südlichen Bezirk von New York hat in den letzten acht Fällen schuldig gesprochen.

Das heißt, es muss noch mehr getan werden. Öffentliche Unternehmen müssen die Anzahl der Mitarbeiter reduzieren, die sich mit sogenannten "materiellen" Informationen befassen. Sie müssen auch sicherstellen, dass die Personen, die Zugang zu diesen Informationen haben, klar verstehen, woraus der Insiderhandel besteht. Eine kürzlich vorgestellte Idee zur Begrenzung des Insiderhandels besteht darin, die Größe unserer Bundesregierung einfach zu reduzieren. Je weniger Personen Zugriff auf diese Informationen haben, desto geringer ist das Risiko des Insiderhandels. Die US-Regierung muss sich auch auf globaler Ebene mit dem Problem befassen. Tatsache ist, dass Insiderhandel in vielen Ländern der Welt toleriert wird.

Es ist auch möglich, die Richtlinien für die Verurteilung von Bundesstrafen zu erhöhen. Dies ist jedoch nur dann wirksam, wenn die Richter sie voll nutzen. In der jüngsten Vergangenheit haben viele Richter harte Geldbußen für Insider-Handel verhängt, aber die Haftstrafen waren relativ lax. “