Sinking Fund Definition & Beispiel |

Was es ist:

A Sinking Fund ist Teil eines Anleihevertrags oder Vorzugsaktiencharters fordert den Emittenten auf, regelmäßig ein Geld auf einem separaten Depot zur ausschließlichen Rücknahme der Anleihen oder Aktien zu hinterlegen.

So funktioniert es (Beispiel):

Um zu verstehen, wie ein sinkender Fonds funktioniert, nehmen wir Unternehmen XYZ-Emissionen an 10 Millionen Dollar an Anleihen, die in 10 Jahren fällig werden. Wenn die Anleihen einen sinkenden Fonds haben, könnte die Gesellschaft XYZ verpflichtet sein, jedes Jahr für 10 Jahre 1 Million Dollar der Anleihen zurückzuziehen. Um dies zu tun, muss das Unternehmen XYZ jährlich 1 Million Dollar in einen Sinking Fund einzahlen, der von seinen Betriebsmitteln getrennt ist und ausschließlich dazu verwendet wird, diese Schulden zurückzuziehen. Diese Strategie stellt sicher, dass das Unternehmen XYZ die 10 Millionen US-Dollar in 10 Jahren abbezahlt.

Bei der Einrichtung eines Tilgungsfonds handelt es sich normalerweise um die Einrichtung eines Depotkontos, in das die Tilgungszahlungen fließen. Der Emittent leistet dann Zahlungen an den Treuhänder des Depotbankkontos. Die Tilgungszahlungen sind in der Regel fixe Beträge, aber einige Anleihebindungen erlauben variable sinkende Fondsbestimmungen (in der Regel basierend auf Ertragsniveaus oder anderen Bedingungen). Manchmal muss der Emittent nicht für mehrere Jahre auf sinkende Mittel verzichten. Ungeachtet der endgültigen Höhe und des Zeitpunkts der Zahlungen wird die Nichteinhaltung der Zahlungen in der Regel als ein Akt des Verzugs in den Anleihebindungen angesehen (obwohl dies bei Vorzugsaktienemissionen mit sinkenden Mitteln normalerweise nicht der Fall ist).

In den meisten Fällen Der sinkende Fonds verlangt, dass der Emittent einen Teil der Schulden nach einem im Voraus festgelegten Zeitplan zurückzieht, so dass die gesamte Schuld bis zum Fälligkeitsdatum in den Ruhestand geht. Wie dies geschieht, hängt davon ab, was in dem sinkenden Fondskonto steht.

Üblicherweise können sinkende Mittel entweder in bar oder in Form von anderen Anleihen oder Vorzugsaktien sein. Wenn der Emittent Bareinlagen geleistet hat, verwendet der Treuhänder die Mittel dann zum Rückkauf einiger oder aller Anleihen auf dem offenen Markt. Dies geschieht, indem die Anleihen mit einem Lotteriesystem aufgerufen werden (dh, es werden zufällige Seriennummern gezogen). Der Call-Preis ist normalerweise der Ausgabepreis der Anleihe (dh, wenn die Anleihen zum Nennwert ausgegeben wurden, dann ist der Call-Preis ein Nennwert; wenn die Anleihen mit einem Abschlag ausgegeben wurden, entspricht der Call-Preis diesem ermäßigten Preis). Mit zunehmender Fälligkeit nähert sich dieser Call-Preis dem Nennwert an.

Hat der Emittent stattdessen eine andere Schuld auf das Depot eingezahlt, kauft der Emittent die Anleihen in der Regel am freien Markt. Dies geschieht in der Regel, wenn die Obligationen am offenen Markt unter dem Nennwert gehandelt werden.

Manchmal hat ein Anleihevertrag mit einem Sinking Fund auch eine Verdopplungsoption, die es dem Emittenten ermöglicht, das bei jedem Sinking Fund vorgeschriebene Doppelte zurückzuzahlen.

Manchmal kann ein Emittent für alle seine Anleihensemissionen einen Tilgungsfonds einrichten, statt für jede Emission einen separaten Tilgungsfonds. Die Tilgungszahlungen sind in der Regel ein Prozentsatz aller ausstehenden Schulden, und der Emittent kann die Mittel für eine oder mehrere bestimmte Fragen seiner Wahl verwenden. Diese sinkenden Mittel werden in der Regel aggregierte Sinking Funds oder Sinking Funds genannt.

Warum es wichtig ist:

Im Allgemeinen profitieren Anleger von sinkenden Geldern auf dreierlei Weise. Erstens lassen die Rückzahlungen weniger Kapital ausstehen, wodurch eine endgültige Rückzahlung wahrscheinlicher wird und somit das Ausfallrisiko sinkt. Zweitens, wenn die Zinssätze steigen und die Anleihekurse sinken, erhalten die Anleger einen gewissen Schutz vor Verlusten, da die Rückstellung den Emittenten zwingt, zumindest einen Teil dieser Anleihen zum Sinking-Fund-Call-Preis zurückzukaufen, der normalerweise gleich ist, selbst wenn die Anleihen verkauft werden unter Par zu der Zeit. Drittens schaffen sinkende Fondsbestimmungen Liquidität für die Anleihe am Sekundärmarkt, was besonders dann gut ist, wenn die Zinsen steigen und die Anleihen weniger wert sind - der Emittent ist selbst bei fallenden Preisen am Markt als Käufer.

Dort sind jedoch auch einige Nachteile. Wenn die Zinsen steigen und dadurch die Anleihekurse steigen, können die Anleger ihr Aufwärtspotenzial begrenzt finden, da die mit dem Sinking-Fonds verbundene Zwangsrücknahme den Sinking-Fund-Preis für ihre Anleihen auch dann erzielen kann, wenn die Anleihen mehr als auf dem offenen Markt verkaufen. Ebenso wie die Call-Bestimmungen müssen die Anleger aufgrund von Verfall der Fondsbestimmungen möglicherweise ihr Geld anderswo zu einem niedrigeren Satz reinvestieren. Dies ist besonders riskant, wenn der Emittent eine Verdopplungsoption ausübt.

Für die Emittenten hilft das Hinzufügen eines Sinking-Fonds Unternehmen, Kredite zu borgen und befriedigt immer noch die Wünsche der Investoren nach maximalen Renditen bei minimalem Risiko. Für Investoren ist das geringere Ausfallrisiko und der Abwärtsschutz der Grund dafür, dass die Renditen von Anleihen mit sinkenden Mitteln oft niedriger sind als die Renditen ähnlicher Anleihen ohne sinkende Mittel.