Was ist ein Fixed-Income-Investor?

Von Craig Allen

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Mit dem sich abzeichnenden Ende von QE3 (quantitative Lockerungsrunde 3) hat das massive Anleihekaufprogramm der US-Notenbank im Wert von 85 Milliarden US-Dollar pro Monat dazu geführt, langfristige Zinssätze künstlich niedriger zu halten Für den Lebensunterhalt stehen Sie vor einer enormen Herausforderung, wie Sie in ein steigendes Zinsumfeld investieren können, ohne das Hemd zu verlieren.

Die Theorie hinter dem Anleihekaufprogramm der Fed lautet: Wenn die Zinssätze weiterhin niedrig sind, sind auch die Kreditkosten niedrig, so dass Einzelpersonen und Unternehmen mehr Kredite aufnehmen, mehr ausgeben und dadurch das Wirtschaftswachstum stimulieren. Die Verbraucherseite dieser Gleichung ist besonders wichtig, da die Konsumausgaben jedes Jahr etwa 70% der gesamten wirtschaftlichen Aktivität in den USA ausmachen.

Das Problem war bisher, dass die Konsumenten trotz historisch niedriger Zinssätze bisher keine Ausgaben getätigt haben. Das Wirtschaftswachstum war im besten Fall lau, wobei das BIP-Wachstum des ersten Quartals zuletzt nur um 2,5% annualisiert wurde. Dieses Wachstum wäre, wenn es nachhaltig wäre, nicht schrecklich, aber auch nicht groß, und wir haben nicht die negativen Auswirkungen der Ausgabenkürzungen für Zwangsarbeiter gesehen, die im März begonnen hatten. Nach vollständiger Umsetzung dieser Kürzungen könnten nach Schätzungen von Experten bis zu 2% des BIP-Wachstums eingespart werden. Wenn dies genau ist, würde dies die Wachstumsrate von 2,5% im ersten Quartal auf lediglich annualisierte 0,5% oder eine nahezu ausgeglichene Wachstumsrate reduzieren.

Für Anleiheninvestoren besteht die Herausforderung, wenn die Fed entscheidet, wann ihre Anleihenkäufe abgebaut werden, was sicherlich zu steigenden Zinsen führen wird. In der Tat sind die Zinsen bereits etwas gestiegen, in Erwartung, dass die Fed das Tempo ihrer Anleihenkäufe verlangsamt. Die Fed kommt morgen und am Mittwoch (18. Juni) zusammen^th und 19^th) um ihre Richtlinien zu überprüfen, und wird wahrscheinlich einige Entscheidungen darüber treffen, wann sie ihre Anleihenkäufe einschränken sollen. Das 10-jährige Treasury ist bereits von einer niedrigen Rendite von 1,66% auf derzeit 2,19% oder 0,53% gestiegen. In absoluten Zahlen ist dies zwar kein großer Schritt, aber ein gewaltiger prozentualer Anstieg von 32%. Selbst mit dem unablässigen Kauf der Fed fallen die Anleihenkurse eindeutig, weil die Anleger in Erwartung einer Zinssenkung der Fed verkaufen.

Steigende Zinssätze stellen eine ernsthafte Bedrohung für die Portfoliowerte dar. Diejenigen, die langfristige Anleihen halten, sind in einem steigenden Zinsumfeld besonders anfällig. Es ist zwar richtig, dass der Anleger Anleihen immer bis zur Fälligkeit halten kann, aber niemand möchte sich in einer Situation befinden, in der der Wert seines Portfolios dramatisch gesunken ist. Sinkende Anleihenkurse bringen den Anleger in eine Situation, in der er, falls er aus irgendeinem Grund verkaufen muss, wahrscheinlich Verluste erleiden muss.

Um diese sehr reale Möglichkeit zu vermeiden, sollten Anleiheninvestoren erwägen, Laufzeiten zu verkürzen, dh Anleihen mit längeren Laufzeiten zu verkaufen und sie durch Anleihen mit kürzeren Laufzeiten von höchstens 5 Jahren zu ersetzen. Das Staffeln oder Laden des Portfolios mit Laufzeiten von 1 bis 5 Jahren ist ein einfacher Weg, um das Risiko des Portfolios auf die verschiedenen Laufzeiten aufzuteilen, wobei gleichzeitig das Geld so platziert wird, dass einige Anleihen jedes Jahr fällig werden, was eine (hoffentlich) höhere Wiederanlage ermöglicht Zinssätze, sobald die Zinssätze deutlich gestiegen sind.

Die laufenden Erträge werden zwar sicherlich geringer ausfallen, wenn der Anleger die Fälligkeit verkürzt, dies sollte jedoch eine vorübergehende Situation sein. Nach einem Zeitraum von ein bis drei Jahren sollten die Zinssätze so weit gestiegen sein, dass die Laufzeiten verlängert werden können, was zu einem Anstieg des Gesamteinkommens aus dem Portfolio führt. Der kurzfristige Verlust einiger Erträge sollte sich durch die Vermeidung von Wertverlusten der zuvor gehaltenen langfristigen Anleihen gut bezahlt machen.

Es ist zwar nicht klar, wann genau die Fed beginnen wird, ihre Anleihenkäufe abzuschöpfen, aber wir wissen, dass sie dies in absehbarer Zeit tun werden. Es ist unvermeidlich, dass die Zinssätze dadurch deutlich steigen und die langfristigen Anleihekurse fallen. Obligationenanleger werden davon profitieren, dass sie proaktiv sind und angemessene Änderungen der Laufzeiten vornehmen, bevor die Zinssätze steigen.

Craig D. Allen, CFA, CFP, CIMA Gründer und Präsident Montecito Private Asset Management 805.898.1400 [email protected] www.craigdallen.com

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