Aktualisiert: 10 Unternehmen, die bereit sein könnten zu kollabieren |

Am 13. April 2010 fand ich 10 Unternehmen, die ich dachte ihre Art zu kollabieren.

[Klicken Sie hier, um den Original-Artikel zu sehen: 10 Unternehmen, die zum Zusammenbruch bereit sein könnten].

Fünf Monate später bin ich mehr denn je davon überzeugt Ärger voraus.

Als ich die ursprüngliche Liste zusammenstellte, benutzte ich Altmans Z-Score, um die am meisten gefährdeten Firmen zu finden. Im Laufe der Zeit hat sich der Z-Score als einer der zuverlässigsten Prädiktoren für den Konkurs erwiesen. In einer Reihe von Tests für 316 notleidende Unternehmen aus drei Zeiträumen zwischen 1969 und 1 lag der Z-Score zwischen 82% und 94% bei der Voraussage künftiger Insolvenzen.

Von den 10 Unternehmen auf meiner Liste sahen 8 bereits ihre schwacher Z-Score verschlechtern sich.

Der Z-Score enthält eine Reihe von guten Informationen, einschließlich Rentabilität, Liquidität, Solvenz, Effizienz, Leverage und Marktvertrauen.Firms mit einem niedrigen Z-Score sind in diesen sechs entscheidenden Bereichen schwach, und im Allgemeinen gilt, je niedriger der Z-Wert eines Unternehmens ist, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit eines Konkurses.

Vielleicht haben Sie von einigen der Unternehmen auf der Liste überrascht. General Electric, das letzte DJIA-Mitglied, ist seit der Jahrhundertwende eine der Hauptstützen der amerikanischen Industrie. Konnte es wirklich scheitern? Alcoa, eine weitere Dow-Komponente, sieht für mich auch wie der Laufende aus. Und ich werde Ihnen sagen, warum.

Unternehmen / Personen / Länder mit hoher Schuldenlast können niedrigen oder nicht wachstumsintensiven Umgebungen nicht standhalten (mehr dazu habe ich in Die eine wichtige Finanzstatistik, die Sie kennen müssen - - Klick hier um mehr zu erfahren). Sie können keine Schulden machen, sie können keine Überschüsse erwirtschaften, um Kapital abzuzahlen, und sie müssen schließlich vor dem Konkursgericht oder in den Armen eines stärkeren Konkurrenten Zuflucht suchen.

Wir brauchen Rezessionen, um das System regelmäßig auszuspülen, räumten den Müll aus und machten Platz für neue Anfänge. Die Große Rezession von 2008 fühlte sich nicht so kathartisch an. Statt dessen wurde die Regierung in die Rohre gestopft, damit die schlechten Sachen nicht weggewaschen wurden. Die Unternehmen auf dieser Liste profitierten von Regierungsprogrammen, die die Wirtschaft ankurbeln sollten (Cash for Clunkers, Bargeld für Haushaltsgeräte, Steuergutschriften für Hauskäufer, TARP usw.), aber all diese angebotenen Programme waren ein Anreiz für die Verbraucher, heute zu tun, was sie haben könnten fertig.

Jetzt starren diese Unternehmen wie alle anderen in eine Zukunft, in der die Nachfrage stagniert, das Wachstum der Spitzenklasse schwindet und Schuldenberge weiterhin jede Chance auf Erholung ersticken.

Ich zweifle nicht daran, dass das Globale Die Wirtschaft wird sich erholen, sobald Zombie-Unternehmen wie diese aus ihrer Misere entlassen werden. Aber jetzt, mehr als je zuvor, denke ich, dass die Chance, dass all diese Unternehmen in ihrer jetzigen Form überleben, so gut wie nie ist.

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Anadarko, Pionier natürliche Ressourcen, Devon Energy und El Paso Corp - Ich habe die vier Öl- und Erdgasunternehmen auf dieser Liste konsolidiert, weil alle dieselben Probleme haben.

Die meisten Erdgasunternehmen haben zwischen 2005 und 2008 gewaltige Investitionen in die Produktion getätigt, da die Erdgaspreise zwischen 8 und 14 Dollar lagen. Der darauffolgende Anstieg der Produktion hat die Gaspreise auf den Bereich von 3 bis 6 Dollar gedrückt. Aber auch wenn die Preise durch Produktionsschwäche niedrig gehalten wurden, pumpen Gasunternehmen in den USA weiterhin auf Rekordniveau.

John Richels, CEO von Devon Energy, sagt: "Ich kann in einigen Jahren eine Phase signifikanter Konsolidierung erleben. " Steigende Produktion und sinkende Preise werden den Cashflow weiter schmälern. Letzten Endes werden finanziell gestresste Unternehmen gezwungen sein, sich selbst zu verkaufen.

Und wenn Unternehmen nicht die Jäger sind, werden sie zu Gejagten.

Hohe Schulden belasten Kreditratings und schwächen die Fähigkeit von Unternehmen, zukünftiges Wachstum und Kapital zu finanzieren Ausgaben. Schlechte Bonitätseinstufungen machen es zudem schwierig, Neugeschäft zu akquirieren. Wenn ein Unternehmen die Wahl hat, ob es von einem finanzstarken Unternehmen oder einem Unternehmen mit Schuldenproblemen gekauft wird, welches wird es dann wählen?

General Electric - Ich denke viel über General Electric nach (NYSE: GE) und ob es auf dieser Liste stehen sollte. Ich verstehe den Fall, weil ich auf GE bullisch bin. Es ist abwechslungsreich. Es ist politisch verbunden. Es ist eine amerikanische Ikone. Aber es hat auch einen Rückgang der Einnahmen (-4,3% im zweiten Quartal 2010) in einer angeblich stärken Wirtschaft, und seine Bilanz ist absolut grauenhaft. In der Tat wiederhole ich meinen Standpunkt ab April, denn seither hat sich nichts wirklich geändert:

"Im Dezember 2009 (und im Juni 2010) hatte GE eine Schuldenquote von 85%, was bedeutet, dass jeder Dollar an Vermögenswerten finanziert wurde Mit 85 Cent Schulden, aber um dieses Verhältnis zu glauben, müssen Sie bereit sein, fast $ 375 Milliarden an Krediten und Forderungen zu $ ​​375 Milliarden zu bewerten.Mit anderen Worten, Sie müssen davon ausgehen, dass GE so gute Kredite an seine Kunden gemacht hat, wenn GE musste die Forderungen heute gegen Bargeld verkaufen, es würde den vollen Preis bekommen, ich weiß nichts von Ihnen, aber ich würde heute nicht den vollen Preis für ein Kreditportfolio zahlen.

Wenn sich die Wirtschaft weiter verbessert, GE Vielleicht sind die in der Bilanz von GE aufgeführten Vermögenswerte nur um 15% überbewertet, dann ist GE bereits unter Wasser. Wenn es einen weiteren Abschwung oder sogar nur ein kleines Wackeln gibt, könnte sich die Schuldenlast von GE beweisen zu schwer sein. "

Wenn Sie auf die Wirtschaft bullish sind, dann sollten Sie vielleicht bullish sein GE. Aber wenn du wie ich bist und stürmische See vor dir siehst, bleib weg von dieser schuldbeladenen Katastrophe, die auf dich wartet.

U.S. Steel - Im April habe ich darauf hingewiesen, dass die Aktien von US Steel (NYSE: X) ihre Tiefstände vom März 2009 verdreifacht haben und einige Analysten sogar neue Allzeithochs für das Jahr 2010 forderten, basierend auf der Annahme, dass Unternehmen die Fähigkeit besitzen die Preise für ihre Produkte zu erhöhen, ist die ideale Absicherung gegen die Inflation.

Heute können diese Analysten nicht mit den neuesten Berichten über zu viel Produktion und zu wenig Nachfrage zufrieden sein, die die Preise noch einmal senken. Am 7. Juli zitierte ein Bericht von Reuters den unabhängigen Analysten Tom Stundza mit den Worten: "Die Stimmung des Landes ist bei der Herstellung nicht so toll, es gibt keine Belebung der Nachfrage und es gibt Arbeitslosigkeit." Stundza fuhr fort zu sagen, dass der Preis für Warmband für 645 $ pro Tonne im Juni auf 620 $ gesunken ist. "Und ich weiß, dass man es von einer Mini-Mühle im Mittleren Westen für 605 $ bekommen kann, geliefert in zwei Wochen."

U.S. Steel hatte in fünf aufeinanderfolgenden Quartalen negative Ergebnisse. Das Nettoeinkommen war nicht nur für fünf Quartale negativ, sondern auch der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit war in diesem Zeitraum negativ. US Steel hat Geld für das Privileg ausgegeben, Stahl mit Verlust zu verkaufen. Und das ist kein praktikabler langfristiger Geschäftsplan.

Alcoa - Alcoa (NYSE: AA) arbeitet in einer schwierigen Umgebung. Die Preise für Vorleistungen (Elektrizität, Natronlauge) steigen weiter, aber die Preise für das Endprodukt (raffiniertes Aluminium) sinken weiter. Einige seiner größten Konkurrenten sind chinesische und russische Firmen, die nur wegen der riesigen staatlichen Subventionen existieren. Diese subventionierten Unternehmen haben keinen Anreiz, die Produktion einzustellen, und die Welt ist voll von Aluminium. Laut Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), dem weltgrößten Aluminiumproduzenten, könnte der Aluminiummarkt in diesem Jahr einen Überschuss von 500.000-700.000 Tonnen aufweisen.

Nur eine kurze Anmerkung zur Größe der Schuldenlast von Alcoa: ab 31. März Von 2009 bis zum 31. März 2010 zahlte Alcoa Zinsen in Höhe von 474 Millionen US-Dollar. Das kommt auf 20% des Bruttogewinns (Einnahmen - COGS) hinaus, der zum Schuldendienst geht, bevor irgendwelche anderen Kosten des Handelns berücksichtigt werden. Es ist absolut nicht nachhaltig, wenn niedrige Preise und hohe Kosten die Margen weiter unter Druck setzen.

Weyerhaeuser - Weyerhaeuser (NYSE: WY), der zweitgrößte nordamerikanische Holzproduzent, bereitet sich auf den Bau einer Holzimmobilien-Treuhand vor Steuern auf ihre Investitionen in Waldland zu reduzieren. Anfang des Monats erklärte das Unternehmen eine Sonderdividende von 5,6 Milliarden Dollar, Teil des Prozesses, ein REIT zu werden.

Das Unternehmen meldete im zweiten Quartal einen Nettogewinn von +14 Millionen Dollar verglichen mit einem Verlust von 106 Millionen Dollar im Vorjahr. Aber die neuen Verkaufszahlen im Juli sind kein gutes Omen für den Holzproduzenten. In der Tat, Juli neue Hausverkäufe von etwa 276.000 war ein neues Rekordtief für Daten, die bis in die frühen 1960er Jahre zurückreicht.

Als REIT zahlt Weyerhaeuser keine Bundessteuern auf Unternehmensebene, die ihm jedes Jahr ein Stückchen Geld sparen. Als REIT muss er 90% des Gewinns als Dividende auszahlen. Sie können jedoch kein Ertragswachstum ohne Umsatzwachstum erzielen. Und Sie können Ihre Schuldenlast auch ohne Umsatzwachstum nicht dellen.

Pulte Group - Es ist nicht überraschend, einen Bauunternehmer auf einer Liste von Konkursanwärtern zu sehen. Wie Weyerhaeuser wird auch Pulte (NYSE: PHM) weiterhin leiden, bis sich die Wohnungen umdrehen. Und wie diese Grafik von der St. Louis Fed zeigt, können die Dinge nicht viel schlimmer werden:

Textron - Textron (NYSE: TXT) verkauft Rüstungsartikel und, wie Sie vielleicht vermuten, ihr größter Kunde ist die US-Regierung. Viele Aufträge von Textron wurden 2009 storniert, und auch die Auftragspipeline für 2011-2015 sieht nicht besonders gut aus. Ende Juni wiederholte Verteidigungsminister Robert Gates seine Pläne, die Ausgaben des Pentagon in den nächsten fünf Jahren um mehr als 100 Milliarden Dollar zu kürzen. Und das ist ein Best-Case-Szenario; Die Sustainable Defense Task Force befürwortete eine Kürzung von 1 Billion US-Dollar.

Die Schuldenlast des Unternehmens ist hoch und das Kreditlimit scheint ebenfalls erreicht worden zu sein. Um den Bankrott in den Jahren 2009 und 2010 abzuwenden, nutzte das Unternehmen das, was es "ultimate backstop" nannte, eine Kreditlinie in Höhe von 3 Milliarden US-Dollar, die im Jahr 2012 fällig wurde. Mit insgesamt 7,4 Milliarden US-Dollar langfristigen Nettoschulden Mit $ 88.000.000 in Q1 2010 und einem schwachen Ausblick für seinen # 1 Kunden, das US-Verteidigungsministerium, könnte Textron zu viele Hindernisse überwinden.

Es besteht die Chance, dass keines dieser Unternehmen in naher Zukunft in den Bankrott getrieben wird. Es ist wichtig, daran zu denken, dass viele Firmen aus schwierigen finanziellen Verhältnissen zurückkommen.

Jedoch wird der Z-Score mit seiner oft geprüften Zuverlässigkeit in der Vorhersage des Bankrotts wahrscheinlich mindestens einige der Firmen auf sich nehmen die Liste.

Wenn Sie mehr über den Z-Score und seine Funktionsweise erfahren möchten, klicken Sie hier, um unseren Lernartikel zu sehen, Verwenden Sie den Z-Score, um das nächste Enron vorherzusagen.